Filage
La rotation est l'acte d'une société de courtage ou d'un souscripteur qui offre des actions dans le cadre d'un PAPE à des clients privilégiés, dans le but de conserver ou d'obtenir leur entreprise. En théorie, la filature profite aux deux parties; le preneur ferme ou le cabinet de courtage cultive la fidélité et / ou une clientèle plus large, tandis que le client privilégié bénéficie des avantages, c’est-à-dire des gains en fonds propres, procurés par une nouvelle société ouverte dynamique. Cependant, cette pratique est maintenant illégale, car beaucoup l'ont considérée comme contraire à l'éthique. La filature est également connue sous le nom de "filature IPO".
Rompre en train de tourner
La filature est un moyen lucratif d’attirer l’activité des grandes entreprises. En influençant la décision des hauts dirigeants, les maisons de courtage en investissement peuvent obtenir un type d’entente quid pro quo.
Étant donné que les gains en introductions en bourse se produisent généralement principalement le premier jour de négociation, la demande pour les actions «chaudes» des introductions en bourse, qui peuvent facilement être inversées le premier jour de négociation, génère un bénéfice substantiel pour le courtier souscripteur. En particulier lors du boom de la bulle Internet à la fin des années 90, la puissance des IPO a généré des profits instantanés pour les souscripteurs. Certains souscripteurs ont saisi cette opportunité pour attribuer des actions à leurs amis du secteur dans l’espoir d’obtenir ultérieurement de leurs clients des activités de banque d’investissement.
Selon une étude réalisée en 2009 par les professeurs Xiaoding Liu et Jay R. Ritter de l'Université de Floride, la filature remplit bien ses objectifs. Liu et Ritter ont constaté que les introductions en bourse "échelonnées" avaient un rendement de retour le premier jour supérieur de 23% à celui des introductions en bourse similaires. Le bénéfice moyen perçu au premier jour des allocations d’introductions en bourse des dirigeants a été estimé à 1, 3 million de dollars. Le ratio de ces chiffres indique que seulement 8% de la quantité supplémentaire d’argent restant sur la table revient aux dirigeants qui font l’objet d’une rotation.
En outre, les sociétés qui se sont vu proposer des introductions en bourse ont changé de souscripteur dans seulement 6% des cas, contre 31% des entreprises qui ne se sont pas vu proposer d'introduction en bourse. Cependant, les auteurs de l'étude ont également noté que "depuis 2001, la filature des dirigeants d'entreprise a largement cessé aux États-Unis. Cela est dû à la fois à une répression réglementaire et à une pénurie d'introductions en bourse à chaud".
La filature est maintenant illégale
Cette pratique est maintenant maintenant déclarée illégale, car elle a été qualifiée de vol par favoritisme. Le préjudice social désormais interdit implique la remise indue de la valeur monétaire des escomptes aux investisseurs privilégiés sélectionnés par des sociétés de bourse. La société en démarrage vendant le PAPE aurait pu obtenir un prix plus élevé en vendant directement aux investisseurs ordinaires si la maison de courtage ne les avait pas vendues à escompte à des investisseurs sélectionnés.
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