Stagflation
La stagflation est une condition de croissance économique lente et de chômage relativement élevé, ou de stagnation économique, accompagnée d'une hausse des prix ou d'inflation. Il peut aussi être défini comme une inflation et une baisse du produit intérieur brut (PIB).
Points clés à retenir
- La stagflation signifie une augmentation simultanée des prix et une stagnation de la croissance économique.
- La stagflation a été largement reconnue après le milieu du 20e siècle, en particulier dans l’économie américaine des années 1970, qui connaissait une inflation toujours rapide et un taux de chômage élevé.
- La théorie économique prédominante à l'époque ne pouvait pas facilement expliquer comment la stagflation pourrait se produire. De nombreuses autres théories offrent des explications spécifiques à la stagflation des années 1970, ou plus généralement à la stagflation.
- Depuis les années 1970, la hausse des prix en période de croissance économique lente ou négative est devenue la norme plutôt qu'une situation exceptionnelle.
Stagflation
Comprendre la stagflation
Le terme "stagflation" a été utilisé pour la première fois au Royaume-Uni à une époque de tensions économiques par l'homme politique Iain Macleod dans les années 1960, alors qu'il parlait à la Chambre des communes. À l'époque, il parlait de l'inflation d'un côté et de la stagnation de l'autre, appelant cela une "situation de stagnation". Il a ensuite été utilisé pour décrire la période de récession des années 1970 qui a suivi la crise du pétrole, lorsque les États-Unis ont connu une récession qui a connu cinq trimestres de croissance négative du PIB. L'inflation a doublé en 1973 et a atteint un taux à deux chiffres en 1974; le chômage atteignait 9% en mai 1975.
La stagflation a conduit à l’émergence de l’indice Misery. Cet indice, qui est la simple somme du taux d’inflation et du taux de chômage, a permis de montrer à quel point les gens étaient mal à l’aise lorsque la stagflation a frappé l’économie.
On croyait depuis longtemps que la stagflation était impossible car les théories économiques qui dominaient les milieux universitaires et politiques l'ont écartée de leurs modèles par construction. En particulier, la théorie économique de la courbe de Phillips, développée dans le contexte de l'économie keynésienne, décrivait la politique macroéconomique comme un compromis entre le chômage et l'inflation. À la suite de la Grande Dépression et de l'ascension de l'économie keynésienne au XXe siècle, les économistes se préoccupèrent des dangers de la déflation et affirmèrent que la plupart des politiques visant à réduire l'inflation tendaient à le rendre plus difficile pour les chômeurs, et les politiques visant à réduire le chômage augmenter l'inflation.
L'avènement de la stagflation dans les pays développés au milieu du XXe siècle a montré que ce n'était pas le cas. Il en résulte que la stagflation est un excellent exemple de la façon dont les données économiques réelles peuvent parfois aller à l'encontre des théories économiques et des prescriptions politiques largement acceptées.
Depuis cette époque, généralement, l’inflation demeure générale, même pendant les périodes de croissance économique lente ou négative. Au cours des 50 dernières années, chaque récession déclarée aux États-Unis a connu une augmentation continue, d'une année à l'autre, du niveau des prix à la consommation. La seule exception à cette règle est le point le plus bas de la crise financière de 2008: une baisse des prix a été limitée aux prix de l'énergie alors que les prix à la consommation globaux autres que l'énergie ont continué d'augmenter.
Théories sur les causes de la stagflation
Parce que l’apparition historique de la stagflation représente le grand échec des théories économiques dominantes de l’époque, les économistes ont ensuite avancé plusieurs arguments sur la manière dont la stagflation se produit ou sur la façon de redéfinir les termes des théories existantes afin de les expliquer.
Une théorie affirme que ce phénomène économique survient lorsqu'une augmentation soudaine du coût du pétrole réduit la capacité de production d'une économie. En octobre 1973, l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) a imposé un embargo aux pays occidentaux. Cela a provoqué une hausse spectaculaire du prix mondial du pétrole, augmentant ainsi le coût des biens et contribuant à la hausse du chômage. En raison de la hausse des coûts de transport, la fabrication et la commercialisation des produits sont devenues plus onéreuses et les prix ont augmenté même lorsque des personnes ont été licenciées. Les critiques de cette théorie soulignent que des chocs soudains sur les prix du pétrole tels que ceux des années 1970 ne se sont produits en relation avec aucune des périodes d'inflation et de récession qui se sont produites simultanément depuis.
Une autre théorie est que la confluence de la stagnation et de l'inflation résulte d'une politique économique mal faite. Une réglementation sévère des marchés, des biens et du travail dans un environnement autrement inflationniste est citée comme cause possible de la stagflation. Certains dénoncent les politiques mises en place par l'ancien président Richard Nixon, qui auraient pu conduire à la récession de 1970 - un précurseur possible de la période de stagflation. Nixon a appliqué des droits de douane sur les importations et gelé les salaires et les prix pendant 90 jours afin d'empêcher la hausse des prix. Le choc économique soudain causé par les pénuries de pétrole et l'accélération rapide des prix, une fois les contrôles assouplis, ont entraîné un chaos économique. Tout en étant attrayante, il s’agit fondamentalement, comme la théorie précédente, d’une explication ad hoc de la stagflation des années 70, qui n’explique pas la hausse simultanée des prix et du chômage qui a accompagné les récessions suivantes.
D'autres théories indiquent que des facteurs monétaires pourraient également jouer un rôle dans la stagflation. Nixon a supprimé les derniers vestiges indirects de l'étalon-or et a mis fin au système de Bretton Woods de la finance internationale. Cela a supprimé le soutien des produits de base pour la devise et a placé le dollar américain et la plupart des autres monnaies mondiales sur une base fidèle depuis lors, mettant ainsi fin à la contrainte la plus pratique sur l'expansion monétaire et la dévaluation de la monnaie. À l'appui de leurs théories, les partisans des explications monétaires de la stagflation mettent en avant cet événement, ainsi que l'historique de l'inflation et du chômage simultanés dans les économies fondées sur la monnaie fiduciaire, ainsi que l'enregistrement historique des périodes prolongées de baisse simultanée des prix et du chômage forts systèmes de retour de produits de base. Cela donnerait à penser que, dans le système monétaire fiat non endossé en place depuis les années 1970, nous devrions nous attendre à voir l'inflation persister en période de stagnation économique, comme cela a été le cas en réalité.
D'autres économistes, même avant les années 1970, ont critiqué l'idée d'une relation stable entre inflation et chômage sur la base des attentes des consommateurs et des producteurs concernant le taux d'inflation. Dans ces théories, les gens adaptent simplement leur comportement économique à la hausse des prix, soit en réaction, soit en prévision de changements de politique monétaire. En conséquence, les prix augmentent dans l'ensemble de l'économie en réponse à la politique monétaire expansionniste, sans diminution correspondante du chômage, et les taux de chômage peuvent augmenter ou diminuer en fonction des chocs économiques réels subis par l'économie. Cela signifie que les tentatives de stimulation de l'économie pendant les récessions pourraient simplement faire gonfler les prix, tout en ayant peu d'effet sur la promotion de la croissance économique réelle.
Jane Jacobs, une urbaniste et auteure, a compris que les différends entre économistes sur la raison de la stagflation des années 70 étaient tout d'abord un symptôme de la perte de leur concentration sur la nation en tant que principal moteur économique par opposition à la ville. Elle était convaincue que pour éviter le phénomène de stagflation, un pays devait inciter à développer des "villes remplaçant les importations", c'est-à-dire des villes qui équilibraient importation et production. Cette idée, qui diversifie essentiellement les économies des villes, a été critiquée pour son manque de connaissances de la part de certains, mais a eu du poids par rapport à d'autres.
Le consensus de facto sur la stagflation parmi la plupart des économistes, financiers et décideurs a consisté essentiellement à redéfinir ce qu’ils entendent par le terme "inflation" à l’ère moderne des systèmes monétaire et financier modernes. La hausse persistante des prix et le pouvoir d’achat de la monnaie, c’est -à- dire l’ inflation, ne sont que des conditions fondamentales normales de l’économie, qui se produisent aussi bien en période de croissance économique que de récession. Les économistes et les décideurs supposent généralement que les prix vont augmenter, et se concentrent principalement sur l’inflation accélérée et décélérée plutôt que sur l’inflation elle-même. Les épisodes dramatiques de stagflation dans les années 1970 peuvent constituer une note de bas de page historique aujourd'hui, mais depuis lors, la stagnation économique simultanée et la hausse des niveaux de prix constituent en quelque sorte la nouvelle normalité en période de ralentissement économique. (Pour une lecture connexe, voir "Comprendre l'inflation par rapport à la stagflation")
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