Les sorties de stock les plus importantes de la décennie montrent une situation de détresse avec des stocks proches des sommets

Préoccupés par le ralentissement de la croissance mondiale et la longue guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, les investisseurs ont retiré plus de fonds en actions au troisième trimestre 2019 que lors des trimestres précédents depuis 2009, selon l'analyse de Morningstar publiée par The Wall Street Journal. Les sorties nettes d’environ 60 milliards de dollars représentaient également la plus forte baisse en pourcentage depuis trois trimestres consécutifs depuis 2011. Il s’agissait d’un revirement de tendance par rapport à la même période de 2018, lorsque les fonds d’actions avaient enregistré des entrées nettes de 20 milliards de dollars.

«Nous pensons qu'il y aura un décalage entre les attentes et la réalité», observe Lisa Shalett, directrice des investissements (CIO) de la division de gestion de fortune de Morgan Stanley, citée dans un autre rapport du Journal. "Vous aurez besoin de résoudre le problème commercial", déclare Nicholas Colas, fondateur de DataTrek Research, dans le même article. Il estime que l'incertitude persistante sur les tarifs douaniers réduira forcément les dépenses de recrutement et de consommation des entreprises.

Points clés à retenir

• Le 3T 2019 a connu la plus importante sortie nette de fonds en actions depuis 2009.
• Il s'agit de la plus forte baisse en pourcentage par rapport au trimestre précédent depuis 2011.
• Le ralentissement de la croissance économique et les conflits commerciaux stimulent la fuite.
• Les investisseurs se tournent vers les obligations et les valeurs défensives.

Importance pour les investisseurs

Morgan Stanley Wealth Management recommande aux investisseurs de détenir une proportion d'actions américaines inférieure à la moyenne dans leurs portefeuilles. Selon eux, la croissance de l'économie et les résultats des entreprises ont «considérablement ralenti cette année», limitant ainsi la hausse des actions dans les mois à venir, selon le Journal.

Dans l’édition actuelle de GIC Weekly de Morgan Stanley, Shalett note que les bénéfices du S & P 500 pour le 3ème trimestre 2019 chuteront probablement de 6% d’une année sur l’autre, et que le BPA diminuera dans une moindre mesure, d’environ 3, 5%. à la suite d’achats d’actions agressifs par des entreprises. Elle voit ces points négatifs: "Les négociations commerciales ne devraient pas réduire les tarifs déjà en place. L'impact global des baisses de taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine n'a été que la moitié de ce qui était prévu, et le vent fort À ce stade, nous souhaitons une valorisation et des catalyseurs plutôt que l’espoir d’un changement de politique. "

Dans le même temps, les fonds obligataires ont enregistré des entrées nettes de 118 milliards USD au 3T 2019, soit près de deux fois le montant enregistré pour le troisième trimestre 2018. Les fonds monétaires américains ont ajouté environ 225 milliards USD, leur plus gros trimestre de la décennie depuis près de 10 ans.

De plus, l'argent qui est resté dans les actions est en train de pivoter vers des actions défensives offrant des rendements de dividendes élevés et une faible volatilité. En partie à cause de cela, les actions de services publics et d’immobilier ont été les secteurs les plus performants de l’indice S & P 500 au cours du mois écoulé. En outre, les ETF actions qui cherchent à minimiser la volatilité gagnent en popularité, attirant environ 20 fois plus de fonds que les fonds orientés vers la croissance, selon l’analyse de Strategas Research Partners citée par le Journal.

"Les négociations commerciales de la semaine dernière étant derrière nous, nous ne voyons aucun impact significatif sur l'économie réelle à court terme", déclare l'équipe de Morgan Stanley chargée de la stratégie pour les actions américaines, dirigée par Mike Wilson, dans l'édition actuelle de leur rapport Weekly Warm Up. Ils appellent cela "plus d'une" trêve "qu'une affaire d'une importance notable" et prévoient que "vendredi [le 11 octobre] devrait marquer des sommets à court terme pour les indices [boursiers]".

Regarder vers l'avant

Alors que les perspectives de résultats médiocres pour le 3ème trimestre 2019 dominent le marché, octobre a, en moyenne au cours des deux dernières décennies, généré le deuxième meilleur gain mensuel pour le S & P 500, selon l’almanach du Stock Trader, tel que rapporté par le Journal. En outre, dans un contexte de relance monétaire de la part de la Fed, les investisseurs sont peut-être devenus trop défensifs, observe Todd Sohn, directeur de la stratégie technique chez Strategas, dans son discours au journal. Il estime qu'un revirement significatif des données économiques ou des négociations commerciales pourrait provoquer un retour soudain aux valeurs cycliques.

Goldman Sachs prévoit par ailleurs que l’économie américaine continuera à se développer jusqu’en 2020. Les économistes s’attendent à ce que le PIB américain croisse à un taux annualisé moyen de 2% d’ici à la fin de 2020, selon le rapport américain de Goldman intitulé Weekly Kickstart.