Prendre le contrôle
Une prise de contrôle survient lorsqu'une entreprise fait une offre pour en prendre le contrôle ou en acquérir une autre, souvent en achetant une participation majoritaire dans l'entreprise cible. Dans le processus de prise de contrôle, la société qui fait l'offre est l'acquéreur, tandis que la société dont elle souhaite prendre le contrôle s'appelle la cible.
Les prises de contrôle sont généralement initiées par une plus grande entreprise pour une plus petite. Ils peuvent être volontaires, ce qui signifie qu'ils résultent d'une décision mutuelle des deux entreprises. Dans d'autres cas, ils peuvent être indésirables, auquel cas la plus grande entreprise attaque la cible à son insu.
Une prise de contrôle, qui fusionne deux sociétés en une seule, peut apporter d’importants avantages opérationnels et une amélioration des performances pour les actionnaires.
Comprendre les prises de contrôle
Les prises de contrôle sont assez courantes dans le monde des affaires. Ils sont similaires aux fusions en ce que les deux processus combinent deux entreprises en une. La différence est qu’une fusion implique deux entreprises égales, alors que la prise de contrôle implique généralement des entités non égales - une entreprise plus grande qui cible une entreprise plus petite.
Les entreprises peuvent initier une prise de contrôle pour de nombreuses raisons. Une société acquéreuse peut poursuivre une prise de contrôle opportuniste si elle estime que la cible est bien tarifée. En achetant la cible, l'acquéreur peut estimer qu'il existe une valeur à long terme.
Certaines entreprises peuvent opter pour une prise de contrôle stratégique. Cela permet à l’acquéreur d’entrer sur un nouveau marché sans prendre plus de temps, d’argent ou de risque. L'acquéreur peut également être en mesure d'éliminer la concurrence en procédant à une prise de contrôle stratégique.
En cas de prise de contrôle, la société acquérante devient responsable de toutes les opérations, de toutes les avoirs et de toutes les dettes de la société cible.
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Types de prises de contrôle
Les prises de contrôle peuvent prendre de nombreuses formes différentes. Une prise de contrôle bienvenue ou amicale, telle qu’une acquisition, se passe généralement bien, car les deux entreprises la considèrent comme une situation positive. Dans ces cas, la direction de la société cible approuve la transaction.
Une prise de contrôle importune ou hostile peut être assez agressive, car une partie n’est pas un participant volontaire. L’entreprise acquérante peut utiliser des tactiques défavorables, telles qu’un raid à l’aube, dans laquelle elle acquiert une participation substantielle dans la société cible dès que les marchés s’ouvrent, faisant perdre le contrôle à la cible avant qu’elle ne réalise ce qui se passe.
La direction et le conseil d'administration de la société cible peuvent fortement résister aux tentatives de prise de contrôle en mettant en œuvre des tactiques telles que la pilule empoisonnée, qui permet aux actionnaires de la cible d'acheter davantage d'actions à escompte afin de diluer les avoirs de l'acquéreur et de rendre la prise de contrôle plus coûteuse.
Une prise de contrôle inversée se produit lorsqu'une entreprise privée reprend une entreprise publique. La société acquéreuse doit disposer de suffisamment de capital pour financer la prise de contrôle. Des prises de contrôle inversées ont lieu afin que l’entreprise privée devienne publique sans avoir à assumer le risque ou les dépenses supplémentaires engendrées par le lancement d’une offre publique initiale (IPO).
La société absorbante peut émettre une offre publique d'achat ou une offre publique d'achat - offre publique d'achat visant à acquérir des actions de chaque actionnaire de la cible à un prix donné à un moment donné.
Raisons d'une prise de contrôle
Une prise de contrôle est pratiquement identique à une acquisition, sauf que le terme prise de contrôle a une connotation négative, indiquant que la cible ne souhaite pas être achetée. Une entreprise peut agir en tant que soumissionnaire en cherchant à augmenter sa part de marché ou à réaliser des économies d’échelle lui permettant de réduire ses coûts et, partant, d’accroître ses bénéfices. Les entreprises qui ont des objectifs d’achat intéressants sont notamment:
- Ceux avec un créneau unique dans un produit ou service particulier
- Petites entreprises offrant des produits ou des services viables mais un financement insuffisant
- Entreprises similaires se trouvant à proximité géographique où la combinaison de forces pourrait améliorer l'efficacité
- Sinon, les entreprises viables qui paient trop pour une dette qui pourrait être refinancée à moindre coût si une plus grande entreprise bénéficiant d'un meilleur crédit prenait le relais
Prise de fonds
Les prises de contrôle de financement peuvent prendre différentes formes. Lorsque la cible est une société cotée en bourse, la société acquérante fait une offre pour toutes les actions en circulation de la cible. Au lieu d'émettre de l'argent comptant, le soumissionnaire émet de nouvelles actions pour les actionnaires de la société cible.
Toutes les transactions en espèces sont des offres qui impliquent un certain montant d'argent par la société soumissionnaire pour chaque action de la société cible.
L'autre option consiste à financer la prise de contrôle à partir de ses réserves de trésorerie existantes, bien qu'il s'agisse d'une source de fonds très inhabituelle et rare. La dette est plus fréquemment utilisée comme source pour financer une prise de contrôle. Lorsqu'une entreprise utilise des dettes, on parle de rachat par emprunt. La dette est reportée sur le bilan de la société cible.
Exemple de prise de contrôle
ConAgra avait d'abord tenté une vente amicale pour acquérir Ralcorp en 2011. Lorsque les avances initiales avaient été repoussées, ConAgra avait l'intention de réaliser une prise de contrôle hostile. Ralcorp a répondu en utilisant la stratégie de la pilule empoisonnée. ConAgra a réagi en offrant 94 dollars par action, ce qui était nettement plus élevé que le prix de 65 dollars par action que Ralcorp négociait au moment du lancement de la tentative de prise de contrôle. Ralcorp a nié cette tentative, bien que les deux sociétés soient revenues à la table de négociation l'année suivante.
Points clés à retenir
- Une prise de contrôle survient lorsqu'une société acquérante fait une offre pour prendre le contrôle de ou acquérir une société cible, souvent en achetant une participation majoritaire dans la cible.
- Les prises de contrôle sont généralement initiées par une plus grande entreprise pour une plus petite.
- Les prises de contrôle peuvent être les bienvenues et amicales, ou indésirables et hostiles.
- Les entreprises peuvent initier des prises de contrôle car elles peuvent trouver de la valeur dans une entreprise cible ou vouloir éliminer la concurrence.
L’opération a finalement été conclue dans le cadre d’une prise de contrôle amicale avec un prix par action de 90 dollars. À ce moment-là, Ralcorp avait achevé la scission de sa division de céréales Post, le prix proposé par ConAgra étant nettement supérieur à celui de l'année précédente.
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