Prix théorique hors droits - TERP
Un prix théorique hors droits (TERP) est le prix du marché qu'une action aura théoriquement à la suite d'une nouvelle émission de droits. Les sociétés peuvent utiliser une nouvelle émission de droits pour offrir plus d'actions à leurs actionnaires, généralement à un prix réduit. L’émission de nouveaux droits a une incidence sur les cours des actions car elle augmente le nombre d’actions en circulation.
Le prix théorique hors droits expliqué
Un prix théorique hors droits est une contrepartie d'une action émise dans le cadre d'une offre de droits. En règle générale, les offres de droits ne sont disponibles que pour les actionnaires actuels et pour une courte période (environ 30 jours). Les émissions de droits offrent généralement aux actionnaires la possibilité d'acheter un nombre d'actions proportionnel à un prix prédéterminé et actualisé. La portion que chaque actionnaire est autorisée à acheter est fonction de sa participation actuelle dans l'organisation. L’objectif est de lever des capitaux supplémentaires, en privilégiant les actionnaires actuels.
Les offres de droits d’achat peuvent être un événement populaire pour les investisseurs et les traders car elles peuvent créer des opportunités d’arbitrage potentielles pendant la période d’offre des droits. Globalement, la période d'offre de droits peut atténuer quelque peu l'efficacité des négociations sur les marchés, car elle crée une incertitude quant au prix des actions.
En règle générale, les offres de droits d’achat sont des outils que les gestionnaires peuvent utiliser pour mobiliser des capitaux. La direction peut choisir d’utiliser les offres de droits d’achat pour générer un intérêt supplémentaire dans les actions d’une société. Étant donné que les offres de droits sont généralement offertes à un prix réduit, les droits sur les actions ont généralement un effet de dilution sur le prix des actions. En tant que tel, le TERP est généralement inférieur au prix du marché avant l’offre.
Points clés à retenir
- TERP est un prix de marché théorique après un placement de droits.
- En règle générale, les offres de droits offrent aux actionnaires la possibilité d’acheter davantage d’actions à un prix réduit, ce qui entraîne un effet de dilution.
- En règle générale, le TERP sera inférieur au prix du marché antérieur à l’offre immédiatement après la période d’émission des droits.
Calcul d'un prix théorique hors droits
Le prix théorique hors droits est généralement calculé immédiatement après le dernier jour du placement des droits. Ce calcul rend le cours de l'action quelque peu arbitraire et potentiellement plus attrayant pour les opérations d'arbitrage tout au long de la période d'offre de droits.
Le moyen le plus simple de créer une estimation TERP consiste à ajouter la valeur marchande actuelle de toutes les actions existantes avant l’émission des droits au total des fonds réunis à partir des ventes lors de l’émission des droits. Ce nombre est ensuite divisé par le nombre total d’actions existantes après l’achèvement de l’émission de droits. Ce calcul donne la valeur d'une action individuelle après l'offre.
Tout au long de la période d'offre, tous les types d'investisseurs peuvent spéculer sur le nombre d'actions devant être pris par les actionnaires, mais seuls les actionnaires actuels peuvent généralement participer. La base de la spéculation dans ce scénario concerne le nombre de droits d’actions disponibles, la demande attendue et le prix d’offre des droits. Les sociétés peuvent avoir différents types d'informations à fournir pour ces informations, ce qui peut rendre l'estimation encore plus difficile.
Analyse d'investisseur
Les investisseurs peuvent comparer le TERP à la valeur actuelle d'une action et à leurs attentes en matière d'appréciation future du marché. Étant donné que les droits sont offerts à un prix réduit, plus le nombre de droits exercés est élevé, plus le cours de l'action est dilué. Toutefois, tout au long de la période d'offre de droits, l'offre et la demande ont toujours une incidence sur le prix du marché. Par conséquent, en cas de dilution, la demande des investisseurs peut encore augmenter le prix du marché. Les investisseurs qui sont optimistes sur les actions à long terme peuvent être plus motivés par l’offre alors que les investisseurs baissiers ou à court terme pourraient ne pas voir autant d’avantage potentiel.
Exemple du monde réel
La direction de la société ABC a choisi d’émettre un placement de droits. Les dispositions de l'offre permettent à chaque actionnaire d'acheter des actions de l'offre en fonction du pourcentage de leurs actions en circulation. Les nouvelles actions sont offertes aux investisseurs à un prix réduit par rapport au prix du marché. Les actionnaires peuvent utiliser le TERP pour déterminer la valeur estimée des actions après l’émission des droits. Ce montant différera du prix actuel du marché.
Il est possible que plusieurs valeurs théoriques estimées soient calculées pour le stock avant la fin de la période d'offre en fonction de différents scénarios. Un investisseur peut examiner la valeur de TERP si 25% des actions sont achetées dans le cadre du placement de droits, contre 50%, 75% ou 100%. Globalement, plus le nombre d’actions achetées est important, plus le risque de dilution est élevé lorsque les actions sont vendues à un prix d’offre réduit.
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