Quelle est la meilleure façon de jouer en arrière sur le marché à terme?

Le backwardation est une condition de marché dans laquelle un contrat à terme éloigné de sa date de livraison se négocie à un prix inférieur à celui d'un contrat plus proche de sa date de livraison. Une courbe «normale» des contrats à terme standardise les prix à la hausse à mesure que le temps avance, car le coût du transport des marchandises augmente avec l'expiration des contrats à long terme (les commerçants ne veulent pas faire face aux coûts de transport et de stockage). En régression, cette courbe est inversée.

Les investisseurs considèrent la régularisation des contrats à terme comme un signe que la déflation des prix se profile à l’horizon. La régularisation est le plus susceptible de se produire lorsqu'il existe une pénurie à court terme d'un produit particulier, en particulier des produits «mous» comme le pétrole et le gaz, mais moins susceptible de se produire dans des produits monétaires, tels que l'or ou l'argent.

Climats associés à la régression

Comment les investisseurs peuvent-ils repérer des matières premières pouvant avoir inversé les courbes des contrats à terme? Regardez les nouvelles. Le retard de production est le plus susceptible de se produire en raison de facteurs à court terme conduisant à des craintes de rareté: conditions météorologiques extrêmes, guerres, catastrophes naturelles et événements politiques. Parmi les événements, citons un ouragan menaçant la production de pétrole, ou un décompte de voix contesté lors d'une élection dans un pays producteur de gaz naturel.

Une façon d'identifier les contrats à terme qui connaissent une régression est d'examiner l'écart entre les contrats de mois proches et les contrats plus éloignés. Si un contrat à terme se négocie en dessous du prix au comptant, il augmentera éventuellement, car le prix doit finalement converger avec le prix au comptant à l'expiration du contrat. Les investisseurs qui négocient des contrats à terme standardisés sur des produits de base considérés comme étant en situation de rétrogradation vont probablement conserver une position longue.

L'analyse des écarts de prix entre les contrats ne donnera pas toujours aux investisseurs la vision la plus précise de ce qui se passera avec un contrat à terme, mais elle peut, dans des cas extrêmes, fournir des informations utiles pouvant orienter les recherches futures. Les marchés peuvent changer rapidement, et l'état d'un marché lorsqu'un investisseur prend une position à long terme pour tirer parti de la rétrogradation peut changer pour rendre cette position non rentable.