Pourquoi les gros investisseurs sont-ils baissiers malgré le rallye?
Le pire n’est pas encore derrière les investisseurs en actions en 2018, selon un sondage récent mené auprès de 500 investisseurs institutionnels. Selon l'opinion de 57% de ces professionnels de l'investissement interrogés par Strategas Investment Partners et selon Bloomberg, l'indice S & P 500 (SPX) ira encore plus bas que le récent creux de 2 533 atteint le 9 février. De combien moins? "Je suppose que nous allons assister à une nouvelle baisse de 10% certainement au cours de la prochaine année, voire peut-être même de 15%", a déclaré Joe Duran, PDG de United Capital, dans des remarques sur CNBC.
Duran a parlé à CNBC le 20 février, date à laquelle le S & P 500 a fermé à 2716. Une chute de 15% par rapport à ce niveau ramènerait le baromètre largement suivi sur le marché à un peu plus de 2 300. Il a fermé à 2701 le 21 février.
L’indice d’anxiété Investopedia (IAI) continue de susciter de vives inquiétudes sur le marché des valeurs parmi nos millions de lecteurs à travers le monde. Parallèlement, un stratège du marché avertit que les ventes massives ont tendance à se faire en trois vagues et que la troisième est à venir.
^ Données SPX par YCharts
'Troisième vague' à venir
Selon Chris Watling, PDG de la société de conseil financier Longview Economics, un autre rapport de CNBC, les ventes massives "ont tendance à se produire en trois vagues". "L'idée que cela se fasse en une seule vente est, à mon avis, probablement un triomphe de l'espoir sur la réalité", a-t-il poursuivi.
Nous avons déjà traversé deux vagues typiques de ce modèle, dit Watling. La première vague a été la forte correction de 10, 2% de l'indice S & P 500 entre la clôture du 26 janvier et la clôture du 8 février (ou 11, 8%, si vous restez au plus bas à midi le 9 février). Cela a été suivi par une deuxième vague typique, ce que Watling appelle un "rassemblement de secours". Quelle est la prochaine ">
Les symptômes de sevrage
La plus grande préoccupation de Watling est que "Ce marché haussier ait été le plus alimenté par des liquidités." Alors que la Réserve fédérale et les autres banques centrales du monde entier commencent à relever leurs taux d’intérêt, renversant leur politique d’assouplissement quantitatif depuis la crise financière de 2008, il voit se développer une situation "dangereuse" pour les marchés en raison de ce retrait de liquidité.
Le gestionnaire de fonds obligataires légendaire Bill Gross a comparé cette injection massive de liquidités à un narcotique pour les marchés. L'ancien président de la Réserve fédérale américaine, Alan Greenspan, partage le même point de vue: une bulle massive du marché obligataire entraînera également un effondrement du cours des actions. (Pour plus d'informations, voir aussi: La grande menace des actions est l'effondrement d'un lien: Greenspan .)
Données du ratio S & P 500 P / E par YCharts
Évaluations élevées
Les valorisations boursières historiquement élevées laissent entrevoir un recul considérable des cours des actions s’ils revenaient aux normes à long terme. Le ratio CAPE, une mesure des valorisations des actions élaborée par Robert Shiller, économiste lauréat du prix Nobel, de l’Université de Yale, est à son plus haut niveau jamais atteint, à l’exception de la bulle de Dotcom de la fin des années 1990. Depuis 2011, le ratio cours / bénéfice anticipé du S & P 500 a augmenté d'environ 70%, selon l'analyse de Yardeni Research Inc. (Pour en savoir plus, voir aussi Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait-il se produire en 2018 ?)
Une baisse récente du ratio cours / bénéfice à terme pour le S & P 500 résulte en partie de la récente correction du prix des actions et en partie de la hausse rapide des prévisions de résultats des entreprises par les analystes de Wall Street. Cependant, il s’agit bien de prévisions, et il reste à voir si elles seront ou non une réalité.
La vue haussière
La saison des résultats du quatrième trimestre s'annonce comme l'une des plus solides de tous les temps, selon Goldman Sachs Group Inc., dans son dernier rapport hebdomadaire publié aux États-Unis. Jusqu'au 16 février, 80% des sociétés du S & P 500 ont publié leurs résultats, et 54% d'entre elles ont dépassé les estimations du consensus EPS, la meilleure performance depuis 2010, par Goldman. En partie à cause de cela, l'estimation consensuelle pour le BPA total de l'indice S & P 500 pour 2018 a augmenté de 7% pour atteindre 158 $. Les stratèges de cette firme constatent sans cesse que les fondamentaux fondamentaux solides de l’économie sont robustes et que les gains récents sur les marchés boursiers ont été motivés par la hausse des bénéfices, plutôt que par l’augmentation des multiples de valorisation. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi les actions ne se planteront-elles pas comme en 1987: Goldman Sachs .)
Réactions 'en sourdine'
Cependant, Goldman observe que les réactions récentes du marché aux déclarations de résultats ont été "atténuées" par rapport aux normes historiques. Les annonces de résultats récentes, qui dépassent les estimations des analystes, sont suivies par des gains moins importants que l'histoire ne le laisserait prévoir, et les baisses de prix après les annonces sont également moins graves que les normes historiques. Goldman n'offre aucune théorie sur les raisons pour lesquelles cela se produit. S'agit-il de la complaisance des investisseurs (une mauvaise chose) ou d'un objectif à long terme parmi les investisseurs qui ne sont pas inquiets par les résultats à court terme (une bonne chose) "> Comparer les comptes de placement Nom du fournisseur Description Annonceur Divulgation × Les offres présentées dans ce tableau proviennent de partenariats dont Investopedia reçoit une compensation.