Pourquoi les actions américaines coûteuses éviteront une fusion

Contrairement aux autres grands marchés du monde, les actions américaines se négocient actuellement à leur plus grande prime de valorisation depuis au moins 40 ans, mis à part l'ère de la bulle Internet de la fin des années 90, suscitant de vives inquiétudes chez de nombreux investisseurs. Néanmoins, il existe des preuves convaincantes que les actions américaines ne sont pas hors de prix, et ne risquent donc pas de fondre, pour deux raisons principales, affirme une chronique dans le Wall Street Journal: par rapport à une grande partie du monde développé, les considérablement plus forte économiquement et représente une part nettement plus importante des grandes entreprises à la croissance la plus rapide.

En effet, deux des gourous les plus estimés du marché ne sont pas alarmés pour le moment. L'économiste Robert Shiller, lauréat du prix Nobel, indique que les actions américaines sont chères, selon son modèle d'évaluation du ratio CAPE, largement observé, mais il ne voit aucun signe de bulle, rapporte Barron. Le gérant de fonds spéculatifs, milliardaire, Leon Cooperman, d’Omega Advisors. "Même si je pense que le S & P [500 Index] est suffisamment valorisé, je trouve beaucoup d'entreprises dont les prix sont très attractifs", a déclaré Cooperman à Business Insider. "Les cycles de marché ne se terminent pas à la juste valeur; ils se terminent à la surévaluation", a-t-il ajouté.

Points clés à retenir

• Les actions américaines sont évaluées à une prime par rapport aux autres marchés développés.
• Cette prime a atteint son plus haut niveau en 40 ans, à l’exception de la bulle Internet.
• Les taureaux disent qu'une croissance économique plus élevée aux États-Unis justifie la prime.
• En outre, les grandes entreprises à forte croissance ont tendance à se concentrer aux États-Unis.

Importance pour les investisseurs

Comme la croissance de l’économie américaine est supérieure à celle des autres économies développées, les sociétés cotées aux États-Unis disposent d’un avantage supplémentaire par rapport à leurs rivales domiciliées à l’étranger, selon la rubrique Journal. Plus tôt en 2019, Morgan Stanley estimait que le marché américain fournissait 69% des revenus déclarés par les sociétés américaines, contre moins de 20% pour les entreprises européennes et japonaises. En d’autres termes, les entreprises américaines sont environ 3, 5 fois plus exposées à l’économie la plus grande et la plus saine du monde, contrairement à leurs principaux concurrents.

Pour évaluer les évaluations relatives des actions américaines par rapport à celles d’autres marchés développés, la colonne Journal a cité l’analyse du fournisseur de données financières et de technologies Refinitiv, qui portait sur les ratios cours / bénéfice prévisionnels et les ratios cours / valeur comptable (P / B). Les autres marchés développés analysés étaient la zone euro, le Royaume-Uni et le Japon. L'analyse de P / B a également inclus les marchés émergents et a montré que la prime de valorisation des actions américaines est la plus élevée depuis au moins 1980, en dehors de la période de bulle Internet, où elle était encore plus élevée.

L'analyse des ratios cours / bénéfices à terme a également établi des comparaisons avec l'indice mondial MSCI All Country, à l'exclusion des États-Unis. Dans six des dix secteurs d'activité, les actions américaines étaient les plus chères: services financiers, consommation discrétionnaire, services de communication, énergie, services publics et matériaux. Dans trois autres, les technologies de l’information, les biens de consommation courante et les produits industriels, les actions américaines étaient très proches d’être les plus chères. Dans le secteur de la santé seulement, les actions américaines ont frôlé le creux de la valorisation. L'immobilier a été exclu car il est difficile de comparer les évaluations entre les pays.

La colonne indique que les services d’information et de communication sont dominés par les sociétés américaines à forte capitalisation en forte croissance, notamment celles qui sont souvent regroupées dans les actions FANG. Il s'agit des sociétés Facebook Inc. (FB), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) et Google parent Alphabet Inc. (GOOGL). La colonne note que le reste du monde développé compte peu d’entreprises de taille et de potentiel de croissance similaires.

Regarder vers l'avant

Le gourou des investissements milliardaires, Warren Buffett, de Berkshire Hathaway, a également déclaré dans le passé que le rapport entre l'indice S & P 500 et le PIB américain était "probablement la meilleure mesure de la valorisation des valorisations", selon les rapports précédents. Plus tôt cette année, Buffett a indiqué qu'il était toujours à l'aise de détenir des actions américaines, malgré des valorisations élevées.