Williams Act

DÉFINITION de la loi Williams

La loi Williams est une loi fédérale promulguée en 1968 qui définit les règles relatives aux acquisitions et aux offres publiques. Il est venu en réponse à une vague de tentatives d’acquis d’achat hostiles de raiders d’entreprises, faisant des offres en espèces pour les actions qu’ils possédaient. Des offres d'achat au comptant ont menacé de détruire de la valeur en obligeant les actionnaires à déposer leurs actions dans des délais raccourcis.

Afin de protéger les investisseurs, le sénateur Harrison A. Williams, du New Jersey, a proposé une nouvelle législation exigeant la divulgation obligatoire des informations relatives aux offres publiques d'acquisition. Il demande aux soumissionnaires d'inclure tous les détails d'une offre dans les documents déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la société cible. Le dépôt doit inclure les conditions de l'offre, la source de financement et les projets du soumissionnaire pour la société après la prise de contrôle.

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Offre publique d'achat

Abrogeant la loi Williams

La loi Williams comprend également des contraintes de temps spécifiant le délai minimal pendant lequel une offre peut être ouverte et le nombre de jours que les actionnaires peuvent prendre une décision. La loi a été adoptée en réponse à une vague de prises de contrôle inopinées dans les années 1960. Cela représentait une menace pour les dirigeants et les actionnaires qui étaient obligés de prendre des décisions critiques dans des délais déraisonnables. Les législateurs ont adopté le Williams Act et modifié le Securities Exchange Act de 1934 afin de protéger les parties concernées des prises de contrôle en cours.

Lorsqu'une offre est faite, la société soumissionnaire doit fournir une information complète et juste aux actionnaires et aux régulateurs financiers. Toute entité qui fait une offre publique d'achat en numéraire pour une société doit indiquer la source des fonds de prise de contrôle, l'objectif de l'offre et les perspectives de la société acquise. De cette façon, les actionnaires ont une plus grande transparence sur les résultats potentiels d’une acquisition.

La loi visait à établir un équilibre judicieux sur le marché de la gouvernance d'entreprise en fournissant aux actionnaires des informations en temps utile pour évaluer les offres publiques et en offrant aux gestionnaires la possibilité de convaincre les actionnaires. En adoptant cette législation, le Congrès visait à protéger les actionnaires sans rendre les tentatives de prise de contrôle excessivement difficiles. Ils reconnaissent que les prises de contrôle peuvent profiter aux actionnaires et aux dirigeants lorsque l'entreprise échoue ou a besoin d'une nouvelle direction.

Il est temps de mettre à jour la loi Williams?

Certains experts estiment que l'évolution constante de la gouvernance d'entreprise nécessite un examen approfondi de la loi Williams. D'une part, la promulgation de lois antitakeover au niveau fédéral et au niveau des États rend inefficaces les offres de vente coercitives visées par la loi Williams . En outre, la démographie des actionnaires des sociétés cotées en bourse a considérablement changé au cours des 50 dernières années.

Aujourd'hui, les actionnaires majoritaires sont bien informés, ont accès à l'information et peuvent prendre des décisions à tout moment. Il faut également prendre en compte l’émergence d’actionnaires actifs qui poursuivent leurs investissements différemment des sociétés de portefeuille du passé.

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