4 signes avant-coureurs au cours de la liquidation du S & P 500

Bien qu’il soit plutôt obstinément optimiste à l’égard du marché boursier américain et de l’économie pour 2019, Goldman Sachs note que la récente vente massive sur le marché offre des signaux inquiétants. "Le S & P 500 semble avoir anticipé un ralentissement de la croissance plus important que prévu", écrit Goldman dans la dernière édition de son rapport américain Weekly Kickstart. Goldman note quatre grandes sources d'inquiétude, résumées dans le tableau ci-dessous.

Importance pour les investisseurs

Le scénario de base de Goldman demande que le S & P 500 termine l'année 2019 avec une valeur de 3 000, en hausse de 13, 7% par rapport à la clôture le 10 décembre. Leur scénario à la hausse est de 3 400, soit un gain de 28, 9%, tandis que leur scénario à la baisse est de 2 500, ou une baisse de 5, 2%. Ces prévisions ont été présentées dans une édition récente de leur rapport intitulé Where to Invest Now, intitulé "Perspectives des actions américaines en 2019: le retour du risque".

Ce rapport prévoit une décélération significative de la croissance annuelle du BPA du S & P 500, qui passera de 23% en 2018 à 6% en 2019 et à 4% en 2020. Goldman est plus prudent que les estimations consensuelles, qui tablent sur une croissance du BPA de 8% en 2019 et plus tard. 10% en 2020.

La baisse du bénéfice par action prévue par Goldman repose sur deux prévisions supplémentaires. Premièrement, la croissance des ventes est passée de 10% en 2018 à 5% en 2019 et à 4% en 2020. Deuxièmement, les marges bénéficiaires restent à peu près stables à leur valeur de 2018, qui est d'environ 11%.

Le scénario de base de Goldman pour le S & P 500 en 2019 repose sur le maintien de son ratio P / E à terme au niveau actuel d'environ 16 fois les prévisions de résultats du consensus sur les 12 prochains mois. Le scénario à la hausse suppose un retour au sommet du cycle de 18 fois les bénéfices enregistré plus tôt en 2018, ainsi que des révisions à la baisse des estimations des bénéfices pour 2020 inférieures à la moyenne historique. Le scénario à la baisse envisage une contraction du ratio cours / bénéfice prévisionnel à 14 fois les bénéfices, avec des révisions des bénéfices à la baisse plus profondes que la moyenne, qui, selon eux, seraient conformes à la tendance normale qui précéderait une récession.

Ed Clissold, stratège en chef américain pour le groupe de recherche Ned Davis, a exprimé une vision résolument baissière. "La croissance des bénéfices est en train de devenir un problème d'actualité", a-t-il déclaré à CNBC, ajoutant que "le ralentissement sera probablement plus important que prévu". Notant que les révisions de bénéfices ont déjà tendance à baisser, il a déclaré que "cela va continuer à peser sur le marché pendant encore quelques mois".

Clissold pense qu'un marché baissier est déjà en cours, ce qui devrait se stabiliser au début du deuxième trimestre de 2019, étant donné que "l'ours moyen en l'absence de récession dure environ sept mois". Une baisse de 20% du marché baissier par rapport au sommet sans précédent de 2 940, 91 sur l'indice S & P 500 atteint le 21 septembre ferait baisser l'indice à 2 353, 73, ou 10, 8% en dessous de la clôture le 10 décembre.

Regarder vers l'avant

Le niveau d'inquiétude que perçoit Goldman sur le marché suggère que les investisseurs pourraient être particulièrement susceptibles de réagir de manière excessive aux mauvaises nouvelles, créant ainsi un environnement d'investissement particulièrement instable. Ils notent que le S & P 500 a enregistré 57 mouvements quotidiens de plus de 1% depuis le début de l'année, soit bien plus que les 8 mouvements enregistrés en 2017 et au-dessus de la médiane de 49 ans pour l'année civile depuis 2010.

Bien qu'ils s'attendent à des gains du marché en 2019, Goldman note que leurs prévisions se résument à des "rendements absolus modestes", combinés à un "risque élevé". "Si la volatilité réalisée du S & P 500 correspond à la moyenne des 30 dernières années, le rendement ajusté pour le risque en 2019 du S & P 500 serait égal à 0, 5, bien en dessous de la moyenne à long terme de 1, 1".

En général, Goldman conseille aux investisseurs de se concentrer sur les actions de "haute qualité" avec des bilans solides, une croissance stable des ventes et des bénéfices, ainsi qu'une faible propension historique à la chute des prix.