5 tendances à surveiller dans les revenus du 3e trimestre

Les conflits commerciaux et le ralentissement de la croissance économique pèsent sur les bénéfices du S & P 500, qui devraient être en baisse d'une année sur l'autre au 3T 2019, pour le troisième trimestre consécutif de baisse. Les observateurs de marché et les stratèges en investissement conseillent aux investisseurs d’accorder une attention particulière à cinq grandes tendances de cette trajectoire à la baisse, notamment l’effet de la hausse des coûts des intrants et de la main-d’œuvre sur les marges bénéficiaires, la faible performance anticipée des grandes banques, l’effet de la guerre commerciale sur les valeurs technologiques, comment les dépenses de consommation se maintiennent et les orientations des entreprises au cours de la prochaine année, indique le Financial Times.

Les données compilées par FactSet Research Systems et communiquées par le FT ne sont pas encourageantes. La marge bénéficiaire moyenne moyenne de toutes les sociétés du S & P 500 devrait être de 11, 3% au troisième trimestre 2019, contre 12, 1% pour la même période de 2018. Les revenus et les résultats des banques devraient diminuer de 1, 6% et de 1, 8%, respectivement, en glissement annuel. Pour les valeurs technologiques, les bénéfices devraient chuter de 10% sur un an, alors que les revenus n'augmentent que de 0, 3%.

Points clés à retenir

• Les bénéfices de S & P devraient baisser en glissement annuel au troisième trimestre 2019.
• Ce serait le troisième trimestre consécutif de déclin.
• La hausse des coûts, les conflits commerciaux et la hausse du dollar nuisent aux bénéfices.
• Les dépenses de consommation ont été fortes, mais pourraient s'affaiblir.
• Les bénéfices des banques sont freinés par la baisse des taux d’intérêt.
• Mais l'histoire indique que les estimations peuvent être trop pessimistes.

Importance pour les investisseurs

Goldman Sachs estime que les salaires augmenteront de 3, 2% en glissement annuel au troisième trimestre de 2019, par FT. Parallèlement, la valeur du dollar américain a augmenté d’environ 3, 4% au cours du trimestre, ce qui réduira la valeur en dollars des revenus et des bénéfices comptabilisés à l’étranger par les sociétés américaines. En tant que groupe, les sociétés du S & P 500 réalisent plus de 40% de leurs ventes hors des États-Unis.

La baisse des taux d'intérêt, résultant des baisses de taux de la Réserve fédérale, réduit les marges d'intérêt nettes des banques. Pendant ce temps, la guerre commerciale américano-chinoise est un problème majeur pour les entreprises de technologie. «La plus grande inquiétude des investisseurs reste le nuage noir en Chine, qui plane depuis longtemps sur les noms de semi-conducteurs et de technologies, y compris Apple [Inc. (AAPL)], dans l’ensemble », a déclaré à FT FT Dan Ives, analyste chez Wedbush Securities.

Les dépenses de consommation, qui représentent environ 68% du PIB des États-Unis, ont été parmi les points positifs récemment, soutenues par des hausses de salaires et un taux de chômage tombant à leur plus bas niveau en 50 ans. Malgré une légère hausse dans certaines enquêtes récentes, le sentiment des consommateurs semble de plus en plus prudent. De plus, de plus en plus de consommateurs rencontrent des difficultés pour payer leurs factures, ont des problèmes de crédit ou accumulent des dettes excessives, enquête trimestrielle d'UBS trouve.

Une mesure essentielle de la prudence croissante des entreprises est leur réticence à faire des prévisions à long terme. Avant la crise financière de 2008, environ une entreprise sur huit du S & P 500 offrait des conseils sur leur prochain exercice au cours de leurs appels de résultats du troisième trimestre, indique le FT. Depuis lors, le nombre d'entreprises qui ont choisi d'offrir de telles projections a diminué de moitié. Savita Subramanian, responsable de la stratégie actions et quantitative aux États-Unis chez Bank of America Merrill Lynch, a déclaré au FT que le nombre serait probablement "sensiblement inférieur" cette fois, les entreprises étant de plus en plus incertaines quant à l'avenir.

Regarder vers l'avant

Au cours des cinq dernières années, les gains réels ont dépassé les estimations consensuelles de 4, 9% en moyenne, selon l'analyse de FactSet publiée par The Wall Street Journal. Étant donné que le consensus actuel prédit une baisse de 4, 5% des bénéfices du S & P 500 sur un an, une légère augmentation des bénéfices est une possibilité évidente. Au deuxième trimestre 2019, les bénéfices réels n'ont diminué que de 0, 1%, malgré la prévision consensuelle d'une baisse de 2, 7% à compter de la saison de reporting.

Dans un rapport actuel, BofAML prévoit que le RPA réel du 3T 2019 pour le S & P 500 sera inférieur d'environ 2% à son niveau de l'année précédente. Au cours de la première semaine de rapports sur les résultats du troisième trimestre 2019, ils ont constaté que la proportion d'entreprises dépassant les estimations du résultat net par action et du chiffre d'affaires est conforme aux moyennes historiques, tandis que les taux de gains à eux seuls sont bien supérieurs aux moyennes.

Néanmoins, Subramanian, de BofA, avertit que les prévisions consensuelles pour les périodes futures sont trop optimistes pour demander une croissance de 3% de votre bénéfice net par an au quatrième trimestre de 2019 et de 10% pour l'ensemble de l'année 2020. " Rarement un événement d'un quart. "