Échange de maturité constante - CMS

Qu'est-ce qu'un échange à maturité constante - CMS

Un swap à échéance constante est une variante du swap de taux d’intérêt ordinaire dans lequel la partie flottante du swap est réinitialisée périodiquement par rapport au taux d’un instrument à échéance fixe, tel qu’un billet du Trésor, avec une échéance plus longue que la durée du swap. la période de réinitialisation. Dans un échange standard ou à la vanille, la partie flottante est généralement définie en fonction du LIBOR, qui est un taux à court terme.

En d'autres termes, la partie de la partie flottante d'un échange de taux d'intérêt normal est généralement réinitialisée par rapport à un indice publié. La branche flottante d'un swap à échéance constante se fixe périodiquement contre un point de la courbe de swap. De cette manière, la durée des flux de trésorerie reçus est maintenue constante.

Bases du swap à maturité constante - CMS

Les swaps à échéance constante sont exposés aux variations des fluctuations des taux d’intérêt à long terme, qui peuvent être utilisées pour la couverture ou comme un pari sur la direction des taux. Bien que les taux de swap publiés servent souvent de taux d’échéance constante, les taux d’échéance constante les plus populaires sont les rendements des dettes souveraines de deux à cinq ans. Aux États-Unis, les swaps basés sur des taux souverains sont souvent appelés swaps de trésorerie à échéance constante (CMT).

En général, un aplatissement ou une inversion de la courbe des rendements après la mise en place du swap améliorera la position du payeur à taux d'échéance constante par rapport à un payeur à taux variable. Dans ce scénario, les taux à long terme baissent par rapport aux taux à court terme. Bien que les positions relatives d’un payeur à taux d’échéance constante et d’un payeur à taux fixe soient plus complexes, le payeur à taux fixe de tout swap bénéficiera principalement d’un déplacement à la hausse de la courbe des rendements.

Par exemple, un investisseur estime que la courbe de rendement générale est sur le point de s’accentuer tandis que le taux LIBOR à six mois baissera par rapport au taux de swap à trois ans. Pour tirer parti de ce changement de courbe, l'investisseur achète un swap à échéance constante, rémunérant le taux LIBOR à six mois et bénéficiant du taux de swap à trois ans.

L'écart entre deux taux CMS (par exemple, le taux CMS à 20 ans moins le taux CMS à 2 ans) contient des informations sur la pente de la courbe de rendement. Pour cette raison, certains instruments de diffusion CMS sont parfois appelés raidisseurs. Les produits dérivés basés sur un spread CMS sont ainsi négociés par les parties qui souhaitent se faire une idée des futurs changements relatifs dans différentes parties de la courbe de rendement.

Points clés à retenir

• Les swaps à échéance constante sont des swaps de taux d’intérêt qui atténuent la volatilité associée aux swaps de taux d’intérêt en rattachant périodiquement la partie flottante d’un swap à un point de la courbe des swaps.

Qui utilise un swap à maturité constante (CMS) et pourquoi?

L’échange à maturité constante est utilisé par deux types d’utilisateurs:

1. Les investisseurs ou les institutions qui tentent de couvrir ou d’exploiter la courbe de rendement tout en recherchant la flexibilité que le swap apportera.
2. Investisseurs ou institutions cherchant à maintenir une durée de passif constante ou un actif constant.

Les avantages d'un échange à échéance constante sont les suivants:

1. Il maintient une durée constante
2. L’utilisateur peut déterminer la «maturité constante» à n’importe quel point de la courbe de rendement.
3. Il peut être réservé de la même manière qu’un swap de taux d’intérêt

Les inconvénients d'un échange à échéance constante sont les suivants:

1. Il nécessite une documentation de l'Association internationale des swaps et produits dérivés (ISDA).
2. Il a le potentiel de pertes illimitées

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