Contango
Contango est une situation où le prix à terme d'une marchandise est supérieur au prix au comptant. Contango survient généralement quand on s'attend à ce que le prix d'un actif augmente avec le temps. Il en résulte une courbe en avant inclinée vers le haut.
Source: CME
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Comprendre Contango
L'offre et la demande en contrats à terme affectent le prix à terme à chaque échéance disponible. Dans contango, les investisseurs sont disposés à payer davantage pour un produit de base à un moment donné dans l’avenir. La prime au-dessus du prix au comptant actuel pour une date d'expiration donnée est généralement associée au coût de portage. Le coût de portage peut inclure les coûts que l'investisseur devrait supporter pour conserver l'actif sur une période donnée. Avec les produits de base, le coût de portage comprend généralement les coûts de stockage et les risques de coûts associés à l'obsolescence.
Dans tous les scénarios de marché à terme, le prix à terme convergera généralement vers le prix au comptant à l’expiration des contrats. Cela est dû au grand nombre d'acheteurs et de vendeurs sur le marché qui rendent les marchés efficaces, éliminant ainsi les possibilités d'arbitrage substantielles. Ainsi, un marché en contango verra des baisses graduelles du prix pour atteindre le prix au comptant à l'expiration.
Dans l'ensemble, les marchés à terme sont spéculatifs. Plus l'expiration du contrat est longue, plus la spéculation est grande. Il peut y avoir plusieurs raisons pour lesquelles un investisseur souhaite bloquer un prix à terme plus élevé. Comme mentionné précédemment, le coût de portage est l'une des raisons principales des produits de base. Les producteurs effectuent des achats de produits en fonction des besoins en fonction de leurs stocks.
Le prix au comptant par rapport au prix à terme peut être un facteur dans la gestion de leurs stocks, mais ils suivront généralement les prix au comptant et les prix futurs cherchant à obtenir la meilleure rentabilité. Certains producteurs peuvent penser que le prix au comptant augmentera au lieu de baisser. Ils se couvrent donc d'un prix légèrement plus élevé à l'avenir.
Contango et Arbitrage
Les marchés à terme comprennent divers types d’investisseurs. Certains investisseurs recherchent le meilleur prix pour une livraison physique, d'autres spéculent simplement sur des projets de vente de leurs contrats avant leur échéance. Étant donné que les marchés à terme sont hautement spéculatifs, il peut y avoir un potentiel d’arbitrage. L'arbitrage permet à un investisseur de tirer des profits de paris spéculatifs en sa faveur.
Souvent, le contango se produit parce que les spéculateurs pensent que le prix au comptant d'un actif va augmenter avec le temps. La spéculation sur la hausse du prix fait partie du marché des contrats à terme. Les investisseurs qui peuvent bloquer un prix à terme expirant en dessous du prix au comptant en profitent le plus. Ces investisseurs peuvent soit vendre leurs contrats pour un profit proche de l'expiration, soit obtenir l'actif qu'ils recherchent à une valeur inférieure au prix au comptant.
Contango vs. Backwardation
Contango, parfois appelé forwardation, est l'opposé du backwardation. Sur les marchés à terme, la courbe à terme peut être en contango ou en backwardation.
Un marché est "en recul" lorsque le prix à terme est inférieur au prix au comptant d'un actif particulier. En règle générale, la régularisation en amont peut être le résultat de facteurs actuels liés à l’offre et à la demande ou peut indiquer que les investisseurs s’attendent à une chute des prix des actifs.
Un marché en régression a une courbe ascendante en pente descendante. Un graphique de backwardation est illustré par ce qui suit:
Source: CME
Expiration et reconduction du contrat
Les contrats à terme tendent à voir un volume élevé d’échanges commerciaux à l’expiration d’un contrat. Les investisseurs spéculatifs doivent échanger leurs contrats dans un délai déterminé pour éviter toute livraison physique. Les investisseurs qui achètent des contrats de matières premières lorsque les marchés sont en crise ont tendance à perdre de l’argent lorsque les contrats à terme expirent plus haut que le prix au comptant.
La plupart des contrats à terme offrent une option de roulement qui permet à l'investisseur de rouler son contrat à terme à un nouveau prix pour une nouvelle échéance. Hors contrat, les investisseurs en contrats à terme sur contrats à terme peuvent souhaiter rester longtemps dans une marchandise en renouvelant leur contrat afin de rechercher de meilleurs avantages dans le futur.
En général, lorsqu'un contrat approche de l'échéance, sa valeur fluctue en fonction du prix au comptant actuel. Plus un contrat a de l'argent, plus sa valeur est élevée et inversement.
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