Coût du capital par rapport au taux de rendement requis: quelle est la différence?

Le taux de rendement requis (souvent appelé rendement requis ou RRR) et le coût du capital peuvent varier en termes de portée, de perspective et d'utilisation. De manière générale, le coût du capital fait référence aux rendements attendus des titres émis par une société, tandis que le taux de rendement requis concerne la prime de rendement requise sur les investissements pour justifier le risque pris par l'investisseur. Bien qu'il soit possible que le taux de rendement requis soit égal au coût du capital pour un investissement donné, les deux devraient en principe aller de pair.

Coût du capital

Les entreprises sont préoccupées par le coût de leur capital. Chaque entreprise doit déterminer le moment opportun pour mobiliser des capitaux, puis décider du montant à mobiliser et de la méthode d’acquisition. Faut-il créer de nouveaux stocks? Qu'en est-il des liens? L'entreprise doit-elle contracter un prêt ou une marge de crédit? Chacune de ces décisions comporte certains risques et coûts, et le coût du capital peut aider à comparer plus clairement différentes méthodes.

Le coût de la dette est simple à établir. Les créanciers, qu’il s’agisse d’investisseurs obligataires ou d’importants établissements de crédit, facturent un taux d’intérêt en échange de leur prêt. Une obligation avec un coupon de cinq pour cent a le même coût du capital qu'un emprunt bancaire avec un taux d'intérêt de cinq pour cent.

Le calcul du coût des capitaux propres est un peu plus compliqué et incertain. Théoriquement, le coût des capitaux propres est identique au rendement requis pour les investisseurs en actions.

Une fois qu'une entreprise a une idée de ses coûts en capitaux propres et en dette, elle prend généralement une moyenne pondérée de tous ses coûts en capital. Cela donne le coût moyen pondéré du capital (WACC), chiffre très important pour toute entreprise. Pour que l'expansion du capital soit économiquement rentable, les bénéfices attendus générés doivent être supérieurs au WACC.

Bien qu'il soit possible que le taux de rendement requis soit égal au coût du capital pour un investissement donné, les deux devraient en principe aller de pair.

Comment calculer le taux de rendement requis

Taux de rendement requis

Le taux de rendement requis provient du point de vue de l'investisseur (et non de la société émettrice). De manière symbolique, les investisseurs peuvent trouver un rendement sans risque en conservant leur argent ou en investissant dans des titres du Trésor américain à court terme. Pour justifier l'investissement dans un actif plus risqué, une prime de risque est ajoutée sous la forme de rendements potentiellement plus élevés.

Selon cette ligne de pensée, un investisseur et une société émettrice deviennent des partenaires commerciaux compatibles lorsque le coût du capital est égal au rendement requis. Par exemple, une entreprise disposée à payer 5% de son capital levé et un investisseur qui exige un rendement de 5% de son actif sont susceptibles de faire des affaires les uns avec les autres. Ces deux indicateurs suggèrent un concept crucial: le coût d'opportunité.

Lorsqu'un investisseur achète des actions d'une valeur de 1 000 dollars, le coût réel correspond à tout ce qui aurait pu être fait avec ces 1 000 dollars, notamment l'achat d'obligations, l'achat de biens de consommation ou le dépôt dans un compte d'épargne. Lorsqu'une entreprise émet des titres de créance d'une valeur de 1 million de dollars, le coût réel pour l'entreprise correspond à tout ce qui aurait pu être fait avec l'argent qui servira finalement à rembourser ces dettes. Le coût du capital et le rendement requis aident les participants au marché à déterminer les utilisations concurrentes de leurs fonds.

Points clés à retenir

• Le coût du capital fait référence aux rendements attendus des titres émis par une entreprise.
• Le taux de rendement requis est la prime de rendement requise sur les investissements pour justifier le risque pris par l'investisseur.
• Le taux de rendement requis provient du point de vue de l'investisseur (et non de la société émettrice).