Visage actuel
Le visage actuel correspond à la valeur nominale actuelle d'un titre adossé à une hypothèque (MBS). Lorsqu'un titre adossé à une hypothèque est initialement structuré, la valeur nominale attribuée au pool est appelée le visage d'origine. En termes simples, le montant initial correspond au solde du principal impayé total en cause et le montant actuel au total du principal impayé à tout moment par la suite. Naturellement, au fur et à mesure que les paiements arrivent et que le principal des hypothèques sous-jacentes du pool est remboursé, le visage actuel diminue par rapport au visage initial. La valeur faciale actuelle est calculée en multipliant le facteur de réserve actuel par la valeur nominale d'origine du titre adossé à une hypothèque.
La face actuelle est également appelée valeur faciale actuelle.
RUPTURE DU VISAGE ACTUEL
Le visage actuel est essentiellement un instantané de la situation actuelle d’un titre adossé à une hypothèque par rapport à ses débuts. En examinant le visage actuel, un investisseur peut vérifier les hypothèses d’évaluation formulées lors de la création du MBS. Cela conduit à se demander si le taux de remboursement anticipé présumé était exact et si l'évaluation est supérieure ou inférieure à ce qu'elle devrait être à la lumière du risque réel de paiement anticipé à ce jour.
Pourquoi le visage actuel est important
Les titres adossés à des créances hypothécaires ayant la même date d'émission, le même coupon et la même valeur nominale d'origine peuvent avoir des faces extrêmement différentes. Les titres adossés à des créances hypothécaires sont remboursés à des taux différents en fonction des caractéristiques des prêts sous-jacents. Par exemple, le pool peut être composé d’emprunteurs dont la solvabilité est élevée et qui peuvent se refinancer facilement en cas de baisse des taux d’intérêt. Même si les emprunteurs sont à peu près équivalents en termes de notation de crédit, la vitesse de remboursement anticipé des prêts hypothécaires sous-jacents différera inévitablement lorsque les gens déménagent, décèdent ou voient autrement leur situation changer.
Les détenteurs de titres hypothécaires veulent que les prêts hypothécaires sous-jacents soient remboursés, car c’est là qu’ils obtiennent leur capital et leurs intérêts sur le placement. Cependant, ils ne veulent pas voir le visage actuel tomber plus vite que prévu. La détermination du prix d'un MBS est généralement effectuée à l'aide d'un modèle optimisant le pool afin qu'un investisseur sache ce qu'il obtient au fil du temps. Cela dit, les taux d’intérêt affectent davantage les titres adossés à des créances hypothécaires que la plupart des placements adossés à des créances. Les emprunteurs ont tendance à refinancer au plus mauvais moment pour les investisseurs, leur rendant ainsi du capital dans un environnement à faible taux d’intérêt où les rendements sont difficiles à obtenir. Si le paiement anticipé augmente plus que prévu, l'investissement n'aura pas les rendements attendus initialement. En bref, les baisses plus rapides que prévu du MBS sont une mauvaise nouvelle pour les investisseurs.
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