L'effet de la hausse des taux des fonds fédéraux sur l'or

L’opinion générale est que les hausses de taux d’intérêt ont un effet baissier sur les prix de l’or, mais l’incidence éventuelle d’une hausse des taux d’intérêt sur l’or n’est pas connue, car il n’existe guère de corrélation solide entre les taux d’intérêt et les prix de l’or. La hausse des taux d'intérêt pourrait même avoir un effet haussier sur les prix de l'or.

Croyance populaire sur les taux d'intérêt et l'or

Alors que la Réserve fédérale continue de normaliser lentement les taux d'intérêt, de nombreux investisseurs estiment que des taux d'intérêt plus élevés exerceront une pression à la baisse sur les prix de l'or. Selon de nombreux investisseurs et analystes de marché, à mesure que la hausse des taux d’intérêt rend les obligations et autres investissements à revenu fixe plus attrayantes, l’argent ira vers des investissements à rendement plus élevé, tels que des obligations et des fonds du marché monétaire, et sans or, qui ne procure aucun rendement. du tout.

La vérité historique

Bien que la croyance populaire largement répandue selon laquelle il existe une forte corrélation négative entre les taux d’intérêt et le prix de l’or, un examen à long terme des trajectoires et des tendances respectives des taux d’intérêt et des prix de l’or révèle qu’aucune relation de ce type n’existe. La corrélation entre les taux d’intérêt et le prix de l’or au cours des cinquante dernières années, de 1970 à nos jours, n’a été que d’environ 28%, ce qui n’est guère considéré comme une corrélation significative.

Une étude du marché haussier massif de l'or survenu dans les années 1970 révèle que l'or a atteint son prix le plus élevé du XXe siècle, alors que les taux d'intérêt étaient élevés et augmentaient rapidement. Les taux d'intérêt à court terme, comme en témoignent les bons du Trésor d'un an, ont atteint leur niveau le plus bas en 1971, à 3, 5%. En 1980, ce même taux avait plus que quadruplé, atteignant même 16%. Au cours de la même période, le prix de l'or a explosé, passant de 50 dollars l'once à un prix auparavant inimaginable de 850 dollars l'once. Globalement, au cours de cette période, les prix de l’or ont eu une forte corrélation positive avec les taux d’intérêt, augmentant de concert avec eux.

Un examen plus détaillé ne prend en charge que la corrélation positive au moins temporaire au cours de cette période. L'or a commencé la première partie de sa forte progression en 1973 et en 1974, à une époque où le taux des fonds fédéraux augmentait rapidement. Le prix de l'or a légèrement reculé en 1975 et 1976, parallèlement à la baisse des taux d'intérêt, pour recommencer à monter en flèche en 1978, lorsque les taux d'intérêt ont commencé à grimper à nouveau.

Le marché baissier prolongé de l’or qui a suivi, à partir des années 1980, s’est déroulé à un moment où les taux d’intérêt étaient en baisse constante.

Au cours du dernier marché haussier de l’or dans les années 2000, les taux d’intérêt ont globalement baissé, parallèlement à la hausse des prix de l’or. Cependant, il n’existe encore que peu de preuves d’une corrélation directe et soutenue entre la hausse des taux et la baisse des prix de l’or ou la baisse des taux et la hausse des prix de l’or, car les prix de l’or ont atteint un sommet bien avant la baisse la plus sévère des taux d’intérêt.

Alors que les taux d'intérêt ont été maintenus à presque zéro, le prix de l'or a été corrigé à la baisse. Selon la théorie conventionnelle du marché de l’or et des taux d’intérêt, le prix de l’or aurait dû continuer à monter en flèche depuis la crise financière de 2008. En outre, même lorsque le taux des fonds fédéraux est passé de 1 à 5% entre 2004 et 2006, l’or a continué de progresser, enregistrant une hausse impressionnante de 49% de la valeur.

Ce qui pousse les prix de l'or

Le prix de l’or n’est finalement pas fonction des taux d’intérêt. Comme la plupart des produits de base, il dépend de l'offre et de la demande à long terme. Entre les deux, la demande est la composante la plus forte. L'offre en or ne change que lentement, car il faut 10 ans ou plus pour qu'un gisement aurifère découvert soit converti en une mine en production. La hausse et la hausse des taux d’intérêt peuvent être haussières pour les prix de l’or, tout simplement parce qu’elles sont généralement baissières pour les actions.

C’est le marché boursier, et non le marché de l’or, qui subit généralement la plus importante sortie de capital d’investissement lorsque la hausse des taux d’intérêt rend les investissements à revenu fixe plus attractifs. La hausse des taux d'intérêt conduit presque toujours les investisseurs à rééquilibrer leurs portefeuilles de placements plus en faveur des obligations et moins en faveur des actions. Les rendements obligataires plus élevés ont également tendance à rendre les investisseurs moins enclins à acheter des actions pouvant avoir des multiples surévalués. Des taux d’intérêt plus élevés signifient des dépenses de financement plus élevées pour les entreprises, une dépense qui a généralement un impact négatif direct sur les marges bénéficiaires nettes. Ce fait ne fait que rendre plus probable que la hausse des taux entraîne une dévaluation des actions.

Les indices boursiers atteignant des sommets sans précédent, ils sont toujours susceptibles d'une correction à la baisse significative. Lorsque le marché boursier baisse de manière significative, l’un des premiers investissements alternatifs dans lequel les investisseurs envisagent de transférer de l’argent est l’or. Le prix de l’or a augmenté de plus de 150% en 1973 et 1974, alors que les taux d’intérêt montaient et que l’indice S & P 500 chutait de plus de 40%.

Compte tenu des tendances historiques des réactions réelles des cours des marchés boursiers et de l'or aux augmentations des taux d'intérêt, il est plus probable que les cours des actions subissent l'impact négatif de la hausse des taux d'intérêt et que l'or puisse constituer un investissement alternatif aux actions.

Ainsi, alors que la hausse des taux d’intérêt peut faire augmenter le dollar américain, entraînant une baisse des prix de l’or (les prix de l’or étant libellés en USD), des facteurs tels que le prix des actions et la volatilité, associés à l’offre et à la demande générales, sont les véritables facteurs du prix de l’or.