Définition du rendement effectif

Quel est le rendement effectif?

Le rendement effectif est le rendement d'une obligation dont les coupons sont réinvestis après réception du paiement par le porteur. Le rendement effectif est le rendement total qu'un investisseur reçoit par rapport au rendement nominal ou au coupon d'une obligation. Le rendement effectif prend en compte le pouvoir de la capitalisation sur les rendements des investissements, contrairement au rendement nominal.

Rompre le rendement effectif

Les détenteurs d'obligations peuvent mesurer leurs rendements sur les obligations de plusieurs manières. Le rendement actuel représente le rendement annuel d'une obligation en fonction des paiements de coupon annuels et du prix actuel, par opposition à la valeur nominale. Il est calculé en divisant les paiements de coupon par la valeur marchande actuelle de l'obligation. Le rendement à l'échéance (YTM) correspond au taux de rendement obtenu sur une obligation détenue jusqu'à l'échéance. Il s'agit d'un rendement équivalent en obligations (BEY) et non d'un rendement annuel effectif (EAY). Une troisième mesure du rendement obligataire est le rendement effectif.

Le rendement effectif est une mesure du taux du coupon, qui correspond au taux d'intérêt indiqué sur une obligation et exprimé en pourcentage de la valeur nominale. Les paiements de coupon sur une obligation sont généralement payés semestriellement par l'émetteur à l'investisseur en obligations. Cela signifie que l'investisseur recevra deux coupons par an. Par exemple, si un investisseur détient une obligation dont la valeur nominale est de 1 000 USD et d’un coupon de 5% payé semestriellement en mars et en septembre, il recevra (5% / 2) x 1 000 USD = 25 USD deux fois par an pour un total de 50 USD. paiements de coupons.

Cependant, le rendement effectif est une mesure du rendement d'une obligation en supposant que les paiements de coupon sont réinvestis. Si les paiements sont réinvestis, son rendement effectif sera supérieur au rendement du coupon ou du rendement nominal indiqué, en raison de l'effet de la composition. Réinvestir le coupon produira un rendement plus élevé car des intérêts sont gagnés sur les paiements d’intérêts. L'investisseur de l'exemple ci-dessus recevra un peu plus de 50 dollars par an en utilisant l'évaluation du rendement effectif. La formule de calcul du rendement effectif est la suivante:

i = [1 + (r / n)] ⁿ - 1

où i = rendement effectif

r = taux nominal

n = nombre de paiements par an

Suivant notre exemple initial présenté ci-dessus, le rendement effectif de l’investisseur sur son obligation à coupon de 5% sera:

i = [1 + (0, 05 / 2)] ² - 1

i = 1, 025 ² - 1

i = 0, 0506 ou 5, 06%

Notez que, puisque l'obligation verse des intérêts deux fois par an, les paiements seront effectués deux fois par an au détenteur de l'obligation. Par conséquent, le nombre de paiements par an est de deux.

D'après le calcul ci-dessus, le rendement effectif de 5, 06% est nettement supérieur au taux du coupon de 5%, la composition étant prise en compte. Pour comprendre cela d'une autre manière, examinons les détails du paiement du coupon. En mars, l’investisseur reçoit 2, 5% x 1 000 USD = 25 USD. En septembre, en raison de la composition des intérêts, il recevra (2, 5% x 1 000 $) + (2, 5% x 25 $) = 2, 5% x 1 025 $ = 25, 625 $. Cela se traduit par un versement annuel de 25 $ en mars + 25, 625 $ en septembre = 50, 625 $. Le taux d'intérêt réel est donc de 50, 625 $ / 1 000 $ = 5, 06%.

Pour comparer le rendement effectif au YTM, convertissez le YTM en un rendement annuel effectif. Si le YTM est supérieur au rendement effectif de l'obligation, celle-ci se négocie à un prix inférieur à la valeur nominale. En revanche, si le YTM est inférieur au rendement effectif, l’obligation se vend à prime.

L’inconvénient de l’utilisation du rendement effectif est qu’il suppose que les paiements de coupons peuvent être réinvestis dans un autre véhicule qui porte le même taux d’intérêt. Cela signifie également que les obligations se vendent au pair. Ce n'est pas toujours possible, compte tenu du fait que les taux d'intérêt changent périodiquement, diminuant et augmentant en raison de certains facteurs économiques.

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