Flux de trésorerie disponibles et EBITDA: quelle est la différence?
Le cash-flow libre (FCF) et le résultat avant intérêts, impôts, amortissements et amortissements (EBITDA) sont deux manières différentes de considérer les résultats générés par une entreprise. Des discussions ont eu lieu sur la meilleure mesure à utiliser pour analyser une entreprise. Le BAIIA sert parfois de meilleure mesure pour comparer la performance de différentes sociétés. Les flux de trésorerie disponibles ne sont pas grevés et peuvent mieux représenter la valeur réelle de la société.
Libre circulation des capitaux
Le flux de trésorerie disponible est non grevé. Les analystes parviennent au cash-flow libre en prenant le bénéfice d’une entreprise et en l’ajustant en ajoutant les frais d’amortissement. Des déductions sont ensuite effectuées pour tout changement dans son fonds de roulement et ses dépenses en capital. Ils considèrent que cette mesure est représentative du niveau de trésorerie non grevé avec lequel une entreprise doit travailler.
Cependant, lorsqu'il s'agit d'analyser la performance d'une entreprise selon ses propres mérites, de nombreux analystes considèrent que les flux de trésorerie disponibles constituent la meilleure mesure. En effet, cela donne une meilleure idée du niveau de bénéfice réellement disponible pour une entreprise après avoir respecté ses engagements en matière d’intérêts, d’impôt et autres.
EBITDA
Le BAIIA, par contre, représente le bénéfice d’une entreprise avant la prise en compte de dépenses essentielles telles que le paiement d’intérêts, le paiement d’impôts, l’amortissement et certaines dépenses en capital comptabilisées ou amorties sur une certaine période. En outre, le BAIIA ne prend pas en compte les dépenses en capital, qui sont une source de sortie de fonds pour une entreprise. Ce sont des montants qui ne sont vraiment pas disponibles pour l'entreprise.
L’EBITDA peut également servir à mieux comparer la performance de différentes entreprises. Étant donné que les dépenses en capital sont quelque peu discrétionnaires et peuvent mobiliser beaucoup de capital, le BAIIA offre un moyen plus aisé de comparer les entreprises. Et certaines industries, telles que l'industrie cellulaire, nécessitent d'importants investissements en infrastructure et ont de longues périodes de récupération. Dans ces cas également, le BAIIA peut fournir une base de comparaison meilleure et plus fluide en ne tenant pas compte de ces dépenses.
Différences Clés
Dans les fusions et les acquisitions, les entreprises ont souvent recours au financement par emprunt, ou à un effet de levier, pour financer les acquisitions. Dans de tels cas, le cash-flow libre peut ne pas constituer le meilleur moyen de comparer les entreprises fortement endettées sur lesquelles elles doivent payer des intérêts et celles qui ne le font pas. Toutefois, l’EBITDA donne une meilleure idée de la capacité d’une entreprise à payer des intérêts sur la dette qu’elle a contractée pour acquisition par le biais d’un rachat par emprunt.
L’EBITDA est un moyen de comparer la performance d’une entreprise avant une acquisition avec effet de levier et après l’acquisition, pour laquelle elle aurait pu s’endetter sur une grande partie de son capital.
Il est moins possible de truquer les flux de trésorerie disponibles que de tromper le BAIIA. Par exemple, la société de télécommunications WorldCom a été prise dans un scandale comptable lorsqu'elle a gonflé son EBITDA en ne comptabilisant pas correctement certaines dépenses d'exploitation. Au lieu de déduire ces coûts en tant que dépenses de tous les jours, WorldCom les a comptabilisés en tant que dépenses en capital, de sorte qu'ils ne soient pas pris en compte dans son EBITDA.
Et lorsqu'il s'agit d'évaluer une entreprise - ce qui implique l'actualisation des flux de trésorerie générés au fil du temps par un coût moyen pondéré du capital tenant compte du coût du financement par endettement, ainsi que du coût des fonds propres - l'encaisse disponible de l'entreprise le débit sert de meilleure mesure.
Points clés à retenir
- Le cash-flow libre (FCF) et le résultat avant intérêts, impôts, amortissements et amortissements (EBITDA) sont deux manières différentes de considérer les résultats générés par une entreprise.
- Le BAIIA sert parfois de meilleure mesure pour comparer la performance de différentes sociétés.
- Les flux de trésorerie disponibles ne sont pas grevés et peuvent mieux représenter la valeur réelle de la société.