Avant-course
On entend par courtier lorsqu'un courtier ou une autre entité conclut une transaction parce qu'ils ont une connaissance préalable d'une grosse transaction non rendue publique qui influera sur le prix de l'actif, ce qui entraînera un gain financier probable pour le courtier. Cela se produit également lorsqu'un courtier ou un analyste achète ou vend des actions pour son compte avant la recommandation d'achat ou de vente de leur entreprise à ses clients.
Front-running est également connu sous le nom de tailgating. Faire la première ligne est illégal et contraire à l'éthique car il tire parti d'informations privées qui ne sont pas accessibles au public. Si une transaction importante est rendue publique, alors acheter ou vendre à l'avance n'est pas illégal.
Comment ça marche
Avant-gardiste, un courtier ou un négociateur effectue des transactions juste avant un ordre important sans publicité afin d'obtenir un avantage économique. Par exemple, un courtier reçoit une demande d'un client pour acheter 500 000 actions de la société XYZ. Il conserve l'ordre du client jusqu'à ce qu'il ait personnellement exécuté un ordre pour le même stock pour son compte. Plus tard, lorsqu'il passe la demande du client, le cours de l'action augmente, en raison de la taille de la commande du client. Cette hausse crée un profit instantané pour le courtier.
Cette forme de première ligne est contraire à l'éthique et illégale dans la mesure où elle confère un avantage injuste au courtier ou à l'opérateur. Les opérations inédites, un peu comme les opérations d’initiés, procurent des avantages injustes au courtier qui dispose d’informations non publiques susceptibles d’affecter le prix de l’actif.
Il est également considéré comme prioritaire si un analyste achète ou vend des actions avant que leur entreprise publie une recommandation d’achat ou de vente. Le commerçant sait que la recommandation aura une incidence sur le prix de l'actif en question. Il est donc contraire à l'éthique et illégal de placer une transaction juste avant de publier la recommandation. Il y a une zone grise ici, car les entreprises peuvent avoir plusieurs postes.
Les entreprises et les individus sont autorisés à occuper des postes dans les actifs qu’ils recommandent ou discutent, mais leur position doit être révélée au moment de la recommandation ou de la discussion. De plus, avoir un poste n'est pas illégal, mais tenter de tirer profit d'informations non publiques l'est également. Un vendeur vendeur peut accumuler une position vendeur avant de révéler ses recherches au grand public sur les raisons pour lesquelles il a vendu l’action à découvert. Ce n’est pas illégal, car le vendeur à découvert tente de tirer parti des conditions générales, et pas simplement de profiter de la divulgation de leurs informations. Ce dernier serait une version vendue à découvert de la pompe et de la décharge.
Points clés à retenir
- Faire la première ligne est illégal et contraire à l'éthique lorsqu'une entreprise ou une personne utilise des informations non publiques afin de réaliser un profit.
- Les transactions illicites incluent lorsqu'un courtier place une transaction avant un ordre important affectant le prix, ou lorsqu'un employé de la société passe une transaction juste avant que la société publie une recommandation majeure ou un reportage.
- Acheter lorsque les indices ou les fonds révèlent qu’ils achèteront un actif n’est pas illégal, car les informations sont publiques.
Index en cours d'exécution
Les fonds indiciels sont également en première position, bien que cette dernière ne soit pas illégale. Les fonds indiciels suivent un indice en reflétant son portefeuille. Étant donné que l'indice modifie périodiquement sa composition en actions, les traders peuvent savoir quand un fonds indiciel mettra à jour son portefeuille. En conséquence, les traders se placent devant le commerce en achetant ou en vendant des actions pour réaliser un profit ou éviter une perte.
Par exemple, en 2015, l'indice Standard & Poor's 500 (S & P 500) a ajouté American Airlines Group Inc. à ses avoirs. Cela signifie que le S & P 500 devrait acheter des actions d'American Airlines pour l'inclure dans son portefeuille. D'autres indices et fonds qui suivent le S & P 500 feraient de même. Immédiatement après l'annonce, les traders ont acheté des actions car ils savaient qu'un grand nombre d'actions devraient être achetées par tous ces indices et fonds. Le titre a augmenté de 11% au moment de son ajout à l’indice. Une partie de la progression est due à l’achat d’indices et de fonds, mais également à des traders qui ont acheté l’action après la publication du communiqué de presse S & P 500.
Cette forme d'index en cours d'exécution est légale. Les informations utilisées par les investisseurs sont publiques et sont considérées comme ne leur offrant aucun avantage indu.
Exemples d'avancées légales et illégales
Les courses illégales sont principalement limitées à deux types. Le premier type est en avance sur l'ordre non public et le second en avance sur une nouvelle qui n'a pas encore été rendue publique.
Supposons qu'un courtier voit un ordre du marché entrer pour vendre 2000 actions dans un stock peu négocié. La vente de 2000 actions pourrait réduire le prix du titre de 1 $. Le courtier décide de vendre d'abord 200 actions sur son propre compte, puis d'exécuter l'ordre du client. Comme prévu, la commande importante entraîne une chute instantanée du prix. Le courtier couvre sa position vendeur à 200 actions et empoche rapidement 200 $.
Dans un autre exemple, supposons qu'une entreprise est sur le point de publier un rapport très négatif sur une entreprise. Un analyste de la société vend les actions à découvert en anticipant que le rapport négatif entraînera une chute du prix. Le rapport est publié et le stock baisse. L'analyste couvre leur position et réalise un profit rapide. C'est illégal. Court-circuiter après la publication des nouvelles n’est pas illégal, car les informations sont maintenant publiques.
Le commerçant ou le courtier n'a pas nécessairement besoin de gagner de l'argent pour que la transaction soit considérée comme illégale. Même s'ils ont perdu de l'argent parce que le marché n'a pas réagi comme prévu, l'activité reste illégale.
Procéder à l'ordre d'une autre personne ou d'une autre entité est légal si l'ordre est rendu public. Un indice peut révéler qu'un certain stock va être abandonné par l'indice le mois prochain. L'indice devra vendre les actions qu'il détient dans cette action. Cela pourrait faire baisser le prix, en fonction du nombre d'actions de l'indice sur la vente et de la liquidité du titre. Un vendeur à découvert peut vendre les actions, sachant que l'indice le sera également et exercera une pression à la baisse sur le prix. Ce n'est pas illégal puisque le commerçant agit sur des informations publiques.
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