Investissement axé sur le passif (LDI)
Un investissement axé sur le passif, également appelé investissement axé sur le passif, vise principalement à acquérir suffisamment d’actifs pour couvrir tous les passifs actuels et futurs. Ce type d'investissement est courant lorsqu'il s'agit de régimes de retraite à prestations définies, car les passifs impliqués atteignent souvent des milliards de dollars avec le plus important des régimes de retraite.
Comprendre l'investissement axé sur le passif (LDI)
Les engagements des régimes de retraite à prestations définies, résultant directement des retraites garanties qu'ils sont conçus pour fournir à la retraite, sont parfaitement positionnés pour tirer parti des investissements axés sur le passif. Cependant, l'investissement en responsabilité est un traitement qu'une variété de clients peut utiliser.
Points clés à retenir
- Les placements axés sur le passif sont couramment utilisés dans les régimes de retraite à prestations définies ou autres régimes à revenu fixe pour couvrir les passifs actuels et futurs au moyen d’acquisitions d’actifs.
- L’approche générale des régimes d’investissement axés sur le passif consiste à minimiser et à gérer le risque de passif, puis à générer un rendement des actifs.
Investissement axé sur le passif pour les clients individuels
Pour un retraité, l’utilisation de la stratégie LDI commence par l’estimation du montant de revenu dont l’individu aura besoin pour chaque année à venir. Tous les revenus potentiels, y compris les prestations de la sécurité sociale, sont déduits du montant annuel dont le retraité a besoin, ce qui aide à déterminer le montant qu'il devra retirer de son portefeuille de retraite pour atteindre le revenu établi nécessaire chaque année. Les retraits annuels deviennent alors le passif sur lequel la stratégie LDI doit se concentrer. Le portefeuille du retraité doit investir de manière à fournir à la personne les flux de trésorerie nécessaires pour faire face aux retraits annuels, en tenant compte des dépenses intermittentes, de l'inflation et des autres frais accessoires occasionnés au cours de l'année.
Investissement axé sur le passif pour les fonds de pension
Pour un fonds de pension ou un régime de retraite qui utilise la stratégie LDI, l'accent doit être mis sur les actifs du fonds de pension. Plus spécifiquement, l'accent devrait être mis sur les assurances données aux retraités et aux employés. Ces assurances deviennent le passif que doit viser la stratégie. Cette stratégie contraste directement avec l'approche d'investissement qui concentre son attention sur le côté actif du bilan d'un fonds de pension.
Il n'existe pas d'approche ou de définition convenue pour les actions spécifiques entreprises en ce qui concerne le LDI. Les gestionnaires de fonds de pension utilisent assez souvent diverses approches sous la bannière de la stratégie LDI. En gros, cependant, ils ont deux objectifs. Le premier consiste à gérer ou à minimiser les risques liés aux passifs. Ces risques vont du changement des taux d’intérêt à l’inflation monétaire, car ils ont un effet direct sur le niveau de financement du régime de retraite. Pour ce faire, il est possible que l’entreprise projette dans le futur des passifs à court terme afin de déterminer un chiffre approprié pour le risque. Le deuxième objectif est de générer des revenus à partir des actifs disponibles. À ce stade, l'entreprise peut rechercher des instruments de capitaux propres ou d'emprunt générant des rendements correspondant à ses passifs estimés.
Un certain nombre de tactiques clés semblent se répéter dans le cadre de la stratégie LDI. La couverture est souvent impliquée, en tout ou en partie, dans le but de bloquer ou de limiter l'exposition du fonds à l'inflation et aux taux d'intérêt, ces risques compromettant souvent la capacité du fonds à tenir les promesses qu'il a faites aux membres.
Dans le passé, les obligations étaient souvent utilisées pour couvrir partiellement les risques de taux d’intérêt, mais la stratégie LDI tend à privilégier l’utilisation de swaps et de divers autres dérivés. Quelle que soit l'approche utilisée, elle suit généralement une "trajectoire de descente" qui vise à réduire les risques - tels que les taux d'intérêt - au fil du temps et à générer des rendements égaux ou supérieurs à la croissance des passifs des régimes de retraite anticipés.
Exemples de stratégies LDI
Si un investisseur a besoin d'un revenu supplémentaire de 10 000 USD par rapport aux paiements de la Sécurité sociale, il peut mettre en œuvre une stratégie de LDI en achetant des obligations permettant de verser au moins 10 000 USD d'intérêts par an.
Dans un deuxième exemple, considérons le cas d’une entreprise de retraite qui doit générer un rendement de 5% pour les actifs de son portefeuille. La solution la plus simple pour l’entreprise consiste à investir les fonds dont elle dispose dans un placement en actions qui génère les rendements requis. Alternativement, il peut utiliser une approche LDI pour estimer la répartition de son investissement en deux catégories.
Le premier est un instrument de revenu à prestations définies offrant des rendements cohérents (en tant que stratégie visant à minimiser le risque de passif) et le montant restant est transféré dans un instrument de capitaux propres pour générer des rendements d'actifs. Dans la mesure où l'objectif d'une stratégie LDI est de couvrir le risque de passif actuel et futur, il est théoriquement possible que les rendements générés soient transférés dans le compartiment des titres à revenu fixe au fil du temps.
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