Gamme d'accumulation
Une accumulation de gamme est un produit structuré basé sur un indice sous-jacent dont les rendements sont maximisés si cet indice reste dans la plage définie par l'investisseur. Communément appelé note d'accumulation sur une plage, il s'agit d'un type de dérivé financier qui offre aux investisseurs le potentiel de générer des rendements supérieurs à la moyenne en liant leur taux de coupon à la performance de l'indice de référence.
Parmi les autres noms de ce dérivé, on peut citer les obligations à taux variable, les obligations de corridor, les obligations de corridor, les obligations flottantes et les obligations de chenal.
Points clés à retenir
- Une accumulation de gamme est un produit structuré basé sur un indice sous-jacent dont les rendements sont maximisés si cet indice reste dans la plage définie par l'investisseur.
- L’établissement d’une fourchette offre aux investisseurs la possibilité d’obtenir des rendements supérieurs à la moyenne en liant leur taux de coupon à la performance de l’indice de référence.
- Si la valeur de l'indice se situe dans une plage spécifiée, l'investisseur se voit créditer le taux du coupon, sinon l'investisseur ne gagne rien.
Comprendre la gamme accumulée
L'investisseur qui détient le titre selon la comptabilité d'exercice de la plage souhaite que l'indice de référence reste dans une plage spécifiée, de l'émission de la comptabilité d'exercice à la maturité jusqu'à son échéance. Cette stratégie est un pari sur la stabilité ou la faible volatilité du marché indiciel, ainsi qu'un investissement dans le billet. Les flux de trésorerie n'étant pas garantis, l'émetteur doit souvent proposer un taux de coupon déclaré supérieur pour séduire les investisseurs. Pour les investisseurs qui spéculent sur le maintien de l’indice sous-jacent dans l’intervalle, c’est un moyen de générer un rendement supérieur à la moyenne.
L’indice de référence peut être un taux d’intérêt, un taux de change, une marchandise ou un indice boursier, mais le plus couramment utilisé est le LIBOR. Si la valeur de l'indice se situe dans une plage spécifiée, le coupon est crédité ou est crédité des intérêts. Si la valeur de l'indice se situe en dehors de la plage spécifiée, le taux du coupon ne s'accumule pas, ce qui signifie que l'investisseur ne gagne rien.
En règle générale, le pari est que l'indice de référence restera confiné dans les fourchettes prévues par l'investisseur et ne sera pas influencé par la volatilité accrue d'autres facteurs de fluctuation des marchés. Ces facteurs pourraient être une courbe de rendement en forte hausse, un marché à terme en régression ou en contango, ou d’autres événements géopolitiques. Fondamentalement, l’investisseur parie contre le marché dans l’espoir de dépasser les rendements du marché.
Étant donné que le taux de coupon est fixe, une série d’établissements est considérée comme un titre à revenu fixe, mais uniquement de manière nominative. Un autre nom pour le coupon est un coupon conditionnel puisque son paiement de rendement dépend d'un autre événement ou d'une autre condition. Le délai de calcul du paiement est généralement quotidien. Étant donné que les paiements d'intérêts réels peuvent être nuls pour toute période de calcul de retour, le revenu réel n'est pas nécessairement fixe.
Il n’existe pas de marché officiel pour la négociation ou l’évaluation des notes selon la gamme. Les évaluations deviennent encore plus délicates avec les augmentations de fourchette qui incluent des fonctions d’appel et des cumuls de double portée. Une comptabilisation à double fourchette est celle qui utilise deux index basés, par exemple, sur un taux de change et un taux d'intérêt.
Calcul de la plage de régularisation
Les notes de régularisation par intervalle commencent avec les mêmes calculs que ceux utilisés pour tout titre à revenu fixe, correspondant à la période de paiement. Les délais de paiement peuvent être mensuels, semestriels ou annuels. L'inclusion d'un type de modificateur de type oui ou non constitue la principale différence entre les titres.
Par exemple, supposons qu'un investisseur détient un coupon de 3%, un billet d'un an avec un paiement mensuel. La base de l'indice pour la garantie est le prix du pétrole brut négocié à New York, avec une fourchette comprise entre 60, 00 $ et 61, 00 $ le baril. Les paiements mensuels annualisés vont de 0, 00% à 3, 00% maximum.
Pour janvier, payable le 1 er février, supposons que le pétrole brut négocié dans cette fourchette de prix pendant 15 des 31 jours du mois.
3, 00% × 1531 = 0, 01451 = 1, 451% 3, 00 \% \ times \ frac {15} {31} = 0, 01451 = 1, 451 \% 3, 00% × 3115 = 0, 01451 = 1, 451%
Le paiement d’intérêts effectué le 1 er février correspondrait à 1, 45% de la valeur du principal divisée par 12.
Pour février, payable le 1 er mars, l’indice étant dans la fourchette des 20 jours, il serait comme suit:
3, 00% × 2028 = 0, 0214 = 2, 142% 3, 00 \% \ times \ frac {20} {28} = 0, 0214 = 2, 142 \% 3, 00% × 2820 = 0, 0214 = 2, 142%
Le paiement d'intérêts effectué le 1 er mars correspondrait à 2, 14% fois la valeur du capital divisée par 12.
Si l'indice reste dans la plage tout le mois:
3, 00% × 1 = 0, 03 = 3, 0% 3, 00 \% \ fois 1 = 0, 03 = 3, 0 \% 3, 00% × 1 = 0, 03 = 3, 0%
Le paiement d'intérêts effectué le premier jour du mois suivant correspondrait à 3, 0% de la valeur principale divisée par 12.
Répétez le calcul pour tous les autres mois.
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