Commissions Douces
Une commission douce, ou soft dollars, est un paiement basé sur une transaction, effectué par un gestionnaire d'actifs à un courtier en valeurs mobilières, qui n'est pas payé en dollars réels. Les soft commissions permettent aux sociétés d'investissement et aux fonds institutionnels de couvrir une partie de leurs dépenses par le biais de commissions de transaction, par opposition aux paiements directs normaux via des frais en dollars, qui doivent être signalés. Par exemple, recevoir des études d’une contrepartie en échange de l’utilisation de ses services de courtage. Ainsi, les dépenses seraient classées comme une commission de négociation et réduiraient en même temps leurs dépenses déclarées au titre de la recherche dans ce cas.
Le public investisseur a tendance à avoir une perception négative des arrangements financiers. Ils croient que les entreprises acheteuses devraient payer des dépenses avec leurs bénéfices. En tant que tel, l’utilisation de la compensation en dollars devient de plus en plus courante.
Décomposer les commissions souples
L’utilisation de la compensation monétaire souple par les sociétés d’investissement inscrites dont les pensions sont couvertes par ERISA est régie par l’article 28 (e) de la Securities Exchange Act of 1934. Les fonds de couverture ne sont toutefois pas couverts, car ils ne sont généralement pas enregistrés. Si les commissions accessoires sont utilisées en dehors du règlement de l'article 28 (e), la divulgation doit être faite aux investisseurs.
De nombreux fonds d'investissement achètent des services de recherche ou des services en ayant recours à des soft commissions, ce qui leur permet d'éviter de déclarer des dépenses à des investisseurs sensibles aux coûts. Les commissions accessoires permettent ainsi aux fonds de financer leurs dépenses et, finalement, de réduire leurs ratios de dépenses en acceptant des prix de transaction inférieurs. Ce type de reporting a souvent engendré des problèmes de reporting pour les sociétés de fonds pour diverses raisons.
Commission molle critique
L’investisseur assume pour l’essentiel les coûts de la recherche et des autres services groupés fournis dans le cadre d’une transaction de commission, mais aucun gestionnaire d’actifs ne les divulgue. Ils sont intégrés au coût des transactions, ce qui influe sur la performance à long terme d'un fonds. Certains pensent que les commissions de courtage peuvent augmenter d'environ 2-3% le coût par action lié à l'exécution et à la compensation des transactions institutionnelles, bien que peu de recherches fiables soient en cours.
L'utilisation de soft commissions manque de transparence. Ils ne sont ni comparables ni cohérents entre différents produits ou entreprises. Ce qu'un gestionnaire de portefeuille reçoit sous forme de services peut différer de ce qu'un autre gestionnaire reçoit. En tant que tel, un investisseur ne saura jamais quelle partie de ses coûts de transaction est imputée aux services accessoires ou à son investissement réel.
Histoire de la Commission molle
Les soft commissions ont une longue histoire dans le secteur du courtage. Pendant de nombreuses années, la Bourse de New York a publié un barème de commissions à prix fixe. Les courtiers ne pouvant rivaliser sur les prix, ils ont cherché à gagner des marchés en fournissant des services supplémentaires, tels que la recherche. Cela s'appelait «empaquetage». Au début des années 1970, le gouvernement a examiné la pratique en matière de prix et a ensuite conclu qu'il s'agissait d'une fixation de prix.
À compter du 1er mai 1975, date souvent désignée par «Jour de mai» dans le secteur du courtage, les maisons de courtage devraient négocier des commissions sur chaque transaction avec chaque client. À l'approche de la date limite, les maisons de courtage ont tenté de se restructurer en proposant davantage de services et en négociant le prix de ces services séparément. Cette restructuration - appelée "dégroupage" - a donné naissance à des maisons de courtage à escompte. Pendant ce temps, l’industrie a fait pression sur le congrès pour obtenir le droit de rester, y compris le coût des recherches sur les investissements qu’il offrait aux clients institutionnels dans le cadre de sa commission. La règle du 1er mai a ensuite été modifiée [à l’alinéa 28 (e)] pour conférer le statut de refuge à tout fiduciaire qui paie plus que sa commission négociée pour la recherche ou les services.
Malgré les critiques, les soft commissions sont encore largement utilisées aux États-Unis. Elles sont légales ailleurs (Singapour, Hong Kong, Canada, Royaume-Uni) mais sont mieux réglementées qu'aux États-Unis. Par exemple, les soft commissions sont légales en Australie mais doivent être entièrement divulguées. .
Pour en savoir plus sur les soft commissions, voir le rapport d'inspection de la SEC sur les pratiques des dollaries des courtiers, des conseillers en investissement et des fonds communs de placement.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.