Édulcorant
Un édulcorant est une caractéristique spéciale ou un avantage ajouté à un instrument de créance, tel qu'une obligation ou une action privilégiée, pour le rendre plus souhaitable pour les investisseurs potentiels. Deux formes populaires d’édulcorants sont les mandats et les droits, qui permettent au détenteur de convertir des titres en actions à une date ultérieure ou d’acheter des actions à des prix inférieurs à ceux du marché.
Un édulcorant est également appelé kicker, une ride ou des cloches et des sifflets.
Points clés à retenir
- Un édulcorant est une caractéristique spéciale ajoutée à un instrument de dette, telle qu'une obligation ou une action privilégiée, visant à accroître sa valeur sur les marchés.
- Deux formes populaires d’édulcorants sont les mandats et les droits, qui permettent au détenteur de convertir des titres en actions à une date ultérieure ou d’acheter des actions à des prix inférieurs à ceux du marché.
- Les édulcorants sont particulièrement utiles pour les entreprises qui ont du mal à attirer des investisseurs ou à lever des capitaux à des prix abordables.
- Les mandats sont l’édulcorant le plus courant proposé par les entreprises qui tentent de convaincre les investisseurs providentiels d’investir dans de nouvelles phases de financement.
Comment fonctionne un édulcorant
Les édulcorants sont particulièrement utiles pour les entreprises qui ont du mal à attirer des investisseurs ou à lever des capitaux à des prix abordables. Une entreprise dans cette position peut vouloir effectuer une offre de dette standard. Toutefois, si les investisseurs ne sont pas suffisamment motivés pour vendre la totalité de la dette, un édulcorant pourrait être nécessaire pour décharger le problème en entier.
Les édulcorants coûteront toujours quelque chose de plus à l'entreprise en les distribuant, mais le coût exact peut ne pas être calculé avant une date ultérieure.
Les warrants, les dérivés qui donnent le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un titre - le plus souvent une action - à un certain prix avant l’expiration, sont sans doute l’édulcorant le plus couramment proposé par les entreprises qui tentent de convaincre les investisseurs providentiels d’investir dans de nouvelles tours de financement.
Warrants vs. Options
Comme les bons de souscription, les options sont essentiellement des droits contractuels étendus aux investisseurs, leur permettant d’acheter certaines quantités d’actions, à un moment donné, à des prix convenus aujourd’hui.
Bien que de nature similaire, il existe des différences essentielles entre ces deux dérivés. La première est que les mandats ont tendance à durer beaucoup plus longtemps que les options - les premiers peuvent durer jusqu’à 15 ans, alors que les derniers existent généralement entre un mois et deux à trois ans.
Une autre option concerne leur émetteur: les options sont cotées en bourse, alors qu’une société émet ses propres warrants. En d'autres termes, cela signifie qu'une entreprise peut mobiliser des capitaux supplémentaires à partir d'un warrant mais pas d'options.
Exemple d'édulcorant
La société XYZ émet une obligation pour lever des fonds et attache un mandat pour la rendre plus attrayante pour les investisseurs. Si le cours de l'action de la société XYZ dépasse le prix indiqué dans le bon de souscription, le porteur peut le racheter, ce qui lui permet d'acheter des actions de la société à un prix inférieur à la valeur marchande actuelle.
En revanche, si la société XYZ rencontre des difficultés et que le cours de son action tombe en dessous du prix de levée, le titulaire du mandat ne pourra pas tirer profit de l'incitatif offert. Si le stock ne parvient pas à récupérer, le mandat expirera et deviendra sans valeur.
Considérations particulières
Les bons de souscription sont prisés par les investisseurs qui attachent de la valeur aux droits d’appréciation à la hausse sans exiger d’engagement de capital initial. Cependant, ces véhicules présentent également des inconvénients potentiels pour les deux parties.
Pour les sociétés, les warrants peuvent créer une incertitude quant au nombre de porteurs qui exerceront finalement leur droit d'exercer leurs warrants et d'acquérir des actions de la société. Cela pourrait potentiellement laisser les sociétés qui cherchent à mobiliser des capitaux. Si les détenteurs n'exercent pas les bons de souscription, la société ne reçoit aucun des fonds générés par l'émission de nouvelles actions.
Dans le même temps, les investisseurs risquent de voir le prix de l'action sous-jacente s'élever au-dessus du prix de levée, ou descendre au-dessous du prix de levée, ce qui rendra le mandat sans valeur. De plus, les détenteurs de warrants ne jouissent pas du droit de vote, comme le font souvent les actionnaires ordinaires.
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