Pourquoi les entreprises émettent des obligations

Lorsque les entreprises ont besoin de collecter des fonds, l’émission d’obligations est un moyen de le faire. Une obligation fonctionne comme un prêt entre un investisseur et une société. L'investisseur accepte de donner à la société un montant spécifique pour une période donnée en échange de paiements d'intérêts périodiques à des intervalles déterminés. Lorsque le prêt atteint sa date d'échéance, le prêt de l'investisseur est remboursé.

La décision d’émettre des obligations au lieu de choisir d’autres méthodes de financement peut être motivée par de nombreux facteurs. La comparaison des caractéristiques et des avantages des obligations par rapport à d'autres méthodes courantes de collecte de liquidités permet de comprendre pourquoi les entreprises se tournent souvent vers les émissions d'obligations lorsqu'elles ont besoin de collecter des liquidités pour financer leurs activités.

Obligations contre banques

Emprunter auprès d'une banque est peut-être l'approche qui vient à l'esprit en premier lieu pour beaucoup de gens qui ont besoin d'argent. Cela conduit à la question suivante: «Pourquoi une société émettrait-elle des obligations au lieu d’emprunter auprès d’une banque?»

Comme les gens, les entreprises peuvent emprunter auprès des banques, mais émettre des obligations est souvent une proposition plus attrayante. Le taux d’intérêt que les entreprises paient aux investisseurs en obligations est souvent inférieur au taux d’intérêt qu’elles seraient tenues de payer pour obtenir un prêt bancaire. Étant donné que l'argent versé en intérêts réduit les bénéfices des sociétés et que celles-ci sont en activité pour générer des bénéfices, il est important de minimiser le montant des intérêts à payer pour emprunter de l'argent. C'est l'une des raisons pour lesquelles les entreprises en bonne santé qui ne semblent pas avoir besoin d'argent émettent souvent des obligations lorsque les taux d'intérêt sont extrêmement bas. La capacité d’emprunter de grosses sommes d’argent à des taux d’intérêt bas donne aux entreprises la possibilité d’investir dans la croissance, les infrastructures et d’autres projets.

L’émission d’obligations donne également aux entreprises une plus grande liberté d’opération à leur guise, car elle les libère des restrictions souvent imposées aux emprunts bancaires. Considérez, par exemple, que les prêteurs exigent souvent des sociétés qu’elles acceptent diverses restrictions, telles que ne pas émettre plus de dette ou ne pas effectuer d’acquisition d’entreprise jusqu’à ce que leurs prêts soient remboursés intégralement.

De telles restrictions peuvent entraver la capacité d'une entreprise à faire des affaires et limiter ses options opérationnelles. L'émission d'obligations permet aux entreprises de lever des fonds sans être assortie de telles conditions.

Pourquoi les entreprises émettent des obligations

Obligations contre stock

L’émission d’actions, qui implique l’octroi d’une propriété proportionnelle de l’entreprise aux investisseurs en échange d’argent, est un moyen populaire pour les entreprises de collecter des fonds. Du point de vue de l’entreprise, la caractéristique la plus intéressante de l’émission d’actions est que l’argent généré par la vente d’actions n’a pas besoin d’être remboursé. L’émission d’actions comporte toutefois des inconvénients qui peuvent rendre les obligations plus attrayantes.

Avec les obligations, les entreprises qui ont besoin de collecter des fonds peuvent continuer à émettre de nouvelles obligations tant qu'elles peuvent trouver des investisseurs disposés à jouer le rôle de prêteurs. L'émission de nouvelles obligations n'a aucun effet sur la propriété de la société ni sur la manière dont la société est exploitée. L'émission d'actions, en revanche, met en circulation des actions supplémentaires, ce qui signifie que les revenus futurs doivent être partagés entre un plus grand nombre d'investisseurs. Cela peut entraîner une diminution du bénéfice par action (BPA), mettant ainsi moins d'argent dans les poches des propriétaires.

Le BPA est également l’un des paramètres que les investisseurs examinent lors de l’évaluation de la santé d’une entreprise. Un nombre EPS en baisse n'est généralement pas considéré comme une évolution favorable.

L'émission de plus d'actions signifie également que la propriété est maintenant répartie sur un plus grand nombre d'investisseurs, ce qui rend souvent la part de chaque propriétaire moins chère. Étant donné que les investisseurs achètent des actions pour gagner de l'argent, la dilution de la valeur de leurs investissements ne constitue pas un résultat favorable. En émettant des obligations, les entreprises peuvent éviter ce résultat.

En savoir plus sur les obligations

L’émission d’obligations permet aux entreprises d’attirer efficacement un grand nombre de prêteurs. La tenue des registres est simple, car tous les détenteurs d'obligations obtiennent la même transaction avec le même taux d'intérêt et la même date d'échéance. Les entreprises bénéficient également de la flexibilité offerte par la grande variété d’obligations offertes. Un rapide coup d'œil sur certaines des variations met en évidence cette flexibilité.

Les caractéristiques de base d’une obligation - qualité du crédit et duration - sont les principaux déterminants du taux d’intérêt d’une obligation. Dans le département de la duration des obligations, les entreprises ayant besoin d'un financement à court terme peuvent émettre des obligations dont la maturité est proche. Les entreprises qui ont besoin d'un financement à long terme peuvent étendre leurs prêts à 10, 30, 100 ans, voire plus. Les obligations dites perpétuelles n'ont pas de date d'échéance et paient des intérêts pour toujours.

La qualité du crédit découle de la combinaison de la santé fiscale de la société émettrice et de la durée du prêt. Une meilleure santé et une courte durée permettent généralement aux entreprises de payer moins d'intérêts. L'inverse est également vrai, les entreprises moins saines sur le plan financier et celles qui émettent des dettes à long terme sont généralement contraintes de payer des taux d'intérêt plus élevés pour inciter les investisseurs à prêter de l'argent.

Plus d'options d'obligations

L'une des options les plus intéressantes des entreprises consiste à proposer des obligations adossées à des actifs. Les obligations qui donnent aux investisseurs le droit de prétendre aux actifs sous-jacents de la société, au cas où celle-ci ne soit pas en mesure de faire les paiements d'intérêts promis ou de rembourser son emprunt, sont appelées dettes «garanties».

Dans le crédit à la consommation, les prêts auto et les prêts hypothécaires résidentiels sont des exemples de ce type de dette. Les entreprises peuvent également émettre des dettes non garanties par des actifs sous-jacents. Dans le crédit à la consommation, la dette de carte de crédit et les factures de services publics sont des exemples de prêts non garantis. Les prêts de ce type sont appelés dettes «non garanties». Les dettes non garanties présentent un risque plus élevé pour les investisseurs. Elles paient donc souvent un taux d'intérêt plus élevé que les dettes garanties.

Les obligations convertibles sont également une considération. Ce type d’obligation commence par agir comme les autres obligations, mais offre aux investisseurs la possibilité de convertir leurs avoirs en un nombre prédéterminé d’actions. Dans un scénario parfait, ces conversions permettent aux investisseurs de tirer profit de la hausse des cours des actions et offrent aux entreprises un prêt qu'elles n'ont pas à rembourser.

Pourquoi les entreprises émettent des obligations appelables

Les obligations appelables sont une autre option. Elles fonctionnent comme d’autres obligations, mais l’émetteur peut choisir de les rembourser avant la date d’échéance officielle.

Les entreprises émettent des obligations appelables pour leur permettre de tirer parti d’une éventuelle baisse des taux d’intérêt dans le futur. La société émettrice peut racheter des obligations appelables avant la date d'échéance selon un calendrier de dates appelables identifié dans les conditions de l'obligation. Si les taux d'intérêt diminuent, la société peut racheter les obligations en circulation et réémettre la dette à un taux inférieur, réduisant ainsi le coût du capital.

Ceci est similaire à un refinancement d'emprunteur hypothécaire à un taux inférieur. L'emprunt hypothécaire antérieur avec le taux d'intérêt le plus élevé est remboursé, l'emprunteur obtenant un nouveau prêt hypothécaire au taux inférieur.

La liaison définit souvent le montant appelable pour rappeler la liaison qui peut être supérieure à la valeur nominale. Le prix des obligations a une relation inverse avec les taux d'intérêt. Les prix des obligations augmentent lorsque les taux d'intérêt baissent. Ainsi, il est avantageux pour une entreprise de rembourser sa dette en rappelant l’obligation à un montant supérieur à la valeur nominale.

Les obligations appelables sont des investissements plus complexes que les obligations normales. Ils peuvent ne pas convenir aux investisseurs peu enclins à prendre des risques et recherchant un flux de revenus régulier.

Ce que les investisseurs en obligations appelables doivent savoir

Les investisseurs reçoivent un taux d'intérêt supérieur en compensation du risque supplémentaire lié à une obligation callable. Les propriétaires d’obligations appelables risquent que l’obligation soit appelée. Si cela se produit, ils seront obligés d'investir dans d'autres obligations à un taux inférieur. L’investisseur obligataire est essentiellement en train d’écrire une option sur l’obligation. L’investisseur reçoit la prime pour l’option vendue à l’avance, mais elle risque de voir l’option exercée et l’obligation appelée.

Les investisseurs en obligations appelables doivent suivre deux rendements - contrairement à une obligation normale avec un seul rendement. Les obligations appelables ont un rendement à appeler et un rendement à l'échéance. Le rendement à appeler est le montant que l'obligation cédera avant d'avoir la possibilité d'être appelée. Le rendement à l'échéance correspond au taux de rendement attendu d'une obligation si elle est conservée jusqu'à l'échéance, ce qui prend en compte la valeur de marché de l'obligation, la valeur nominale, le taux d'intérêt du coupon et le délai jusqu'à l'échéance. Le rendement à l'échéance prend en compte la valeur temporelle de l'argent, contrairement à un simple calcul du rendement.

Les deux rendements devraient être acceptables pour un investisseur avant qu'il ne les achète. Si les taux d’intérêt baissent finalement, la valeur des obligations appelables n’augmentera pas autant que celle des obligations normales. Dans ce scénario, la probabilité que l’on appelle l’obligation augmente augmente et, par conséquent, la demande des investisseurs pour ces obligations est souvent moindre.

Il existe différents types d'options d'achat intégrées dans les obligations appelables. Un appel américain permet à l’émetteur de rappeler l’obligation à tout moment après la date de remboursement. Dans ce cas, la liaison est dite continuellement appelable. Pour les appels européens, l'émetteur n'a le droit d'appeler le cautionnement qu'à une date donnée. Ceci est connu comme un appel unique.

Les obligations appelables peuvent offrir des primes attrayantes par rapport aux obligations ordinaires, mais les investisseurs doivent comprendre leurs risques.

Le résultat final

Pour les entreprises, le marché obligataire offre de nombreuses possibilités d’emprunt. Du point de vue des investisseurs, le marché obligataire a beaucoup à considérer. La variété des choix, allant des types d’obligations à la duration et aux taux d’intérêt, permet aux investisseurs de sélectionner des investissements étroitement alignés sur les besoins de financement personnels. La grande variété de choix signifie également que les investisseurs doivent faire leurs devoirs pour s’assurer qu’ils comprennent où ils placent leur argent, combien il gagnera et quand ils peuvent s’attendre à le récupérer.

Pour les investisseurs peu familiarisés avec le marché obligataire, les conseillers financiers peuvent fournir des indications et des conseils, ainsi que des recommandations et des conseils en matière de placement. Ils peuvent également donner un aperçu des risques liés aux investissements dans des obligations, tels que la hausse des taux d’intérêt, le risque lié aux appels et, bien sûr, le risque qu’une faillite d’une entreprise vous coûte tout ou partie du montant que vous avez investi.