Pourquoi l'économie russe monte et descend avec le pétrole

La Russie est un acteur majeur de la production de pétrole et de gaz dans le monde. Deuxième producteur de gaz naturel et troisième producteur de pétrole, il dispose de réserves de pétrole prouvées de 80 milliards de barils et de réserves de gaz naturel de 1688 trillions de pieds cubes - les plus grandes réserves de gaz naturel au monde. Compte tenu de la taille des actifs pétroliers et gaziers de la Russie et de sa position dans la production mondiale, il ne fait aucun doute que les prix du pétrole et du gaz ont un impact important sur son économie. Dans cet article, nous analyserons l’impact des prix du pétrole, hauts et bas, sur l’économie russe.

L'empire des hydrocarbures

Ces dernières années, les recettes pétrolières et gazières ont constitué près de la moitié du budget national de la Russie. Les prix du pétrole et du gaz tendent à entretenir une relation stable lorsque le prix du gaz augmente et diminue en même temps que le prix du pétrole. Cette corrélation est plus faible sur certaines périodes et plus forte sur d'autres, mais s'est maintenue au fil du temps. Lorsque les prix du pétrole sont élevés, le budget du gouvernement augmente et la Russie investit dans les infrastructures, les programmes sociaux et d'autres investissements nationaux tels que la défense. Inversement, les bas prix du pétrole réduisent le budget national proportionnellement à la baisse des prix. L'impact le plus évident des prix du pétrole sur l'économie russe est donc la contraction ou l'expansion du budget de l'État.

Cela dit, l’impact sur le gouvernement russe n’est pas immédiat lorsque le prix du pétrole baisse. Le gouvernement dispose d'un fonds de réserve pour faire face aux fluctuations du marché, de sorte que les baisses à court terme du prix du pétrole ne concernent pas autant le gouvernement russe qu'un glissement prolongé.

Une devise de produit

Outre le budget gouvernemental dépendant des recettes pétrolières et gazières, le rouble, monnaie de la Russie, est également fortement influencé par les prix du pétrole. C'est un autre aspect de l'impact du prix du pétrole sur l'économie russe. Lorsque les prix du pétrole sont élevés et que les comptes publics sont en baisse, il ne fait guère de doute que la Russie sera en mesure de rembourser ses dettes à des investisseurs et à d'autres pays. La faiblesse du prix du pétrole ébranle la confiance du marché envers le gouvernement national et la monnaie, faisant baisser la valeur du rouble par rapport aux autres monnaies. Comme une grande partie de la dette internationale de la Russie n'est pas en roubles, un rouble dévalué est un double désastre pour la finance russe. Les paiements doivent toujours être effectués en dollars ou en euros, même si le taux de change rend chaque paiement beaucoup plus coûteux.

Lors de la crise du rouble de 1998, le rouble et le gouvernement russe devaient être soutenus par des emprunts internationaux. Pendant ce temps, le gouvernement a suspendu le paiement de l'encours de la dette et laissé le dévaluer se déprécier. Les bas prix du pétrole ont été l’une des causes de la crise du rouble et la reprise des prix du pétrole qui a suivi a aidé l’économie russe à se stabiliser à nouveau. Cette corrélation entre les prix du rouble et du pétrole et du gaz a peut-être même été renforcée au cours des années écoulées, la Russie ayant accru sa production de pétrole.

Une économie concentrée

La prédominance du pétrole et du gaz dans les recettes de l'État se reflète dans la composition des exportations de la Russie. Environ la moitié des exportations totales de la Russie en valeur se compose de pétrole et de gaz. Le fer et l'acier arrivent loin derrière avec moins de 5% de la valeur totale des exportations. Avoir à la fois des exportations et des revenus tirés du pétrole et du gaz met la Russie dans une situation difficile. Dans un pays où les exportations sont diversifiées, une devise faible peut rendre les produits d'exportation plus abordables pour les acheteurs étrangers. Mais la Russie ne dispose pas d'une industrie d'exportation importante, telle que l'industrie manufacturière ou l'agriculture, qui peut bénéficier d'un rouble faible. Les exportations russes de bois d’œuvre et de produits agricoles deviennent plus attrayantes pour les acheteurs internationaux lorsque le rouble chute, mais le vide que le bas prix du pétrole peut infliger à l’économie et au budget national est bien trop important pour aucune autre industrie russe.

Les pays exportateurs de pétrole plus diversifiés, tels que le Canada et l'Australie, ont des secteurs tels que l'industrie manufacturière, les mines et l'agriculture qui en bénéficient, leur monnaie s'affaiblissant dans un contexte de faiblesse des prix du pétrole. Bien que les bas prix du pétrole aient une incidence sur les économies canadienne et australienne (le Canada plus encore), le recul est tempéré par les gains attendus dans les industries axées sur les exportations, car la baisse de la devise rend ces produits plus abordables. La situation ne présente aucun avantage économique pour la Russie, le manque de diversité de son économie amplifiant encore plus l'importance du pétrole.

Le coût de production

Il existe d'autres pays qui dépendent de la même manière des prix du pétrole, comme le Koweït, le Venezuela et l'Arabie saoudite. Avec toutes ces nations, tout se résume au coût de production. L'Arabie saoudite a le coût de production le plus bas, aux alentours de 20 dollars le baril en 2014. La Russie en est à peu près le double. Cela signifie que, à 40 dollars le baril, les producteurs atteignent au mieux leur seuil de rentabilité. C’est un élément important à prendre en compte, car l’Arabie saoudite dispose des réserves et de la capacité de production nécessaires pour sur-approvisionner le marché et faire baisser les prix à un point tel que nul autre que l’Arabie saoudite ne réalise de profit sur le pétrole. Surveiller les décisions de production de l'Arabie saoudite est essentiel pour un pays aussi économiquement dépendant du prix du pétrole que la Russie.

Ligne de fond

Dans l'ensemble, la faiblesse des prix du pétrole est une mauvaise nouvelle pour l'économie russe. Contrairement aux États-Unis, où la dépendance au pétrole dépend de la consommation, l'économie russe dépend de la production rentable de pétrole pour couvrir les coûts du gouvernement, soutenir le rouble et assurer la majorité de ses exportations. En bref, l’économie russe croît ou diminue avec le prix du pétrole.