Propagation de papillon
Un spread papillon est une stratégie d’options combinant des spreads haussiers et baissiers, avec un risque fixe et un bénéfice plafonné. Ces spreads, impliquant quatre options d'achat ou quatre options de vente, constituent une stratégie neutre sur le marché et sont particulièrement rentables si le sous-jacent ne bouge pas avant l'expiration de l'option.
Points clés à retenir
- Il y a de nombreuses variétés de papillons, toutes utilisant quatre options.
- Tous les spreads papillon utilisent trois prix de levée différents.
- Les prix d'exercice supérieur et inférieur sont à égale distance du prix d'exercice moyen ou à parité.
- Chaque type de papillon a un profit maximum et une perte maximum.
Comprendre les papillons
Les marges papillon utilisent quatre contrats d’option avec la même date d’expiration mais trois prix de levée différents. Un prix de levée plus élevé, un prix de grève à la monnaie et un prix de grève plus bas. Les options avec les prix de levée plus élevés et plus bas sont à la même distance des options à la monnaie. Si le prix d’exercice des options à l’argent est de 60 $, le prix d’exercice des options inférieures et supérieures doit être égal au montant en dollars supérieur et inférieur à 60 $. À 55 $ et 65 $, par exemple, puisque ces grèves coûtent 60 $ à 5 $.
Des coups ou des appels peuvent être utilisés pour une propagation papillon. La combinaison des options de différentes manières créera différents types de spreads papillon, chacun étant conçu pour tirer profit de la volatilité ou d'une faible volatilité.
Papillon Long Call
Le spread du long call call est généré par l’achat d’une option d’achat dans le cours avec un prix de levée bas, par la vente de deux options d’achat au comptant et par l’achat d’une option d’achat hors du cours avec un prix de levée plus élevé. . La dette nette est créée lors de l'entrée dans le commerce.
Le profit maximum est atteint si le prix du sous-jacent à l’expiration est le même que celui des appels écrits. Le profit maximum est égal à la grève de l'option souscrite, moins la grève de l'appel inférieur, des primes et des commissions versées. La perte maximale correspond au coût initial des primes payées, plus les commissions.
Papillon appel court
Le spread papillon court est créé en vendant une option d'achat dans le cours avec un prix de levée inférieur, en achetant deux options d'achat au cours et en vendant une option d'achat hors du cours à un prix de levée supérieur. Un crédit net est créé lors de l'entrée dans la position. Cette position maximise son profit si le prix du sous-jacent est supérieur ou inférieur à la grève supérieure ou inférieur à la grève inférieure à l'échéance.
Le profit maximum est égal à la prime initiale reçue moins le prix des commissions. La perte maximale correspond au prix de levée de l'appel acheté, diminué du prix de levée inférieur, diminué des primes perçues.
Papillon Longue
L’écart papillon de longue date est créé par l’achat d’une vente avec un prix de levée inférieur, la vente de deux options de vente à la monnaie et l’achat d’une vente avec un prix de levée supérieur. La dette nette est créée lors de l'entrée dans la position. Tout comme le papillon long call, cette position génère un profit maximal lorsque le sous-jacent reste au prix de levée des options du milieu.
Le profit maximum est égal au prix d'exercice plus élevé moins la vente du prix de vente vendu, moins la prime payée. La perte maximale de la transaction est limitée aux primes initiales et aux commissions payées.
Papillon court
L’écart de vente à découvert est créé en écrivant une option de vente extra-ordinaire avec un prix de levée bas, en achetant deux options de vente à la séance et en écrivant une option de vente en jeu à un prix de levée supérieur. Cette stratégie réalise son profit maximum si le prix du sous-jacent est supérieur au prix d'exercice supérieur ou inférieur au prix d'exercice inférieur à l'expiration.
Le profit maximum de la stratégie correspond aux primes reçues. La perte maximale correspond au prix d’exercice plus élevé moins le prix d’achat du titre acheté, moins les primes perçues.
Papillon de fer
L’écart papillon de fer est créé par l’achat d’une option de vente extra-monétaire à un prix de levée inférieur, par la vente d’une option de vente à cours normal, la souscription d’une option d’achat à prix normal et par l’achat d’une option de vente immédiate. option d'achat à la demande avec un prix de levée plus élevé. Le résultat est une transaction avec un crédit net qui convient le mieux aux scénarios de faible volatilité. Le profit maximum est atteint si le sous-jacent reste au prix d’exercice moyen.
Le profit maximum correspond aux primes reçues. La perte maximale est le prix d'exercice de l'appel acheté, diminué du prix d'exercice de l'appel écrit, diminué des primes perçues.
Papillon de fer inversé
L’écart papillon de fer inversé est créé en écrivant une mise hors de l’argent à un prix de levée inférieur, en achetant une option à parité, en passant un appel à la monnaie et en écrivant un - appel d'argent à un prix de levée plus élevé. Cela crée une transaction par débit net qui convient le mieux aux scénarios de forte volatilité. Le profit maximum se produit lorsque le prix du sous-jacent se déplace au-dessus ou au-dessous des prix de levée supérieurs ou inférieurs.
Le risque de la stratégie est limité à la prime payée pour atteindre le poste. Le profit maximum est le prix de levée de l’appel écrit moins la grève de l’appel acheté, moins les primes versées.
Exemple d'un papillon long appel
Un investisseur estime que les actions de Verizon, qui se négocient actuellement à 60 USD, ne bougeront pas de manière significative au cours des prochains mois. Ils choisissent de mettre en place un spread de papillon long call pour générer un bénéfice potentiel si le prix reste inchangé.
Un investisseur souscrit deux options d’achat sur Verizon à un prix d’exercice de 60 $ et achète également deux options supplémentaires à 55 et 65 $.
Dans ce scénario, un investisseur réaliserait un bénéfice maximal si le cours de l'action Verizon était fixé à 60 dollars à l'expiration. Si Verizon se situe à moins de 55 USD à l'expiration ou à plus de 65 USD, l'investisseur réalisera sa perte maximale, qui correspond au coût d'achat des options d'achat à deux ailes (la grève supérieure et inférieure), réduit du produit de la vente des deux options de grève moyennes. .
Si le prix de l’actif sous-jacent est compris entre 55 et 65 USD, une perte ou un profit peut survenir. Le montant de la prime payée pour entrer dans la position est la clé. Supposons qu'il en coûte 2, 50 $ pour entrer dans la position. Sur cette base, si le prix de Verizon est inférieur à 60 USD moins 2, 50 USD, le poste subirait une perte. Il en va de même si l'actif sous-jacent était au prix de 60 USD plus 2, 50 USD à l'expiration. Dans ce scénario, la position tirerait profit si l'actif sous-jacent avait un prix compris entre 57, 50 USD et 62, 50 USD à l'échéance.
Ce scénario n'inclut pas le coût des commissions, qui peuvent s'additionner lors de la négociation de plusieurs options.
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