Les dangers de la dilution des actions

Lorsqu'une société émet des actions supplémentaires, cela peut réduire la valeur des actions des investisseurs existants et de leur participation proportionnelle dans cette société. Ce problème commun s'appelle la dilution. Les investisseurs doivent être conscients de ce risque en tant qu'actionnaires. Il est important que les investisseurs examinent de plus près comment se produit la dilution et comment elle peut affecter la valeur de leurs actions.

Qu'est-ce que la dilution par partage?

La dilution d'actions se produit lorsqu'une entreprise émet des actions supplémentaires. Par conséquent, la participation des actionnaires dans la société est réduite ou diluée lorsque ces nouvelles actions sont émises.

Supposons qu'une petite entreprise compte 10 actionnaires et que chaque actionnaire possède une action, soit 10% de la société. Si les investisseurs reçoivent des droits de vote pour les décisions de la société basées sur la propriété des actions, chacun d’entre eux aurait alors un contrôle de 10%.

Supposons alors que la société émette 10 nouvelles actions et qu'un seul investisseur les achète toutes. Il y a maintenant au total 20 actions en circulation et le nouvel investisseur détient 50% de la société. Dans le même temps, chaque investisseur initial ne détient plus que 5% de la société, soit une action sur 20 en circulation, car sa participation a été diluée par les nouvelles actions.

Comment les actions deviennent-elles diluées?

Il existe plusieurs situations dans lesquelles les actions sont diluées. Ceux-ci inclus:

• Conversion par les porteurs de titres optionnels: les options d’achat d’actions octroyées à des personnes, telles que des employés ou des membres du conseil d’administration, peuvent être converties en actions ordinaires, ce qui augmente le nombre total d’actions.
• Offres secondaires pour lever des capitaux supplémentaires: une entreprise à la recherche de nouveaux capitaux pour financer des opportunités de croissance ou pour rembourser des dettes existantes peut émettre des actions supplémentaires pour lever des fonds.
• Proposer de nouvelles actions en échange d'acquisitions ou de services: une société peut proposer de nouvelles actions aux actionnaires de la société qu'elle achète. Les petites entreprises offrent parfois aussi de nouvelles actions aux particuliers pour les services qu’elles fournissent.

Les dangers de la dilution par actions

Les effets de la dilution

De nombreux actionnaires existants ne voient pas la dilution sous un très bon jour. Après tout, en ajoutant plus d’actionnaires au pool, leur propriété de la société est réduite. Cela peut amener les actionnaires à croire que leur valeur dans la société diminue. Dans certains cas, les investisseurs disposant d’une grande quantité d’actions peuvent souvent tirer parti des actionnaires qui possèdent une plus petite partie de la société.

Mais ce n'est pas toujours si mauvais. Si la société émet de nouveaux stocks afin d’augmenter ses revenus, le résultat pourrait être positif. Il peut également le faire pour collecter des fonds pour une nouvelle entreprise, qu’il s’agisse d’investir dans un nouveau produit, d’un partenariat stratégique ou de racheter un concurrent.

Signes avant-coureurs de dilution

Étant donné que la dilution peut réduire la valeur d'un investissement individuel, les investisseurs particuliers doivent être informés des signes avant-coureurs pouvant précéder la dilution potentielle des actions, tels que les besoins en capital ou les opportunités de croissance.

Il existe de nombreux scénarios dans lesquels une entreprise pourrait nécessiter une injection de capital-actions. Il peut simplement avoir besoin de plus d’argent pour couvrir ses dépenses. Dans le cas où une entreprise ne dispose pas du capital nécessaire pour effectuer le service des passifs à court terme et ne peut pas s’endetter davantage en raison de clauses restrictives, elle peut envisager de procéder à une offre d’actions nouvelles au besoin.

Les opportunités de croissance sont un autre indicateur de la dilution potentielle des actions. Les offres secondaires sont couramment utilisées pour obtenir des capitaux d'investissement afin de financer de grands projets et de nouvelles entreprises.

Les actions peuvent également être diluées par les employés à qui des options d'achat d'actions ont été attribuées. Les investisseurs doivent être particulièrement attentifs aux sociétés qui octroient à leurs employés un grand nombre de titres optionnels.

Si et quand les employés choisissent d’exercer les options, les actions ordinaires pourraient être considérablement diluées. Les employés clés sont souvent tenus de divulguer dans leurs contrats quand et quelle part de leurs avoirs optionnels ils prévoient exercer.

Résultat dilué par action (EPS)

Les investisseurs peuvent souhaiter savoir quelle serait la valeur de leurs actions si tous les titres convertibles étaient exécutés, car cela réduirait le pouvoir de gain de chaque action. La valeur du résultat par action si tous ces titres convertibles (options sur actions des dirigeants, bons de souscription d'actions et obligations convertibles) était effectivement convertie en actions ordinaires est appelée résultat dilué par action (BPA). Il est calculé et présenté dans les états financiers de l'entreprise.

La formule simplifiée de calcul du résultat dilué par action est la suivante:

Résultat dilué par action = résultat net - dividendes privilégiésWA + DSwhere: WA = nombre moyen pondéré d'actions en circulationDS = conversion de titres dilutifs \ begin {alignés} & \ text {Résultat dilué} = \ frac {\ text {Résultat net} - \ text {Actions privilégiées Dividendes}} {\ text {WA + DS}} \\ & \ textbf {où:} \\ & \ text {WA = Nombre moyen pondéré d'actions en circulation} \\ & \ text {DS = Conversion de titres dilutifs} \\ \ fin {aligné} BPA dilué = WA + Revenu DSNet - Dividendes privilégiés où: WA = Nombre moyen pondéré d’actions en circulationDS = Conversion de titres dilutifs

Le BPA de base n’inclut pas l’effet des titres dilutifs. Il mesure simplement le total des gains d'une période divisé par le nombre moyen pondéré d'actions en circulation au cours de la même période. Si une société n’avait pas de titres potentiellement dilutifs, son bénéfice par action de base serait alors le même que son bénéfice dilutif.

Méthode si convertie BPA dilué

La méthode de conversion éventuelle est utilisée pour calculer le résultat dilué par action si une entreprise a des actions privilégiées potentiellement dilutives. Pour l'utiliser, soustrayez les paiements de dividendes privilégiés du revenu net au numérateur et ajoutez le nombre de nouvelles actions ordinaires qui seraient émises si elles étaient converties au nombre moyen pondéré d'actions en circulation au dénominateur.

Par exemple, si le revenu net est de 10 000 000 $ et qu'il y a 500 000 actions ordinaires moyennes pondérées, le BPA de base est de 20 $ par action (10 000 000 + 500 000). Si la société émettait 10 000 actions privilégiées convertibles qui versent un dividende de 5 $, chaque action privilégiée étant convertibles en cinq actions ordinaires, le BPA dilué serait de 18, 27 $ ([10 000 000 $ + 50 000] / [500 000 + 50 000]).

Nous ajoutons les 50 000 $ au bénéfice net en supposant que la conversion aura lieu au début de la période, afin de ne pas verser de dividendes.

Si dette convertie et convertible

La méthode de conversion si est appliquée à la dette convertible. Les intérêts après impôt sur la dette convertible sont ajoutés au revenu net dans le numérateur et les nouvelles actions ordinaires qui seraient émises lors de la conversion sont ajoutées au dénominateur.

Pour une entreprise dont le bénéfice net est de 10 000 000 $ et le nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation de 500 000, le BPA de base est de 20 $ par action (10 000 000 + 500 000). Supposons que la société dispose également d'obligations de 5% convertibles en 15 000 actions d'une valeur de 100 000 $ et que le taux d'imposition est de 30%. Selon la méthode convertie, le résultat dilué par action serait égal à 19, 42 USD ([10 000 000 + (100 000 USD x 0, 05 x 0, 7)] / [500 000 + 15 000]).

Notez que l’intérêt après impôt sur la dette convertible qui s’ajoute au revenu net dans le numérateur correspond à la valeur de l’intérêt sur les obligations convertibles (100 000 $ x 5%), multipliée par le taux d’imposition (1 - 0, 30).

Méthode du rachat d’actions, BPA dilué

La méthode du rachat d'actions est utilisée pour calculer le résultat dilué par action pour les options ou les warrants potentiellement dilutifs. Les options ou les warrants sont considérés comme dilutifs si leur prix de levée est inférieur au cours moyen du marché de l’action pour l’année.

Le numérateur reste le même. Pour le dénominateur, soustrayez les actions qui auraient pu être achetées avec les espèces reçues des options ou des bons de souscription exercés du nombre d’actions nouvelles qui seraient émises un bon de souscription ou une levée d’options, puis ajoutez-les au nombre moyen pondéré d’actions en circulation.

Encore une fois, si le revenu net est de 10 000 000 $ et que le nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation est de 500 000, le BPA de base est égal à 20 $ par action (10 000 000/500 000 $). Si 10 000 options étaient en circulation avec un prix de levée de 30 dollars et que le cours moyen des actions était de 50 dollars, le résultat dilué par action serait égal à 19, 84 dollars (10 000 000 $ / [500 000 + 10 000 - 6 000]).

Notez que les 6 000 actions correspondent au nombre que l'entreprise pourrait racheter après avoir reçu 300 000 $ pour l'exercice des options ([10 000 options x prix d'exercice 30 $] / prix moyen du marché de 50 $). Le nombre d’actions augmenterait de 4 000 (10 000 - 6 000) car, après le rachat des 6 000 actions, il restait un déficit de 4 000 actions à créer.

Les titres peuvent être anti-dilutifs. Cela signifie que, s'il était converti, le BPA serait supérieur au BPA de base de la société. Les titres antidilutifs n'affectent pas la valeur pour les actionnaires et ne sont pas pris en compte dans le calcul du résultat dilué par action.

États financiers, BPA dilué

Il est relativement simple d'analyser le résultat dilué par action tel qu'il est présenté dans les états financiers. Les entreprises déclarent des éléments de ligne clés pouvant être utilisés pour analyser les effets de la dilution. Ces postes sont les BPA de base, le BPA dilué, le nombre moyen pondéré d'actions en circulation et le nombre moyen pondéré dilué. De nombreuses entreprises font également état de leur BPA de base hors éléments exceptionnels, de ce dernier y compris les éléments exceptionnels, de l’ajustement pour dilution, du BPA dilué hors éléments exceptionnels et du BPA dilué y compris les éléments extraordinaires.

Les entreprises fournissent également des détails importants dans les notes de bas de page. Outre des informations sur les principales pratiques comptables et les taux d’imposition, les notes de bas de page décrivent généralement les éléments pris en compte dans le calcul du résultat dilué par action. La société peut fournir des détails spécifiques sur les options d’achat d’actions octroyées aux membres de la direction et aux employés et sur leurs effets sur les résultats présentés.

Le résultat final

La dilution peut avoir un impact considérable sur la valeur de votre portefeuille. Une société doit ajuster son bénéfice par action et ses ratios pour son évaluation en cas de dilution. Les investisseurs doivent rechercher les signes de dilution éventuelle des actions et comprendre comment une telle modification pourrait affecter la valeur de leurs actions et de leur investissement global.