Ange déchu
Un ange déchu est une obligation qui a reçu une note «investment grade» mais a depuis été réduite au statut d'obligations «junk» en raison de l'affaiblissement de la situation financière de l'émetteur. C'est aussi un stock qui a considérablement chuté par rapport à ses plus hauts records. La ligne de démarcation entre les obligations déchues et les actions de valeur, susceptibles de se remettre de problèmes à court terme, et les titres menacés de faillite.
Ange déchu a expliqué
Les anges déchus, qui peuvent être des dettes de sociétés, municipales ou souveraines, ont été dégradés par un service de notation tel que Standard & Poor's, Fitch ou Moody's Investors Service. Les déclassements sont principalement dus à la baisse des revenus, qui compromet les capacités des émetteurs en matière de service de la dette. Lorsque les revenus en baisse sont combinés à des niveaux d'endettement en augmentation, le potentiel de dégradation est considérablement accru.
Les titres d'ange déchu sont souvent attrayants pour les investisseurs à contre-courant cherchant à tirer parti du potentiel de récupération de l'émetteur après un revers temporaire. Dans ces circonstances, le processus de rétrogradation commence généralement par une surveillance négative de la qualité de la dette, ce qui peut obliger les gestionnaires de portefeuille à vendre des positions, selon les clauses restrictives propres au fonds.
Le déclassement réel en statut de courrier indésirable entraîne généralement davantage de pression à la vente, en particulier de la part de fonds qui se limitent à la détention de titres de créance de qualité supérieure. En conséquence, les anges déchus peuvent présenter une valeur dans la catégorie des titres à rendement élevé, mais uniquement lorsque l’émetteur a une chance raisonnable de se relever des conditions qui ont provoqué le déclassement.
Exemples d'anges déchus
Par exemple, une société pétrolière qui a enregistré des pertes soutenues sur plusieurs trimestres en raison de la chute des prix du pétrole pourrait voir ses obligations de qualité supérieure déclassées au rang de junk en raison du risque de défaut croissant. En raison de la dégradation, les prix des obligations de la société ont baissé et les rendements ont augmenté, rendant la dette attrayante pour les investisseurs à contre-courant qui considèrent les bas prix du pétrole comme une condition temporaire.
Cependant, il existe plusieurs conditions dans lesquelles les émetteurs d'obligations anges déchus peuvent ne pas récupérer. Par exemple, les entreprises dont les produits sont en baisse en raison de l'introduction de produits supérieurs aux leurs peuvent disparaître complètement. La progression des bandes magnétoscopiques sur les DVD en vidéos en streaming en est un exemple.
Les émetteurs de dettes municipales et souveraines peuvent également voir leurs obligations de premier ordre déclassées au statut de junk en raison d’une combinaison de recettes fiscales stagnantes ou en baisse et de niveaux de dette en augmentation. Dans de nombreux cas, ces conditions entraînent une spirale descendante qui se renforce d'elle-même, les pénuries de recettes résultant des difficultés liées à l'augmentation des recettes fiscales nécessitant l'émission continue de titres d'emprunt pour financer des obligations locales ou souveraines.
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