Analyse fondamentale
L'analyse fondamentale (AF) est une méthode permettant de mesurer la valeur intrinsèque d'un titre en examinant des facteurs économiques et financiers connexes. Les analystes fondamentaux étudient tout ce qui peut affecter la valeur de la sécurité, des facteurs macroéconomiques tels que l'état de l'économie et les conditions du secteur aux facteurs microéconomiques tels que l'efficacité de la direction de l'entreprise.
Le but final est d’arriver à un chiffre qu’un investisseur peut comparer au prix actuel d’un titre afin de déterminer s’il est sous-évalué ou surévalué.
On considère que cette méthode d'analyse des stocks contraste avec l'analyse technique, qui prévoit la direction des prix par le biais d'une analyse de données de marché historiques telles que les prix et les volumes.
Points clés à retenir
- L'analyse fondamentale est une méthode permettant de déterminer la valeur réelle ou la "juste valeur marchande" d'une action.
- Les analystes fondamentaux recherchent des actions qui se négocient actuellement à des prix supérieurs ou inférieurs à leur valeur réelle.
- Si la juste valeur marchande est supérieure au prix du marché, l'action est réputée sous-évaluée et une recommandation d'achat est donnée.
- En revanche, les analystes techniques ignorent les fondamentaux pour étudier les tendances historiques des prix des actions.
Comprendre les principes fondamentaux Analyse technique
Comprendre l'analyse fondamentale
Toutes les analyses de stock tentent de déterminer si un titre est correctement évalué sur le marché au sens large. L'analyse fondamentale est généralement effectuée d'un point de vue macro à micro afin d'identifier les titres qui ne sont pas correctement évalués par le marché.
Les analystes étudient généralement, dans l’ordre, l’état général de l’économie, puis la vigueur du secteur concerné, avant de se concentrer sur les performances individuelles des entreprises pour obtenir une juste valeur marchande des actions.
L'analyse fondamentale utilise des données publiques pour évaluer la valeur d'un stock ou de tout autre type de sécurité. Par exemple, un investisseur peut effectuer une analyse fondamentale de la valeur d'une obligation en examinant des facteurs économiques tels que les taux d'intérêt et l'état général de l'économie, puis
étudier des informations sur l'émetteur obligataire, telles que des modifications potentielles de sa cote de crédit.
Pour les actions, l'analyse fondamentale utilise les revenus, les bénéfices, la croissance future, le rendement des capitaux propres,
les marges bénéficiaires et d'autres données permettant de déterminer la valeur sous-jacente d'une entreprise et son potentiel de croissance future. Toutes ces données sont disponibles dans les états financiers d’une entreprise (pour plus d’informations, voir ci-dessous).
L'analyse fondamentale est le plus souvent utilisée pour les actions, mais elle est utile pour évaluer tout titre, d'une obligation à un dérivé. Si vous considérez les fondamentaux, de l’économie en général aux détails de la société, vous effectuez une analyse fondamentale.
Investissement et analyse fondamentale
Si la valeur intrinsèque est supérieure au prix du marché actuel, le stock est considéré comme sous-évalué et une recommandation d'achat est donnée. Si la valeur intrinsèque est inférieure à son prix du marché, le stock est considéré surévalué et une recommandation de vente est émise.
Les investisseurs vont long (achat en espérant que le cours de l'action montera en prix), les entreprises fortes, et court (en vendant des actions qui, selon vous, vont perdre de la valeur dans l'espoir de les racheter à un prix inférieur), entreprises qui sont faibles.
Cette méthode d'analyse des stocks est considérée comme l'inverse de l'analyse technique, qui prévoit la direction des prix par le biais d'une analyse de données de marché historiques telles que les prix et les volumes.
Analyse fondamentale quantitative et qualitative
Le problème de la définition des mots fondamentaux est qu’il peut couvrir tout ce qui touche au bien-être économique d’une entreprise. Ils incluent évidemment des chiffres comme les revenus et les bénéfices, mais ils peuvent également inclure n'importe quoi, des parts de marché d'une entreprise à la qualité de sa gestion.
Les différents facteurs fondamentaux peuvent être regroupés en deux catégories: quantitative et qualitative. La signification financière de ces termes n'est pas très différente de leurs définitions standard. Voici comment un dictionnaire définit les termes:
- Quantitative - pouvant être mesuré ou exprimé en termes numériques.
- Qualitative - lié à ou basé sur la qualité ou le caractère de quelque chose, souvent par opposition à sa taille ou à sa quantité.
Dans ce contexte, les fondamentaux quantitatifs sont des chiffres difficiles. Ce sont les caractéristiques mesurables d'une entreprise. C'est pourquoi la plus grande source de données quantitatives sont les états financiers. Les revenus, les bénéfices, les actifs, etc. peuvent être mesurés avec une grande précision.
Les fondamentaux qualitatifs sont moins tangibles. Ils peuvent inclure la qualité des principaux dirigeants d’une entreprise, la reconnaissance de sa marque, ses brevets et sa technologie exclusive.
Aucune analyse qualitative ou quantitative n'est intrinsèquement meilleure. De nombreux analystes les considèrent ensemble.
Principes qualitatifs à considérer
Les analystes tiennent toujours compte de quatre principes fondamentaux s’agissant d’une entreprise. Tous sont qualitatifs plutôt que quantitatifs. Ils incluent:
- Le modèle économique : que fait exactement la société? Ce n'est pas aussi simple qu'il y paraît. Si le modèle commercial d'une entreprise repose sur la vente de poulet au fast food, gagne-t-il son argent de cette manière? Ou s'agit-il simplement de redevances et de redevances de franchise?
- Avantage concurrentiel : le succès à long terme d'une entreprise repose en grande partie sur sa capacité à conserver et à conserver un avantage concurrentiel. Les puissants avantages concurrentiels, tels que le nom de marque de Coca Cola et la domination du système d’exploitation des ordinateurs personnels par Microsoft, créent un fossé autour d’une entreprise lui permettant de garder ses concurrents à distance et de profiter de sa croissance et de ses bénéfices. Lorsqu'une entreprise peut obtenir un avantage concurrentiel, ses actionnaires peuvent être bien récompensés pendant des décennies.
- Management: Certains pensent que le management est le critère le plus important pour investir dans une entreprise. Cela a du sens: même le meilleur modèle d’entreprise est condamné si les dirigeants de la société n’exécutent pas correctement le plan. Bien qu'il soit difficile pour les investisseurs particuliers de rencontrer et d'évaluer réellement les gestionnaires, vous pouvez consulter le site Web de l'entreprise et consulter le curriculum vitae des principaux dirigeants et des membres du conseil d'administration. Comment ont-ils performé dans des emplois précédents? Ont-ils déchargé beaucoup de leurs actions ces derniers temps?
- Gouvernance d'entreprise: La gouvernance d'entreprise décrit les politiques en vigueur au sein d'une organisation indiquant les relations et les responsabilités entre la direction, les administrateurs et les parties prenantes. Ces politiques sont définies et définies dans la charte de la société et ses règlements, ainsi que dans les lois et réglementations de la société. Vous voulez faire affaire avec une entreprise gérée de manière éthique, équitable, transparente et efficace. Indiquez en particulier si la direction respecte les droits et les intérêts des actionnaires. Assurez-vous que leurs communications avec les actionnaires sont transparentes, claires et compréhensibles. Si vous ne l'obtenez pas, c'est probablement parce qu'ils ne le veulent pas.
Il est également important de prendre en compte le secteur d'activité d'une entreprise: clientèle, parts de marché parmi les entreprises, croissance globale du secteur, concurrence, réglementation et cycles économiques. En apprenant sur le fonctionnement de l'industrie, l'investisseur disposera d'une meilleure compréhension de la santé financière d'une entreprise.
Principes quantitatifs à considérer
Les états financiers sont le support par lequel une entreprise divulgue des informations concernant ses performances financières. Les adeptes de l'analyse fondamentale utilisent les informations quantitatives tirées des états financiers pour prendre des décisions d'investissement. Les trois états financiers les plus importants sont les comptes de résultat, les bilans et les tableaux de flux de trésorerie.
Le bilan
Le bilan représente un enregistrement des actifs, des passifs et des fonds propres d'une entreprise à un moment donné. Le bilan est nommé par le fait que la structure financière d'une entreprise présente des soldes de la manière suivante:
Actif = Passif + Actionnariat
Les actifs représentent les ressources que l'entreprise possède ou contrôle à un moment donné. Cela inclut des éléments tels que l’argent, les stocks, les machines et les bâtiments. L’autre côté de l’équation représente la valeur totale du financement que la société a utilisé pour acquérir ces actifs. Le financement découle du passif ou des capitaux propres. Le passif représente une dette (qui doit bien sûr être remboursée), tandis que les capitaux propres représentent la valeur totale de l'argent que les propriétaires ont apporté à l'entreprise, y compris les bénéfices non distribués, qui correspondent aux bénéfices réalisés les années précédentes.
Le compte de résultat
Alors que le bilan adopte une approche instantanée en examinant une entreprise, le compte de résultat mesure la performance d'une entreprise sur une période donnée. Techniquement, vous pourriez avoir un bilan pour un mois ou même un jour, mais vous ne verrez que les sociétés ouvertes produire des rapports trimestriels et annuels.
Le compte de résultat présente des informations sur les produits, les charges et les bénéfices générés par les activités de l’entreprise pour cette période.
État des flux de trésorerie
L'état des flux de trésorerie représente un enregistrement des entrées et des sorties de trésorerie d'une entreprise sur une période donnée. En règle générale, un tableau des flux de trésorerie se concentre sur les activités suivantes liées à la trésorerie:
- Flux de trésorerie provenant de l’investissement (CFI): espèces utilisées pour investir dans des actifs, ainsi que produit de la vente d’autres entreprises, équipements ou actifs à long terme
- Espèces provenant de financement (CFF): espèces payées ou reçues lors de l’émission et de l’emprunt de fonds
- Flux de trésorerie d'exploitation: flux de trésorerie générés par les activités commerciales quotidiennes
Le tableau des flux de trésorerie est important car il est très difficile pour une entreprise de manipuler sa situation de trésorerie. Les comptables agressifs peuvent faire beaucoup de choses pour manipuler les bénéfices, mais il est difficile de simuler des espèces à la banque. Pour cette raison, certains investisseurs utilisent l’état des flux de trésorerie comme une mesure plus prudente du rendement d’une entreprise.
Le concept de valeur intrinsèque
Une des principales hypothèses de l'analyse fondamentale est que le prix sur le marché boursier ne reflète pas entièrement la valeur réelle d'une action. Pourquoi sinon faire une analyse de prix?
Dans le jargon financier, cette valeur réelle est appelée valeur intrinsèque.
Par exemple, supposons que les actions d’une entreprise se négocient à 20 dollars. Après avoir effectué de longs travaux sur la société, vous déterminez qu’elle vaut vraiment 25 dollars. En d’autres termes, vous déterminez que la valeur intrinsèque de l’action est de 25 $.
Ceci est clairement pertinent car vous souhaitez acheter des actions qui se négocient à des prix nettement inférieurs à leur valeur intrinsèque.
Cela conduit à une deuxième hypothèse majeure de l'analyse fondamentale: à long terme, le marché boursier reflétera les fondamentaux. Le problème est que personne ne sait combien de temps dure le "long terme". Cela peut prendre des jours ou des années.
C’est ce qu’est l’analyse fondamentale. En se concentrant sur une entreprise donnée, un investisseur peut estimer la valeur intrinsèque d’une entreprise et trouver des opportunités d’achat à rabais. L'investissement sera rentable lorsque le marché rattrapera les fondamentaux.
L’un des analystes fondamentaux les plus célèbres et les plus prospères est le soi-disant «Oracle d’Omaha», Warren Buffett, qui défend la technique de la sélection des actions.
Critiques de l'analyse fondamentale
Les principales critiques de l'analyse fondamentale proviennent principalement de deux groupes: les partisans de l'analyse technique et les partisans de l'hypothèse d'efficience du marché.
Analyse technique
L'analyse technique est l'autre forme principale d'analyse de la sécurité. En termes simples, les analystes techniques basent leurs investissements (ou plus précisément leurs transactions) uniquement sur les mouvements de prix et de volume des actions. À l’aide de graphiques et d’autres outils, ils négocient de manière dynamique et ignorent les principes fondamentaux.
L'un des principes de base de l'analyse technique est que le marché réduit tout. Toutes les nouvelles concernant une entreprise sont déjà intégrées dans le prix. Par conséquent, les mouvements de prix de l’action donnent plus de perspicacité que les fondamentaux fondamentaux de l’entreprise elle-même.
L'hypothèse d'un marché efficient
Les adeptes de l'hypothèse d'efficience du marché, cependant, sont généralement en désaccord avec les analystes fondamentaux et techniques.
L’hypothèse d’efficacité du marché soutient qu’il est essentiellement impossible de battre le marché par une analyse fondamentale ou technique. Etant donné que le marché valorise efficacement toutes les actions sur une base continue, les nombreux participants du marché éliminent presque immédiatement toute possibilité de rendement excédentaire, empêchant quiconque de surperformer de manière significative le marché à long terme.
Exemples d'analyse fondamentale
Prenez la société Coca-Cola, par exemple. Lors de l'examen de ses actions, l'analyste doit examiner le dividende annuel de l'action, le bénéfice par action, le ratio P / E et de nombreux autres facteurs quantitatifs. Cependant, aucune analyse de Coca-Cola n'est complète sans prendre en compte sa notoriété. N'importe qui peut créer une entreprise qui vend du sucre et de l'eau, mais peu d'entreprises sont connues de milliards de personnes. Il est difficile de déterminer exactement ce que vaut la marque Coca-Cola, mais vous pouvez être sûr que c'est un ingrédient essentiel qui contribue au succès continu de l'entreprise.
Même le marché dans son ensemble peut être évalué à l'aide d'une analyse fondamentale. Par exemple, les analystes ont examiné les indicateurs fondamentaux du S & P 500 du 4 au 8 juillet 2016. Pendant ce temps, le S & P a grimpé à 2129, 90 après la publication d'un rapport sur l'emploi positif aux États-Unis. En fait, le marché vient de rater un nouveau record, se situant juste en dessous du sommet de mai 2015 de 2132.80. La surprise économique de 287 000 emplois supplémentaires pour le mois de juin a spécifiquement augmenté la valeur du marché boursier le 8 juillet 2016.
Cependant, les avis divergent quant à la valeur réelle du marché. Certains analystes estiment que l’économie se dirige vers un marché baissier, alors que d’autres estiment qu’il continuera d’être un marché haussier.
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