Saisir la comptabilité des fonds de capital-investissement

La comptabilité des fonds de capital d'investissement est différente de celle des autres véhicules d'investissement car les fonds de capital d'investissement ne sont pas comme les autres types de placement. Il s’agit d’un fonds de couverture, d’une société de capital-risque et d’une partie qui leur est propre, et cela est évident dans leur comptabilité. Les mêmes règles comptables que celles que vous voyez dans d'autres sociétés s'appliquent toujours, mais elles doivent souvent être modifiées pour prendre en compte les sociétés privées.

Les fonds de capital-investissement s'apparentent aux fonds de couverture en ce qu'ils ont des structures de paiement similaires. Les investisseurs paient des frais de gestion et un pourcentage des bénéfices réalisés. Les deux types de fonds gèrent des portefeuilles d’investissements différents, mais leurs objectifs sont très différents. Le capital-investissement a un jeu plus long, ce qui affecte sa comptabilité. Alors que les hedge funds investissent dans tout et n'importe quoi, la plupart de ces positions sont très liquides. Ils peuvent être vendus en quelques secondes si le gestionnaire de fonds le souhaite. En revanche, les fonds de capital-investissement ont tendance à être très illiquides.

De cette manière, elles ressemblent aux sociétés de capital-risque en ce que les fonds de capital-investissement investissent directement dans des sociétés privées et, en fonction de l'investissement, risquent de ne pas pouvoir toucher leurs investissements pendant des années. Dans certains cas, ils peuvent également intervenir dans les opérations d’une société privée et aider la direction à rendre l’entreprise rentable. Cela pourrait aboutir à une offre publique initiale (IPO) ou aboutir à la fusion de l'entreprise avec une autre. Dans les deux cas, il existe une période d'années au cours de laquelle une valeur précise des investissements du fonds de capital-investissement n'est pas définie de manière objective.

Structure du fonds

Les fonds de capital-investissement ont tendance à être structurés comme des conventions de partenariat limité (LPA) avec plusieurs catégories de partenaires. Il existe souvent une classe de partenaire fondateur (PF), ainsi qu'une classe de partenaire général (GP) et une classe de partenaire limité (LP). Les dépenses du fonds et les distributions doivent être réparties entre ces catégories de partenaires. Les règles à cet égard doivent être stipulées dans la LPA, et il peut y avoir de grandes différences entre les entreprises. La structure exacte influe sur la manière dont les informations comptables de chaque investissement et celles de la société dans son ensemble sont enregistrées. Le niveau d'analyse utilisé par les fonds de capital d'investissement peut également être affecté par la structure.

Le pays de compétence fait également une grande différence à la fois dans la structure des fonds de capital investissement et dans la comptabilité. La plupart des fonds de capital-investissement américains se trouvent dans le Delaware, mais ils peuvent également s’implanter à l’étranger, comme dans une société en commandite Caïman, ou être basés dans un autre pays. Par exemple, en Europe, une société en commandite anglaise est très courante, même pour des fonds non basés au Royaume-Uni. (Pour plus d'informations, voir: Description de la structure d'un fonds de capital investissement ).

Investissements en capital-investissement

N'oubliez pas non plus que de nombreux fonds de capital-investissement créent des structures d'investissement complexes pour limiter la charge fiscale de leurs investissements, qui varient en fonction de l'État ou du pays de juridiction, ce qui complique la comptabilité. Des contrôles peuvent être mis en place ou doivent être mis en place pour réduire le risque fiscal, et certaines structures peuvent devoir être ajustées au fil du temps en fonction de l'évolution de la législation ou de l'interprétation acceptée de la législation fiscale.

En outre, les accords conclus par les fonds de capital-investissement avec les sociétés dans lesquelles ils investissent font également une différence. Par exemple, certains fonds de capital-investissement investissent dans une entreprise par des actions et des emprunts, finançant en quelque sorte un prêt pour l'entreprise. Si tel est le cas, les paiements d'intérêts doivent être rapprochés. Dans d'autres cas, la société peut accepter de verser des dividendes au fonds de capital-investissement et la distribution de ces bénéfices doit être gérée.

Normes de comptabilité

Dans la plupart des cas, les normes comptables n’étaient pas conçues pour le capital-investissement. Le format de comptabilité des fonds de capital-investissement doit donc être modifié pour illustrer clairement les opérations et la situation financière du fonds de capital-investissement. Il existe également des différences dans les termes utilisés par le fonds de capital-investissement pour chaque société dans laquelle il investit, l'objectif de ses activités et les besoins de ses investisseurs en ce qui concerne les états financiers.

La comptabilité de fonds de capital-investissement peut également être affectée par le degré de contrôle que le fonds exerce sur une entité. Par exemple, selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) du Royaume-Uni, la comptabilisation à la valeur de consolidation est nécessaire si l'investissement confère au fonds une participation minoritaire influente (20 à 50%) dans la société et ne fait pas partie d'un portefeuille plus large, tandis que les PCGR américains n'exige pas la comptabilisation à la valeur de consolidation pour les positions minoritaires influentes. En revanche, les normes internationales d'information financière (IFRS) exigent la comptabilisation à la valeur de consolidation des positions minoritaires influentes lorsqu'elles ne sont pas évaluées équitablement par le biais d'un résultat net.

La norme comptable adoptée par un fonds de capital-investissement a également une incidence sur le traitement du capital des partenaires. En vertu des PCGR des États-Unis, le capital des partenaires est traité comme des capitaux propres, à moins que les partenaires ne disposent d’un accord leur permettant de rembourser leur investissement à un moment donné. Les PCGR du Royaume-Uni et les IFRS traitent le capital des partenaires comme une dette à durée de vie limitée.

Méthodologies d'évaluation

En matière de capital-investissement, l’évaluation est un élément essentiel. Le choix des normes comptables a une incidence sur la valorisation des investissements. Bien que toutes les normes comptables exigent que les investissements soient inscrits à la juste valeur, la définition de la juste valeur diffère considérablement d'une norme à l'autre. Dans certains cas, un fonds de capital-investissement peut être en mesure d'actualiser la valeur d'un investissement en faisant valoir qu'il existe une restriction contractuelle ou réglementaire affectant le prix du marché. Dans d'autres cas, les investissements sont cotés à ce que le fonds a payé pour eux moins les provisions ou sont évalués au prix de vente de l'investissement s'il était mis sur le marché. (Pour plus d’informations, voir: Analyse DCF: À venir avec une juste valeur).

États financiers

Les états financiers préparés pour les investisseurs varient également selon les normes comptables. Les fonds de capital-investissement selon les PCGR des États-Unis suivent le cadre décrit dans le Guide de vérification et de comptabilité de l'American Institute of Certified Public Accountants (AICPA). Cela comprend un tableau des flux de trésorerie, un état de l'actif et du passif, un tableau des investissements, un état des résultats, des notes aux états financiers et une liste séparée des principales données financières. En revanche, les normes IFRS exigent un compte de résultat, un bilan et des tableaux de flux de trésorerie, ainsi que les notes applicables et un compte de toute variation de l'actif net attribuable aux partenaires du fonds. Les UK GAAP exigent un compte de résultat, un bilan, un tableau des flux de trésorerie, un état des gains et des pertes comptabilisés par le fonds, ainsi que des notes éventuelles.