Comment les sociétés de gestion d'actifs sont-elles réglementées?

En principe, le secteur de la gestion d'actifs est largement régi par deux organes: la Securities and Exchange Commission (SEC) et l'Autorité de réglementation du secteur financier (FINRA). Cependant, dans la pratique, il existe un chevauchement entre ces agences et d’autres; la situation réglementaire face à une entreprise donnée peut devenir assez complexe.

US Securities and Exchange Commission

La SEC a été créée en 1934 par la Securities Exchange Act et est un organisme gouvernemental indépendant. Son mandat est de protéger les investisseurs et d'assurer l'équité sur les marchés des valeurs mobilières. La SEC dispose de vastes pouvoirs de réglementation relatifs aux marchés des valeurs mobilières américains, y compris la surveillance des échanges et l’application des réglementations. La SEC réglemente les conseillers en investissement ayant un actif sous gestion de plus de 110 millions de dollars. En dessous de ce niveau, les conseillers en investissement sont tenus de s’inscrire auprès de leur État, de même que les représentants des conseillers en investissement.

Toute entreprise qui donne des conseils en matière d'investissement dans des titres est considérée comme un conseiller en investissement. Cela inclut les entreprises qui gèrent des portefeuilles pour des clients. La SEC affirme très clairement que l’inscription ne constitue en aucun cas l’approbation d’un gestionnaire ou d’un conseiller en investissements; cela signifie simplement que la société a fait certaines déclarations et accepte de se conformer aux règles de la SEC. Les entreprises réglementées par la SEC sont soumises à des audits non programmés.

Autorité de régulation du secteur financier

La FINRA est un organisme autoréglementé relevant de la SEC. Il est chargé de faire respecter les règles et règlements de la SEC parmi ses membres et il est largement responsable de la supervision des activités des sociétés de courtage et des courtiers individuels. Toute personne qui vend des valeurs au public en tant que courtier en valeurs mobilières ou en tant que représentant d’un courtier-négociant est presque certainement réglementée par la FINRA.

Les chevauchements entre les règlements de la FINRA et de la SEC sont relativement importants. En pratique, une entreprise peut avoir des courtiers inscrits auprès de la FINRA qui sont également des représentants inscrits de conseillers en investissement. Un seul gestionnaire d'actifs pourrait être soumis à une surveillance et à des audits par les deux organismes.

Autres agences de régulation

Parmi les autres organismes réglementant le secteur financier, on compte la Réserve fédérale, le département du Trésor, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), le Commodity Futures Trading, le Bureau du contrôleur de la monnaie et le Bureau de la surveillance des épargnants. Il existe également des organismes de réglementation étatiques.

La réglementation est complexe pour les grandes entreprises multistratégies participant à de nombreuses activités de gestion d'actifs et autres. Une banque d’investissement avec une division de gestion d’actifs, une division de gestion de patrimoine et une branche bancaire traditionnelle pourrait être réglementée par la SEC et la FINRA, ainsi que par la Réserve fédérale, le département du Trésor et la FDIC.

Les cadres réglementaires qui se chevauchent et sont parfois contradictoires sont confrontés aux sociétés du secteur financier. Pour remédier aux zones de conflit ou de confusion, la loi Dodd-Frank a créé le Conseil de surveillance de la stabilité financière (FSOC). Le FSOC agit en tant qu'organe de coordination chargé de simplifier la réglementation bancaire et de surveiller les risques systémiques auxquels le secteur financier est confronté.