Comment utiliser le ROA pour juger de la performance financière d'une entreprise

Certes, il est intéressant de connaître la taille d’une entreprise, mais il n’est guère utile de les classer en fonction de la taille de leurs actifs, à moins de savoir dans quelle mesure ces actifs sont mis à la disposition des investisseurs. Comme son nom l'indique, le retour sur actif (ROA) mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise peut tirer profit de ses actifs, quelle que soit leur taille. Un ROA élevé est un signe révélateur d'une solide performance financière et opérationnelle.

Calcul du ROA

Le moyen le plus simple de déterminer le ROA est de prendre le revenu net déclaré pour une période et de le diviser par l'actif total. Pour obtenir le total des actifs, calculez la moyenne des valeurs des actifs de début et de fin pour la même période.

ROA = Revenu net / Actif total

Certains analystes calculent le bénéfice avant intérêts et impôts et divisent le total de l'actif:

ROA = EBIT / Actif total

Il s'agit d'une mesure pure de l'efficacité d'une entreprise à générer des revenus à partir de ses actifs sans être affectée par les décisions de financement de la direction.

Dans les deux cas, le résultat est indiqué sous forme de pourcentage de rendement. Un ROA de 20% signifie que la société génère un profit de 1 dollar pour chaque tranche de 5 dollars investis dans son actif. Vous pouvez voir que le ROA indique rapidement si l'entreprise continue à générer un bénéfice croissant sur chaque dollar investi. Les investisseurs s’attendent à ce que la bonne direction s’efforce d’accroître le ROA - pour tirer un profit plus important de chaque dollar d’actif disponible.

Une baisse du ROA est un signe certain de problèmes à venir, en particulier pour les entreprises en croissance. La recherche de la croissance des ventes implique souvent d'importants investissements initiaux dans des actifs, notamment des comptes clients, des stocks, des équipements de production et des installations. Une baisse de la demande peut laisser une organisation sereine et surinvestie dans des actifs qu’elle ne peut pas vendre pour payer ses factures. Le résultat peut être un désastre financier.

ROA Haies

Exprimé sous forme de pourcentage, le ROA identifie le taux de rendement nécessaire pour déterminer s'il est judicieux d'investir dans une entreprise. Le ROA indique aux investisseurs si le rendement de la société s'accumule ou non par rapport aux taux de référence courants, tels que le taux d'intérêt sur la dette et le coût du capital.

Comparez le ROA aux taux d'intérêt que les entreprises paient sur leurs dettes: si une entreprise réduit moins ses investissements que ce qu'elle paie pour financer ces investissements, ce n'est pas un signe positif. En revanche, un ROA meilleur que le coût de la dette signifie que la société empoche la différence.

De la même manière, les investisseurs peuvent comparer le ROA au coût du capital de la société pour avoir une idée des rendements réalisés sur les plans de croissance de la société. Une entreprise qui entreprend des extensions ou des acquisitions créant de la valeur pour les actionnaires devrait atteindre un ROA supérieur aux coûts en capital; sinon, ces projets ne mériteront probablement pas d'être poursuivis. De plus, il est important que les investisseurs se demandent comment le rendement de l'investissement de l'entreprise se compare à ceux de ses concurrents et à la moyenne du secteur.

Derrière le ROA

Il existe un autre moyen, beaucoup plus informatif, de calculer le ROA. Si nous traitons le ROA comme un ratio du bénéfice net sur le total des actifs, deux facteurs déterminants déterminent le chiffre final: la marge bénéficiaire nette (revenu net divisé par les revenus) et la rotation des actifs (revenus divisés par le total des actifs moyens).

Si le rendement de l'actif augmente, le revenu net augmente ou l'actif total moyen diminue.

ROA = (Revenu net / Revenu) X (Revenus / Actif total moyen)

Une entreprise peut atteindre un retour sur investissement élevé en augmentant sa marge bénéficiaire ou, plus efficacement, en utilisant ses actifs pour augmenter ses ventes. Supposons qu'une entreprise a un ROA de 24%. Les investisseurs peuvent déterminer si, par exemple, une marge bénéficiaire de 6% et un taux de rotation des actifs de quatre fois, ou une marge bénéficiaire de 12% et un taux de rotation des actifs de deux fois, génèrent ce ROA. En sachant ce qui est typique dans le secteur de l'entreprise, les investisseurs peuvent déterminer si une entreprise se comporte ou non à la hauteur.

Cela permet également de clarifier les différentes voies stratégiques que les entreprises peuvent emprunter - qu’il s’agisse d’un producteur à faible marge et à volume élevé ou d’un concurrent à marge élevée et à faible volume.

ROA résout également une lacune majeure du rendement des capitaux propres (ROE). Le ROE est sans doute le paramètre de rentabilité le plus largement utilisé, mais de nombreux investisseurs reconnaissent rapidement qu'il ne vous dit pas si une entreprise a une dette excessive ou utilise la dette pour générer des rendements. Les investisseurs peuvent résoudre ce problème en utilisant plutôt le ROA. Le dénominateur du ROA - total des actifs - inclut des passifs tels que la dette (rappelez-vous des actifs totaux = passifs + capitaux propres). Par conséquent, toutes choses étant égales par ailleurs, plus la dette est faible, plus le ROA est élevé.

Quelques choses à surveiller

Toutefois, ROA est loin d’être l’outil d’évaluation des investissements idéal. Il y a plusieurs raisons pour lesquelles on ne peut pas toujours faire confiance. Pour commencer, le numérateur de "rendement" du revenu net est suspect (comme toujours), compte tenu des insuffisances des bénéfices basés sur la comptabilité d'exercice et de l'utilisation des bénéfices gérés.

De plus, étant donné que les actifs en question correspondent au type d’actifs évalués au bilan (c’est-à-dire des actifs immobilisés et non des actifs incorporels comme des personnes ou des idées), le ROA n’est pas toujours utile pour comparer une entreprise à une autre. Certaines entreprises sont "plus légères", leur valeur étant basée sur des éléments tels que les marques commerciales, les noms de marques et les brevets, que les règles comptables ne reconnaissent pas comme des actifs. Un fabricant de logiciels, par exemple, aura beaucoup moins d'actifs au bilan qu'un constructeur automobile. En conséquence, les actifs de la société de logiciels seront sous-estimés et son ROA pourrait recevoir un élan discutable.

Conclusion

Le ROA donne aux investisseurs une image fiable de la capacité de la direction à tirer des profits des actifs et des projets dans lesquels elle choisit d'investir. La mesure fournit également une bonne visibilité sur les marges nettes et la rotation des actifs, deux facteurs de performance clés. Le ROA facilite le travail d'analyse fondamentale en aidant les investisseurs à reconnaître les bonnes opportunités boursières et en minimisant les risques de mauvaises surprises.