Introduction à l'effet international de Fisher

L'effet international de Fisher (IFE) est un modèle de taux de change conçu par l'économiste Irving Fisher dans les années 1930. Il repose sur les taux d'intérêt nominaux sans risque actuels et futurs plutôt que sur l'inflation pure. Il est utilisé pour prédire et comprendre les fluctuations actuelles et futures des prix au comptant. Pour que ce modèle fonctionne dans sa forme la plus pure, il est supposé que les aspects sans risque du capital doivent pouvoir flotter librement entre les pays qui composent une paire de devises particulière.

Fond Effet Fisher

La décision d'utiliser un modèle de taux d'intérêt pur plutôt qu'un modèle d'inflation ou une combinaison des deux découle de l'hypothèse de Fisher selon laquelle les taux d'intérêt réels ne sont pas affectés par les variations des taux d'inflation attendus, car ils seront égalisés au fil du temps par arbitrage de marché. l'inflation est intégrée au taux d'intérêt nominal et prise en compte dans les prévisions du marché pour un prix en devise. Il est supposé que les prix en devise au comptant atteindront naturellement la parité avec des marchés de commande parfaits. Ceci est connu sous le nom d'effet Fisher, à ne pas confondre avec l'effet international Fisher. La politique monétaire influe sur l'effet Fisher car elle détermine le taux d'intérêt nominal.

Fisher estimait que le modèle de taux d'intérêt pur était davantage un indicateur avancé permettant de prédire les prix futurs de la monnaie au comptant sur 12 mois. Le problème mineur de cette hypothèse est que nous ne pouvons jamais connaître avec certitude, au fil du temps, le prix au comptant ou le taux d'intérêt exact. C'est ce que l'on appelle la parité d'intérêts non couverte. La question qui se pose aux études modernes est la suivante: l’effet international de Fisher fonctionne-t-il maintenant que les devises sont autorisées à flotter? Des années 1930 aux années 1970, nous n'avions pas de réponse, car les pays contrôlaient leurs taux de change à des fins économiques et commerciales. Cela soulève la question suivante: a-t-on donné de la crédibilité à un modèle qui n'a pas encore été entièrement testé? La grande majorité des études se sont concentrées sur une seule nation et ont comparé cette nation à la devise des États-Unis.

L'effet Fisher contre l'IFE

Le modèle de l'effet Fisher indique que les taux d'intérêt nominaux reflètent le taux de rendement réel et le taux d'inflation attendu. Ainsi, la différence entre les taux d’intérêt réels et nominaux est déterminée par les taux d’inflation attendus. Le taux de rendement nominal approximatif est égal au taux de rendement réel plus le taux d'inflation attendu. Par exemple, si le taux de rendement réel est de 3, 5% et l’inflation attendue de 5, 4%, le taux de rendement nominal approximatif est de 0, 035 + 0, 054 = 0, 089, ou 8, 9%. La formule précise est:

RRnominal = (1 + RRreal) (1 + taux d'inflation) où: RRnominal = taux de rendement nominalRrreal = taux de rendement réel \ begin {aligné} & RR _ {\ text {nominal}} = \ left (1 + RR _ {\ text {real}} \ right) * \ left (1+ \ text {taux d'inflation} \ right) \\ & \ textbf {où:} \\ & RR _ {\ text {nominal}} = \ text {Taux de rendement nominal } \\ & RR _ {\ text {real}} = \ text {Taux de rendement réel} \\ \ end {aligné} RRnominal = (1 + RRreal) (1 + taux d'inflation) où: RRnominal = Nominal taux de rendementRrreal = taux de rendement réel

ce qui équivaut à 9, 1% dans cet exemple. L’IFE va encore plus loin dans cet exemple en supposant que l’appréciation ou la dépréciation des prix des devises est proportionnellement liée aux différences de taux d’intérêt nominaux. Les taux d'intérêt nominaux refléteraient automatiquement les différences d'inflation selon un système de parité de pouvoir d'achat ou de non-arbitrage. (Pour une lecture connexe, voir: Qu'est-ce que la parité de pouvoir d'achat? )

L'IFE en action

Par exemple, supposons que le taux de change spot GBP / USD soit de 1, 5339 et que le taux d'intérêt actuel soit de 5% aux États-Unis et de 7% en Grande-Bretagne. L’IFE prévoit que le pays ayant le taux d’intérêt nominal le plus élevé (la Grande-Bretagne dans ce cas) verra sa monnaie se déprécier. Le taux au comptant futur prévu est calculé en multipliant le taux au comptant par un rapport entre le taux d'intérêt étranger et le taux d'intérêt intérieur: 1, 5339 x (1, 05 / 1, 07) = 1, 5052. L'IFE s'attend à ce que le GBP se déprécie par rapport au USD (l'achat d'un GBP par rapport à 1, 5339 USD ne coûtera que 1, 5052 USD), de sorte que les investisseurs dans l'une ou l'autre devise obtiendront le même rendement moyen (un investisseur en USD obtiendra un taux d'intérêt inférieur de 5% mais profitera également de l’appréciation du dollar américain).

À court terme, l’IFE n’est généralement pas fiable en raison des nombreux facteurs à court terme qui influent sur les taux de change et des prévisions des taux nominaux et de l’inflation. Les effets internationaux à long terme de Fisher se sont révélés un peu meilleurs, mais pas beaucoup. Les taux de change ont finalement compensé les écarts de taux d’intérêt, mais des erreurs de prévision se produisent souvent. N'oubliez pas que nous essayons de prédire le taux au comptant dans le futur. IFE échoue particulièrement lorsque la parité de pouvoir d'achat échoue. Ceci est défini comme lorsque le coût des marchandises ne peut pas être échangé dans chaque pays sur une base individuelle, après ajustement pour tenir compte de l'évolution du taux de change et de l'inflation. (Pour une lecture connexe, voir: 4 façons de prévoir les changements de devise .)

Le résultat final

Les pays ne modifient pas les taux d'intérêt de la même ampleur qu'auparavant, de sorte que l'IFE n'est plus aussi fiable qu'auparavant. Aujourd’hui, les banquiers centraux ne se concentrent pas sur un objectif de taux d’intérêt, mais plutôt sur un objectif d’inflation lorsque les taux d’intérêt sont déterminés par le taux d’inflation attendu. Les banquiers centraux se concentrent sur l'indice des prix à la consommation (IPC) de leur pays pour mesurer les prix et ajuster les taux d'intérêt en fonction des prix pratiqués dans une économie. Les modèles de Fisher peuvent ne pas être pratiques à mettre en œuvre dans vos transactions de devises quotidiennes, mais leur utilité réside dans leur capacité à illustrer la relation attendue entre les taux d’intérêt, l’inflation et les taux de change. (Pour plus d'informations, voir: Utilisation de la parité des taux d'intérêt dans le commerce de change .)