Les investisseurs se précipitent pour encaisser alors que le risque de marché haussier augmente

À la suite d'un glissement sismique par rapport au marché haussier de la dernière décennie, lorsque la valeur des actions américaines a triplé, les investisseurs négocient des actions pour obtenir une trésorerie et des équivalents de trésorerie à un rythme accéléré. Cela vient dans un contexte où l'indice S & P 500 (SPX) est en baisse de 1% depuis le début de l'année jusqu'au mardi, avec deux corrections de 10% ou plus en cours de route.

Maintenant, la trésorerie et les équivalents de trésorerie sont sur le point de faire partie des classes d'actifs les plus performantes de 2018, comme l'illustre le tableau ci-dessous. "Pour la première fois depuis longtemps, les liquidités sont à nouveau intéressantes", déclare Hani Redha, gestionnaire de portefeuille multi-actifs chez PineBridge Investments, selon un article paru dans le Wall Street Journal.

Importance pour les investisseurs

Désireux de préserver leur capital, les investisseurs se sont tournés vers la trésorerie et les équivalents de trésorerie face aux rendements négatifs d'une grande variété d'autres classes d'actifs en 2018. Parmi la longue liste de perdants enregistrée jusqu'à présent cette année figurent, selon le Journal, les actions mondiales, les obligations à rendement élevé, les obligations de sociétés de première qualité, les obligations d’État à long terme et divers produits de base. Même l'or, qui est traditionnellement une valeur refuge et performante en période d'incertitude et de stress des marchés boursiers, a perdu environ 5%.

Pendant la majeure partie du marché haussier actuel, les investisseurs ont souvent répété qu'il n'y avait pas d'alternative aux actions, souvent abrégées en TINA. Autrement dit, les actions offraient des rendements bien supérieurs à ceux de nombreuses autres classes d’actifs. Les investisseurs étaient donc disposés à mettre de côté leurs préoccupations quant aux évaluations des actions qui dépassaient les normes historiques.

"TINA a disparu et vous avez maintenant TIRA: il y a une vraie alternative", a déclaré au journal Fabrizio Quirighetti, coresponsable de l'équipe multi-actifs de SYZ Asset Management, basée à Genève, en Suisse. Quirighetti a augmenté les allocations aux espèces et aux quasi-espèces des portefeuilles conservateurs d’environ 0% à 10% au cours des deux derniers mois. Il constate une migration à grande échelle des liquidités qui "drainer une partie de la liquidité d'actifs risqués qui ne rapportent pas ou ne rapportent pas suffisamment les bénéfices à venir".

Regarder vers l'avant

Les principaux gestionnaires de fonds mondiaux interrogés par Bank of America Merrill Lynch affichaient un total de 4, 7% de leurs portefeuilles en espèces en novembre, en baisse par rapport à 5, 1% en septembre et en octobre, mais néanmoins au-dessus de la moyenne décennale, selon le Journal. Si les signes d'un marché baissier imminent montent, ce chiffre est susceptible d'augmenter.

Dans le même temps, BofAML note également que 1992 - il y a 26 ans - était la dernière année civile au cours de laquelle les liquidités ont surperformé à la fois les actions et les obligations. Alors que 2018 est sur la bonne voie pour une répétition, le vol des liquidités va certainement déprimer davantage les cours des actions.