Alliance négative
Un engagement négatif est un engagement obligataire empêchant certaines activités à moins que les détenteurs d'obligations n'en aient convenu autrement. Les clauses négatives sont inscrites directement dans l’acte de fiducie créant l’émission d’obligations, sont juridiquement contraignantes pour l’émetteur et existent pour protéger les meilleurs intérêts des créanciers.
Les covenants négatifs sont également appelés covenants restrictifs.
Briser l'alliance négative
Un engagement négatif est un accord qui empêche une entreprise de prendre certaines mesures. Pensez à une alliance négative comme une promesse de ne pas faire quelque chose. Par exemple, une convention conclue avec une société ouverte pourrait limiter le montant des dividendes que l'entreprise peut verser à ses actionnaires. Cela pourrait également limiter les salaires des cadres. Une clause négative peut être trouvée dans les contrats de travail et les contrats de fusions et acquisitions (M & A). Cependant, ces clauses se retrouvent presque toujours dans les documents de prêt ou de garantie.
Lorsqu’une obligation est émise, ses caractéristiques figurent dans un document appelé acte d’obligation ou acte de fiducie. L'acte de fiducie met en évidence les responsabilités d'un émetteur et est supervisé par un fiduciaire afin de protéger les intérêts des investisseurs. L'acte de fiducie stipule également les clauses négatives que l'émetteur doit respecter. Par exemple, la clause négative peut restreindre la capacité de l’entreprise d’émettre des dettes supplémentaires. Plus précisément, l'emprunteur peut être tenu de maintenir un ratio d'endettement d'au plus 1. Le contrat de prêt ou l'acte de fiducie dans lequel apparaît la clause restrictive fournira également des formules détaillées, conformes ou non aux principes comptables généralement reconnus ( PCGR), à utiliser pour calculer les ratios et les limites des clauses restrictives négatives.
Les restrictions communes imposées aux emprunteurs en raison de clauses restrictives incluent notamment d'empêcher un émetteur d'obligations d'émettre davantage de titres de créance jusqu'à l'échéance d'une ou de plusieurs séries d'obligations. En outre, une société emprunteuse peut être empêchée de verser des dividendes sur un certain montant à ses actionnaires afin de ne pas accroître le risque de défaillance des porteurs d’obligations, car plus les fonds sont payés, plus les fonds disponibles seront limités pour permettre aux prêteurs de payer des intérêts et le principal .
En règle générale, plus une obligation comporte des clauses restrictives négatives, plus le taux d'intérêt de la dette sera bas, car les clauses restrictives rendent les obligations plus sûres aux yeux des investisseurs.
Une clause négative contraste avec une clause positive, qui est une clause d'un contrat de prêt obligeant l'entreprise à prendre certaines mesures. Par exemple, une clause positive pourrait obliger l'émetteur à communiquer périodiquement ses rapports d'audit aux créanciers ou à assurer de manière adéquate ses actifs. Bien que les clauses restrictives positives ou affirmatives ne limitent pas les activités d'une entreprise, les clauses restrictives négatives limitent considérablement les activités d'une entreprise.
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