Options de gré à gré
Les options de gré à gré sont des options exotiques négociées sur le marché hors cote plutôt que sur une bourse officielle, comme les contrats d'options négociés en bourse.
Points clés à retenir
- Les options de gré à gré sont des options exotiques négociées sur le marché hors cote plutôt que sur une bourse officielle, comme les contrats d'options négociés en bourse.
- Les options de gré à gré résultent d'une transaction privée entre l'acheteur et le vendeur.
- Les prix d'exercice des options hors cote et les dates d'expiration ne sont pas standardisés, ce qui permet aux participants de définir leurs propres conditions et il n'existe pas de marché secondaire.
Comprendre les options de gré à gré
Les investisseurs se tournent vers les options de gré à gré lorsque les options énumérées ne répondent pas tout à fait à leurs besoins. La flexibilité de ces options attire de nombreux investisseurs. Il n'y a pas de normalisation des prix de grève et des dates d'expiration, les participants définissent donc essentiellement leurs propres conditions et il n'y a pas de marché secondaire. Comme pour les autres marchés de gré à gré, ces options s’effectuent directement entre l’acheteur et le vendeur. Toutefois, les courtiers et les teneurs de marché participant aux marchés des options hors cote sont généralement réglementés par un organisme gouvernemental, comme la FINRA aux États-Unis.
Avec les options OTC, les opérateurs en couverture et les spéculateurs évitent les restrictions imposées aux options listées par leurs bourses respectives. Cette flexibilité permet aux participants d’atteindre la position souhaitée de manière plus précise et plus économique.
Outre la plate-forme de négociation, les options de gré à gré diffèrent des options répertoriées car elles résultent d'une transaction privée entre l'acheteur et le vendeur. Lors d'un échange, les options doivent être effacées via le centre d'échange. Cette étape de la compensation fait essentiellement de l’échange l’intermédiaire. Le marché définit également des conditions spécifiques pour les prix d’exercice, tels que tous les cinq points, et les dates d’expiration, par exemple un jour de chaque mois.
Étant donné que les acheteurs et les vendeurs négocient directement entre eux pour les options de gré à gré, ils peuvent associer grève et expiration pour répondre à leurs besoins particuliers. Bien que cela ne soit pas typique, les termes peuvent inclure presque toutes les conditions, y compris celles qui ne relèvent pas du commerce et des marchés ordinaires. Il n'y a pas d'obligation d'information, ce qui risque de faire en sorte que les contreparties ne remplissent pas leurs obligations aux termes du contrat d'options. En outre, ces transactions ne bénéficient pas de la même protection que celle offerte par une bourse ou une chambre de compensation.
Enfin, en l’absence de marché secondaire, le seul moyen de fermer une position sur options de gré à gré consiste à créer une transaction compensatoire. Une transaction compensatoire annulera effectivement les effets de la transaction initiale. Cela contraste nettement avec une option cotée en bourse dans laquelle le détenteur de cette option doit simplement retourner à la bourse pour vendre sa position.
Risque par défaut d'option OTC
Les valeurs par défaut OTC peuvent se propager rapidement sur le marché. Bien que les risques liés aux options de gré à gré ne soient pas à l'origine de la crise financière de 2008, la faillite de la banque d'investissement Lehman Brothers est un excellent exemple de la difficulté d'évaluer les risques réels liés aux options de gré à gré et autres dérivés. Lehman était une contrepartie à de nombreuses transactions de gré à gré. Lorsque la banque a fait faillite, les contreparties à ses transactions ont été laissées sans conditions de couverture aux conditions du marché et ne pouvaient donc pas respecter leurs obligations vis-à-vis de leurs autres contreparties. Par conséquent, une réaction en chaîne a eu lieu, impactant les contreparties plus éloignées des transactions Lehman OTC. Un grand nombre des contreparties secondaires et tertiaires concernées n’avaient aucune relation directe avec la banque, mais l’effet en cascade de l’événement initial leur a également nui. C’est l’une des principales causes de la gravité de la crise, qui a fini par causer des dommages considérables à l’économie mondiale.
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