Limite de position
Une limite de position est un niveau prédéfini de propriété établi par la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) des États-Unis qui limite le nombre de contrats dérivés qu'un opérateur, ou tout groupe affilié d'opérateurs et d'investisseurs, peut détenir. Les limites sont mises en place pour empêcher quiconque d'utiliser des dérivés pour exercer un contrôle indu sur un marché.
Points clés à retenir
- Des limites de position sont établies pour empêcher toute entité investisseuse d’exercer un contrôle indu sur un marché.
- Les limites sont établies en ce qui concerne le contrôle total des actions, des options et des contrats à terme.
- L'essentiel est d'éviter de permettre à quiconque de manipuler les prix à son avantage tout en blessant les autres.
Comprendre les limites de position
Les limites de position sont des restrictions de propriété que la plupart des opérateurs ne seront jamais obligés de craindre de violer, mais constituent un objectif important dans le monde des produits dérivés. La plupart des limites de positions sont tout simplement trop élevées pour qu'un opérateur individuel puisse les atteindre. Toutefois, les opérateurs individuels doivent être reconnaissants que ces limites soient en place, car elles apportent un niveau de stabilité sur les marchés financiers en empêchant les grands opérateurs, ou des groupes d’opérateurs et d’investisseurs, de manipuler les prix du marché à l’aide de produits dérivés.
Par exemple, en achetant des options d'achat ou des contrats à terme standardisés, les grands investisseurs ou les fonds peuvent établir des positions de contrôle sur certaines actions ou marchandises sans avoir à acheter eux-mêmes des actifs réels. Si ces positions sont suffisamment importantes, leur exercice peut modifier l’équilibre des pouvoirs dans les blocs de vote des entreprises ou les marchés des produits de base, en créant une volatilité accrue sur ces marchés.
Par exemple, en 2010, un fonds de couverture appelé Armajaro Holdings a acheté près d'un quart de million de tonnes de cacao et a provoqué un mouvement de prix statistiquement atypique. Le cacao a atteint des sommets sans précédent au début de l’année et les contrats à terme ont atteint leur niveau de régression le plus élevé jamais enregistré. La valeur du cacao a atteint un sommet au début de 2011, mais a commencé à décliner à partir de là. Six ans plus tard, le fonds perdait de l'argent sur ses investissements dans le cacao, alors que le prix du cacao avait chuté de 34% en 2016, atteignant ainsi ses prix les plus bas depuis une décennie. L'épisode a mis en évidence deux points d'observation: les tentatives de virage peuvent créer des fluctuations de prix statistiquement inhabituelles, et l'effort est notoirement difficile et vaut rarement la peine.
Comment les limites de position sont déterminées
Les limites de positions sont déterminées sur une base d’équivalent net par contrat. Cela signifie qu'un opérateur qui détient un contrat d'options qui contrôle 100 contrats à terme est considéré comme un opérateur qui possède 100 contrats à terme individuels. Il s’agit de mesurer le contrôle qu’un opérateur peut exercer sur un marché.
Les limites de position sont appliquées sur une base intraday. Bien que certaines règles financières s'appliquent au nombre de participations, ou d'exposition, un trader a à la fin de la journée de négociation, des limites de position sont applicables tout au long de la journée de négociation. Si à un moment quelconque au cours de la journée de négociation, un commerçant dépasse la limite de position, il contrevient à la limite. Notez que les traders peuvent également bénéficier d'une exemption de la CFTC dans certains cas.
Les exigences de marge de changement constituent une autre forme d’influence limitante sur les prix du marché. L'augmentation des marges requises peut ne pas gêner un investisseur individuel ou un groupe d'investisseurs, mais elle augmentera les réserves de capital nécessaires pour occuper le même nombre de positions, ce qui rendra beaucoup plus onéreuse de bloquer le marché.
Par exemple, en 2011, les exigences de marge pour l'or et l'argent ont été modifiées. Cela a eu pour effet de réduire les prix, qui ont atteint leur plus haut niveau à ce stade et n'ont pas augmenté près de leurs sommets depuis.
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