Billet à capital protégé - PPN
Un billet à capital protégé (PPN) est un titre à revenu fixe qui garantit un rendement minimum égal à l'investissement initial de l'investisseur (le montant en capital), quelle que soit la performance des actifs sous-jacents.
Ces investissements sont conçus pour les investisseurs peu enclins à prendre des risques et désirant protéger leurs investissements tout en participant activement aux gains issus des mouvements favorables des marchés.
Les billets à capital protégé sont également appelés billets liés garantis.
Comprendre le billet à capital protégé (PPN)
Un billet à capital protégé (PPN) est un produit de financement structuré qui garantit un taux de rendement au moins égal au capital investi, pour autant que le billet soit conservé jusqu'à son échéance. Un PPN est structuré comme une obligation à coupon zéro - une obligation qui ne verse aucun intérêt avant son échéance - et une option avec un gain lié à un actif, à un indice ou à un indice de référence. En fonction de la performance de l’actif, de l’indice ou de l’indice de référence lié, le gain variera. Par exemple, si le gain est lié à un indice d’actions, tel que Russell 2000, et que l’indice augmente de 30%, l’investisseur recevra le gain total de 30%. En fait, les principaux titres protégés promettent de rembourser le capital d'un investisseur, au moment de l'échéance, avec le gain supplémentaire résultant de la performance de l'indice si cet indice se négocie dans une certaine fourchette.
Un inconvénient des billets à capital protégé est que la garantie de capital dépend de la solvabilité de l'émetteur ou du garant. Par conséquent, la perspective d'un rendement garanti n'est pas tout à fait exacte dans l'hypothèse où, en cas de faillite de l'émetteur et de défaut de paiement de la totalité ou de la majeure partie de ses paiements, y compris le remboursement du capital investi par l'investisseur, celui-ci perdrait son capital. Étant donné que ces produits sont essentiellement des créances non garanties, les investisseurs se situent au-dessous du niveau des créanciers garantis.
De plus, les investisseurs doivent conserver ces billets jusqu'à l'échéance pour pouvoir recevoir le paiement intégral. Étant donné que ces billets peuvent avoir des échéances à long terme, les investissements dans le RPP peuvent être coûteux pour les investisseurs qui doivent immobiliser leurs fonds pendant de longues périodes en plus du paiement de tout intérêt imputé accumulé sur les billets chaque année. Les retraits anticipés peuvent être sujets à des frais de retrait et les retraits partiels peuvent réduire le montant disponible lors d'une remise totale.
Limites
Le côté obscur des billets à capital protégé a été mis en lumière après l’effondrement de Lehman Brothers et le début de la crise du crédit de 2008. Les frères Lehman avaient émis bon nombre de ces billets et les courtiers le plaçaient dans les portefeuilles de leurs clients qui connaissaient très peu ces produits. Les retours sur les BCP étaient plus compliqués que ce qui était présenté en surface aux clients. Par exemple, pour qu’un investisseur dans l’un de ces billets gagne le rendement de l’indice lié au gain du billet et récupère le capital, les caractères en petits caractères peuvent indiquer que l’indice ne peut pas chuter de 25% ou plus. à partir de son niveau à la date d'émission. Il ne peut pas non plus grimper de plus de 27%. Si l'indice dépasse ces niveaux pendant la période de détention, les investisseurs ne reçoivent que leur principal en retour.
Un investisseur qui ne veut pas faire face aux complications de titres de PPN individuels peut opter pour des fonds à capital protégé. Les fonds à capital protégé sont des fonds à gestion monétaire composés principalement de billets à capital protégé, structurés de manière à protéger le capital d'un investisseur. Les rendements de ces fonds sont imposés comme un revenu ordinaire plutôt que comme des gains en capital ou des dividendes fiscalement avantageux. En outre, les frais facturés par le fonds servent à financer les positions sur dérivés utilisées pour garantir le rendement du capital et minimiser les risques.
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