Comprendre le prix des options

Vous avez peut-être réussi à battre le marché en négociant des actions à l'aide d'un processus discipliné prévoyant un bon mouvement haussier ou négatif. De nombreux traders ont également acquis la confiance nécessaire pour gagner de l'argent sur le marché boursier en identifiant un ou deux bons titres susceptibles de faire l'objet d'un grand mouvement bientôt. Mais si vous ne savez pas comment tirer parti de ce mouvement, vous risquez de vous laisser tomber dans la poussière. Si cela vous ressemble, il est peut-être temps d’envisager d’utiliser des options. Cet article explore quelques facteurs simples à prendre en compte si vous envisagez d’échanger des options pour tirer parti des mouvements de stocks.

Points clés à retenir

• Les contrats d'options peuvent être tarifés à l'aide de modèles mathématiques tels que les modèles de tarification Black-Scholes ou Binomial.
• Le prix d'une option est composé de deux parties distinctes: sa valeur intrinsèque et sa valeur temporelle (extrinsèque).
• La valeur intrinsèque est basée sur le caractère intime d'une option et est relativement simple à calculer.
• La valeur temporelle est basée sur la volatilité attendue de l'actif sous-jacent et sur le délai d'expiration du contrat. Son calcul est beaucoup plus complexe.

Prix ​​des options

Avant de s'aventurer dans le monde des options de négociation, les investisseurs doivent bien comprendre les facteurs qui déterminent la valeur d'une option. Ceux-ci incluent le cours actuel de l'action, la valeur intrinsèque, le délai d'expiration ou la valeur temporelle, la volatilité, les taux d'intérêt et les dividendes en espèces versés.

Plusieurs modèles d'évaluation des options utilisent ces paramètres pour déterminer la juste valeur marchande d'une option. Parmi ceux-ci, le modèle de Black-Scholes est le plus connu. À bien des égards, les options sont comme n'importe quel autre investissement: vous devez comprendre ce qui détermine leur prix pour les utiliser efficacement. D'autres modèles sont également couramment utilisés, tels que le modèle binomial et le modèle trinomial.

Commençons par les principaux déterminants du prix d'une option: le cours actuel, la valeur intrinsèque, le délai d'expiration ou la valeur temporelle et la volatilité. Le cours actuel des actions est assez évident. Le mouvement à la hausse ou à la baisse du prix de l'action a un effet direct, bien que différent, sur le prix de l'option. Plus le prix d'une action augmente, plus il est probable que le prix d'une option d'achat augmente et que le prix d'une option de vente baisse. Si le cours des actions baisse, l'inverse se produira probablement entre le prix des options d'achat et de vente.

Comprendre le prix des options

Valeur intrinsèque

La valeur intrinsèque est la valeur qu'aurait une option donnée si elle était exercée aujourd'hui. Fondamentalement, la valeur intrinsèque est le montant par lequel le prix d’exercice d’une option est dans la monnaie. C'est la partie du prix d'une option qui n'est pas perdue du fait du temps qui s'est écoulé. Les équations suivantes peuvent être utilisées pour calculer la valeur intrinsèque d'une option d'achat ou de vente:

Valeur intrinsèque des options d’achat = USC − CSwhere: USC = Prix actuel de l’action sous-jacenteCS = Prix de levée du prix \ begin {aligné} & \ text {Valeur intrinsèque de l’option d’achat} = USC - CS \\ & \ textbf {où:} \\ & USC = \ text {Prix actuel de l'action sous-jacente} \\ & CS = \ text {Prix d'exercice de l'appel}} \\ \ end {aligné} Valeur intrinsèque de l'option d'achat = USC − CSwhere: USC = Prix actuel de l'action sous-jacenteCS = Prix d'exercice de l'appelante

La valeur intrinsèque d'une option reflète l'avantage financier effectif résultant de l'exercice immédiat de cette option. Fondamentalement, c'est la valeur minimale d'une option. Les options négociées à la monnaie ou hors de la monnaie n’ont aucune valeur intrinsèque.

Option de vente Valeur intrinsèque = PS − USCwhere: PS = Prix de grève Prix \ begin {aligné} & \ text {Valeur de vente Option intrinsèque} = PS - USC \\ & \ textbf {où:} \\ & PS = \ text {Put Prix ​​d'exercice} \\ \ end {aligné} Option de vente Option Valeur intrinsèque = PS − USCwhere: PS = Prix d'exercice de vente

Par exemple, supposons que les actions de General Electric (GE) se vendent à 34, 80 dollars. L’option d’achat de GE 30 aurait une valeur intrinsèque de 4, 80 $ (34, 80 $ - 30 $ = 4, 80 $), car le porteur d’option peut exercer son option d’achat d’actions GE à 30 $, puis les revendre et les revendre automatiquement sur le marché pour 34, 80 $ - un bénéfice de 4, 80 $.

Dans un autre exemple, l’option d’achat de GE 35 aurait une valeur intrinsèque de zéro (34, 80 $ - 35 $ = - 0, 20 $) car la valeur intrinsèque ne peut être négative. La valeur intrinsèque fonctionne également de la même manière pour une option de vente. Par exemple, une option de vente GE 30 aurait une valeur intrinsèque de zéro (30 $ - 34, 80 $ = - 4, 80 $) car la valeur intrinsèque ne peut être négative. En revanche, une option de vente GE 35 aurait une valeur intrinsèque de 0, 20 $ (35 $ - 34, 80 $ = 0, 20 $).

Valeur de temps

La valeur temps (ou la valeur extrinsèque) des options est la différence entre le prix d'une option et sa valeur intrinsèque. Cela dépend directement du temps dont dispose une option jusqu'à son expiration, ainsi que de la volatilité de l'action. La formule de calcul de la valeur temporelle d'une option est la suivante:

Valeur temporelle = Prix d'option − Valeur intrinsèque intrinsèque \ Valeur = Option \ Prix-intrinsèque \ Valeur de la valeur en temps = Prix d'option − Valeur intrinsèque

Plus une option a du temps jusqu'à son expiration, plus elle a de chances de se retrouver dans l'argent. La composante temps d'une option décroît de manière exponentielle. La dérivation réelle de la valeur temporelle d'une option est une équation assez complexe. En règle générale, une option perdra un tiers de sa valeur au cours de la première moitié de sa vie et deux tiers au cours de la seconde moitié de sa vie. Il s'agit d'un concept important pour les investisseurs en valeurs mobilières, car plus on approche de l'expiration, plus le titre sous-jacent doit évoluer pour influer sur le prix de l'option. La valeur temporelle est souvent appelée valeur extrinsèque.

La valeur temps est essentiellement la prime de risque qu'exige le vendeur d'option pour donner à l'acheteur d'option le droit d'acheter / vendre le stock jusqu'à la date d'expiration de l'option. C'est comme une prime d'assurance pour l'option. plus le risque est élevé, plus le coût d'achat de l'option est élevé.

En reprenant l'exemple ci-dessus, si GE se négocie à 34, 80 USD et que l'option d'achat GE 30 d'un mois à l'expiration se négocie à 5 USD, la valeur temporelle de l'option est de 0, 20 USD (5, 00 USD - 4, 80 USD = 0, 20 USD). Pendant ce temps, avec GE négociant à 34, 80 dollars, une option d’achat GE 30 à 6, 85 dollars avec une échéance de neuf mois a une valeur temporelle de 2, 05 dollars. (6, 85 $ - 4, 80 $ = 2, 05 $). Notez que la valeur intrinsèque est la même, la différence de prix de la même option de prix d'exercice est la valeur temps.

La valeur temporelle d'une option dépend également fortement de la volatilité attendue par le marché jusqu'à la date d'expiration. Pour les actions qui ne devraient pas beaucoup bouger, la valeur temporelle de l'option sera relativement faible. Le contraire est vrai pour les actions les plus volatiles ou celles dont le bêta est élevé, principalement en raison de l’incertitude sur le prix de l’action avant l’expiration de l’option. Dans la Figure 1 ci-dessous, vous pouvez voir l'exemple de GE déjà traité. Il indique le prix de négociation de GE, plusieurs prix d'exercice, ainsi que les valeurs intrinsèques et temporelles des options d'achat et de vente.

General Electric est considérée comme une action à faible volatilité avec un bêta de 0, 49 pour cet exemple.

Figure 1: General Electric (GE)

Amazon.com Inc. (AMZN) est un titre beaucoup plus volatile avec un bêta de 3, 47 (voir la figure 2). Comparez l'option d'achat GE 35 avec neuf mois d'expiration avec l'option d'achat AMZN 40 avec neuf mois jusqu'à l'expiration. GE ne dispose que de 0, 20 USD pour progresser avant d’atteindre l’argent, alors qu’AMZN dispose de 1, 30 USD pour augmenter avant d’atteindre l’argent. La valeur temporelle de ces options est de 3, 70 USD pour GE et de 7, 50 USD pour AMZN, ce qui indique une prime importante sur l’option AMZN en raison de la nature volatile de l’action AMZN.

Figure 2: Amazon.com (AMZN)

Un vendeur d’options de GE ne s’attendra pas à recevoir une prime substantielle car les acheteurs ne s’attendent pas à ce que le prix des actions fluctue de manière significative. D'autre part, le vendeur d'une option AMZN peut s'attendre à recevoir une prime plus élevée en raison de la nature volatile de l'action AMZN. Fondamentalement, lorsque le marché estime qu'une action sera très volatile, la valeur temporelle de l'option augmente. D'autre part, lorsque le marché estime qu'une action sera moins volatile, la valeur temporelle de l'option diminue. L'attente par le marché de la volatilité future d'une action est la clé du prix des options.

Volatilité

L'effet de la volatilité est essentiellement subjectif et difficile à quantifier. Heureusement, plusieurs calculateurs permettent d’estimer la volatilité. Pour rendre cela encore plus intéressant, il existe plusieurs types de volatilité, les plus notés étant implicites et historiques. Lorsque les investisseurs se penchent sur la volatilité passée, on parle de volatilité historique ou de volatilité statistique.

La volatilité historique (HV) vous aide à déterminer l'ampleur possible des mouvements futurs du stock sous-jacent. Statistiquement, les deux tiers de toutes les occurrences d’un cours d’action auront lieu dans un écart type de plus ou moins un écart type du mouvement des actions sur une période donnée. La volatilité historique permet de remonter dans le temps pour montrer la volatilité du marché. Cela aide les investisseurs en options à déterminer le prix d’exercice le plus approprié pour une stratégie donnée.

La volatilité implicite correspond aux prix actuels du marché et est utilisée avec des modèles théoriques. Il aide à fixer le prix actuel d'une option existante et aide les acteurs des options à évaluer le potentiel d'un trade. La volatilité implicite mesure les options que les traders anticipent sur la volatilité future. En tant que telle, la volatilité implicite est un indicateur du sentiment actuel du marché. Ce sentiment se reflétera dans le prix des options, aidant les traders à évaluer la volatilité future de l’option et de l’action sur la base des prix actuels des options.

Le résultat final

Un investisseur en actions qui est intéressé à utiliser des options pour capturer un mouvement potentiel dans un stock doit comprendre comment le prix des options est calculé. Outre le prix sous-jacent du stock, les éléments déterminants du prix d'une option sont sa valeur intrinsèque - le montant que le prix de levée d'une option représente dans la monnaie - et sa valeur temporelle. Connaître la volatilité actuelle et attendue du prix d'une option est essentiel pour tout investisseur qui souhaite tirer parti du mouvement du prix d'une action.