Comprendre l'importance des marges d'exploitation

La marge d'exploitation d'une entreprise peut fournir aux investisseurs des informations importantes sur la valeur et la rentabilité d'une entreprise. Les résultats de cet examen constituent un aspect important d’une analyse de stock. Avant de décider d'acheter ou non une action, les investisseurs examineront divers facteurs essentiels qui indiqueront la performance actuelle d'une société et sa rentabilité éventuelle. Ce type d'analyse s'appelle analyse fondamentale.

Lors du processus d'évaluation de la marge d'exploitation d'une entreprise, les investisseurs devront également comprendre le résultat d'exploitation, les charges d'exploitation et la différence entre les coûts fixes et les coûts variables.

Pourquoi les marges d'exploitation sont-elles importantes?

Le bénéfice d'exploitation (également connu sous le nom de bénéfice d'exploitation) est le revenu moins les dépenses d'exploitation pour une période donnée, telle qu'un trimestre ou une année. La marge d’exploitation est un pourcentage calculé comme le résultat d’exploitation d’une période divisée par le chiffre d’affaires de la même période.

Afin de pouvoir comparer les sociétés avec précision, les marges d’exploitation ne doivent être utilisées que pour comparer les sociétés opérant dans le même secteur d’activité et ayant des modèles commerciaux similaires.

La marge opérationnelle correspond au pourcentage du chiffre d'affaires généré par une société pouvant être utilisé pour payer les investisseurs de la société (investisseurs en actions et dettes) et les impôts de la société. C'est une mesure clé dans l'analyse de la valeur d'un stock. Toutes choses égales par ailleurs, plus la marge opérationnelle est élevée, mieux c'est. L'utilisation d'un pourcentage est également très utile pour comparer des sociétés entre elles ou pour analyser les résultats d'exploitation d'une société sur différents scénarios de revenus.

Points clés à retenir

• Une marge d'exploitation est une mesure importante du profit qu'une entreprise réalise après déduction des coûts de production variables, tels que les matières premières ou les salaires.
• Une entreprise a besoin d'une marge d'exploitation saine pour payer ses coûts fixes, tels que les intérêts sur la dette ou les impôts.
• Une marge opérationnelle élevée est un bon indicateur pour une entreprise bien gérée et potentiellement moins risquée qu'une entreprise avec une marge opérationnelle inférieure.
• En plus d'examiner les marges d'exploitation, les investisseurs qui effectuent une analyse fondamentale d'un titre évaluent également d'autres indicateurs clés, tels que le coût des produits vendus, les frais hors caisse et le résultat avant intérêts, impôts, amortissements et amortissements (EBITDA). ).

Coûts fixes et variables

Les revenus peuvent être calculés de différentes manières, en fonction du type d’entreprise. De même, les dépenses d’exploitation proviennent de diverses sources et peuvent être classées en coûts fixes ou en coûts variables. Les dépenses d’exploitation étant un élément clé du calcul des marges d’exploitation d’une entreprise, il est important de comprendre comment ces coûts fixes et variables sont calculés.

Coûts fixes

Les analystes qualifient souvent les dépenses de "fixes" ou de "variables". Un coût fixe est un coût qui reste relativement stable au fur et à mesure de l'évolution des activités et des revenus. Une dépense de loyer en est un exemple. Si une entreprise loue ou loue une propriété, elle verse généralement un montant fixe chaque mois ou chaque trimestre. Ce montant ne change pas, que les affaires soient bonnes ou mauvaises à l’époque.

Coûts variables

En revanche, un coût variable est celui qui change en fonction de l'activité de l'entreprise. Un exemple est le coût d'achat de matières premières pour une opération de fabrication. Les entreprises manufacturières doivent acheter plus de matières premières lorsque l'activité s'accélère. par conséquent, le coût d'achat des matières premières augmente à mesure que les revenus augmentent.

Levier d'exploitation

L'analyse de la composition des coûts fixes et variables d'une entreprise, appelée levier d'exploitation, est souvent importante pour l'analyse des marges d'exploitation et des flux de trésorerie. Lorsque les revenus augmentent, les marges opérationnelles des entreprises à coûts fixes élevés peuvent potentiellement augmenter plus rapidement que celles à coûts variables variables (l'inverse est également vrai).

L'analyse des capitaux propres supposant la projection des résultats d'exploitation futurs, il est essentiel de comprendre l'importance relative des coûts fixes. Les analystes doivent comprendre l’évolution future des marges d’exploitation compte tenu de certaines hypothèses de croissance des revenus.

Affacturage dans le coût des biens vendus (COGS)

Le coût des produits vendus est une forme de dépense particulière et importante. Pour les entreprises vendant des produits qu'elles fabriquent, ajoutent de la valeur ou simplement distribuent, le coût des produits vendus est comptabilisé à l'aide de calculs de stocks. La formule de base pour COGS est:

COGS = BI + P - EI

Où:

• BI commence l'inventaire
• P correspond aux achats de stocks pour la période
• L'IE termine son inventaire

COGS s'efforce de mesurer le coût des stocks vendus au cours d'une période donnée. le montant réel engagé pour acheter des stocks peut être nettement supérieur ou inférieur. En compensant les stocks de début et de fin, les entreprises tentent de mesurer le coût du volume réel de produit vendu au cours de la période.

Le chiffre d’affaires moins le COGS est connu sous le nom de marge brute, qui est un élément clé du résultat opérationnel. Le bénéfice brut mesure le montant du bénéfice généré avant les frais généraux généraux qui ne peuvent pas être inventoriés, tels que les frais de vente, les frais généraux et les frais administratifs. Les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux peuvent inclure des éléments tels que les salaires du personnel administratif ou les frais de publicité et de matériel promotionnel.

La marge brute divisée par le revenu correspond à un pourcentage appelé marge brute. L'analyse de la marge brute est primordiale dans les projets d'analyse de capitaux propres, car le coût des stocks est souvent l'élément de dépense le plus important pour une entreprise et se trouve dans son compte de résultat. Les analystes se penchent souvent sur la marge brute lors de la comparaison de sociétés ou de l'évaluation des performances d'une société dans un contexte historique.

Considérations particulières

Dépenses non monétaires

Les investisseurs doivent également comprendre la différence entre les dépenses en espèces et les dépenses hors trésorerie lors de l'analyse des résultats d'exploitation. Une dépense hors caisse est une dépense d'exploitation dans le compte de résultat qui ne nécessite pas de décaissement. Un exemple est l'amortissement. Selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR), lorsqu'une entreprise achète un actif à long terme (tel que du matériel lourd), le montant dépensé pour acheter cet actif n'est pas passé en charges de la même manière que les loyers ou le coût des matières premières.

Au lieu de cela, le coût est réparti sur la durée de vie utile de l'équipement et, par conséquent, une petite partie du coût total est imputée au compte de résultat sur un certain nombre d'années sous forme d'amortissement, même si aucune autre sortie de trésorerie n'a eu lieu. . Notez que les dépenses hors caisse sont souvent affectées à d'autres lignes de dépenses dans le compte de résultat. Un bon moyen de comprendre l’effet des dépenses hors caisse est d’examiner de près le volet opérationnel de l’état des flux de trésorerie.

C’est principalement en raison de dépenses hors caisse que le résultat d’exploitation diffère des flux de trésorerie d’exploitation. Les investisseurs sont avisés de prendre en compte la part du résultat d’exploitation imputable aux dépenses hors caisse.

Résultat opérationnel avant intérêts, impôts, amortissements et amortissements (BAIIA)

Les analystes calculent souvent le résultat avant intérêts, impôts, amortissements et amortissements (BAIIA) afin de mesurer le résultat opérationnel basé sur les flux de trésorerie.

Étant donné qu’il exclut les dépenses hors trésorerie, le BAIIA pourrait être meilleur que le résultat d’exploitation pour mesurer le montant des flux de trésorerie générés par les activités disponibles pour les investisseurs. Après tout, les dividendes doivent être payés en espèces, pas en revenus. Semblables à la marge brute et à la marge d'exploitation, les analystes utilisent l'EBITDA pour calculer la marge d'EBITDA. Ils utilisent ce chiffre pour effectuer des comparaisons et des analyses historiques d'entreprises.

Le résultat final

Afin d’évaluer correctement la plupart des actions, les investisseurs doivent comprendre la capacité de la société à générer des flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles. Il est donc essentiel de comprendre les concepts de résultat d’exploitation et d’EBITDA. Comme pour la plupart des aspects de l'analyse financière, les comparaisons numériques peuvent en dire plus sur une entreprise que les paramètres financiers réels. En calculant les marges, les investisseurs peuvent mieux mesurer la capacité d'une entreprise à générer un résultat opérationnel dans des contextes concurrentiels et historiques.