Option Down-and-Out
Une option en panne est un type d’option exotique appelée option barrière. Ces options définissent les conditions de paiement en fonction du fait que le prix décroît suffisamment du prix de grève pour atteindre un prix barrière désigné. Ce qui se passe au prix barrière dépend du type d’option barrière, qu’il s’agisse de knock-in ou de knock-out.
Points clés à retenir
- Les options down et out sont des options exotiques basées sur un prix d'exercice et un prix barrière.
- Le paiement est basé sur le comportement des prix par rapport à un prix de barrière prédéfini.
- Il peut s'agir d'un type d'option knock-in ou knock-out et le paiement varie pour chaque type.
Comment fonctionne l'option Down-and-Out
Considérée comme une option exotique, une option en panne est l'un des deux types d'options de barrière anti-knock-out, l'autre étant une option en va-et-vient. Les deux types sont dans les variétés put et call. Une option barrière est un type d'option dont le gain, et l'existence même de l'option, dépend du fait que l'actif sous-jacent atteigne ou non un prix prédéterminé. Une option de barrière peut être un knock-out ou un knock-in. Un knock-out signifie qu'il expire sans valeur si le sous-jacent atteint un certain prix, ce qui limite les bénéfices pour le détenteur et limite les pertes pour le rédacteur. L'option de barrière peut également être un knock-in. En tant que knock-in, il n'a aucune valeur tant que le sous-jacent n'a pas atteint un certain prix.
Le concept critique est que si l'actif sous-jacent atteint la barrière à tout moment de la vie de l'option, l'option est désactivée ou terminée, et ne reviendra pas. Peu importe que le sous-jacent revienne aux niveaux de pré-KO.
Par exemple, une option «down-and-out» a un prix d’exercice de 100 et un prix «knock-out» (barrière) de 80. À la création de l’option, le prix de l’action était de 95, mais avant l’exercice de l’option, le prix de l'action atteint 80. Cette valorisation signifie que l'option expire automatiquement sans valeur, même si le sous-jacent atteint 100 avant la date d'expiration.
Une option en panne peut être un appel ou une vente. Les deux sont éliminés si le sous-jacent tombe au prix barrière.
Pour une option de va-et-vient, si le sous-jacent atteint le prix barrière, l'option cesse d'exister. Les deux appels et les mises cesse d'exister si le sous-jacent augmente à son prix barrière.
Utilisation des options de bas en haut
Les grandes institutions ou les marques de marché créent ces options par accord direct, pour la raison principale pour laquelle leur valorisation est une entreprise complexe. Par exemple, un gestionnaire de portefeuille peut les utiliser comme méthode moins coûteuse pour se protéger contre les pertes sur une position longue. La couverture serait moins coûteuse que d’acheter des options de vente à la vanille. Cependant, cela serait imparfait puisque l'acheteur ne serait pas protégé si le prix du titre descendait en dessous du prix barrière.
La tarification dépend de toutes les mesures d'options habituelles, la fonctionnalité d'injection donnant une dimension supplémentaire. L'expiration de style européen signifie que l'exercice ne peut avoir lieu qu'à la date d'expiration. L’alternative serait une option de type américain, dans laquelle le porteur peut exercer l’option à tout moment à l’expiration ou avant.
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