Comment une offre publique initiale (IPO) est évaluée

Pour un certain type d’investisseur, peu de scénarios sont aussi gratifiants que de rentrer au rez-de-chaussée d’une opportunité d’investissement et de la regarder alors que les retardataires se bousculent pour entrer. C’est l’équivalent moderne de céder une créance aurifère sur une partie négligée de le Klondike.

Les chances de trouver une IPO gold sont minces mais l’attrait est fort. C'est pourquoi les introductions en bourse attirent autant d'attention.

Pourtant, de nombreux investisseurs dans les introductions en bourse n’ont aucune idée de la manière dont cette évaluation a été déterminée.

Le processus d'introduction en bourse

Une offre publique initiale (IPO) est le processus qui transforme une entreprise privée en une société ouverte dont les actions sont négociées en bourse. Lorsqu'une entreprise devient publique, elle appartient aux actionnaires qui achètent ses actions.

Points clés à retenir

• La société change-t-elle la donne? Ce sera un facteur dans son évaluation IPO.
• Parmi les autres facteurs, on peut citer les comparables du secteur et les perspectives futures de la société.
• Attention au battage médiatique et lisez les états financiers!

La seule véritable exposition de nombreux investisseurs au processus d’introduction en bourse se produit quelques semaines à l’avance lorsque la nouvelle est annoncée. L’établissement de la valorisation d’une société est relativement inconnu, à l’exception des banquiers impliqués. Les investisseurs sérieux, désireux de parcourir les documents d’enregistrement pour comprendre les états financiers de la société, savent si cette évaluation est raisonnable.

Les composants de l'évaluation IPO

Comme toute campagne de vente, une introduction en bourse réussie dépend de la demande du produit par les consommateurs. Une forte demande pour la société entraînera une hausse du cours des actions.

Demande

Une forte demande ne signifie pas que l'entreprise est plus précieuse. Cela signifie que la société aura une valorisation plus élevée.

En pratique, la distinction est importante. Deux entreprises identiques peuvent avoir des évaluations de PAPE très différentes simplement en raison du moment choisi pour l'introduction en bourse en termes de demande du marché.

Les introductions en bourse sont introduites lorsque la demande et les prix des actions sont élevés. Une forte demande équivaut à une valorisation plus élevée.

Un exemple extrême est les évaluations massives des introductions en bourse au sommet de la bulle technologique en 2000 par rapport aux introductions en bourse similaires ou même supérieures des entreprises de haute technologie depuis cette époque. Les sociétés devenues publiques au plus fort de la période ont reçu des évaluations beaucoup plus élevées et, par conséquent, un capital d'investissement beaucoup plus important, simplement parce qu'elles ont été lancées lorsque la demande était forte.

Produits comparables

Les comparables du secteur sont un autre aspect de la valorisation des introductions en bourse.

Si le candidat à l'introduction en bourse se trouve dans un domaine qui compte des sociétés comparables cotées en bourse, la valorisation de l'introduction en bourse sera en partie basée sur les multiples de valorisation attribués à ses concurrents. La raison en est que les investisseurs seront disposés à payer un montant similaire pour une nouvelle société du secteur, comme ils le font actuellement pour les sociétés existantes.

Perspectives de croissance

En outre, l'évaluation d'un PAPE dépend fortement des prévisions de croissance future de l'entreprise.

Le principal motif d'une introduction en bourse est de mobiliser des capitaux pour financer la croissance future. Le succès de la vente d’un PAPE dépend souvent des plans et des prévisions de la société en vue d’une expansion agressive.

Une bonne histoire

Certains des facteurs qui jouent un rôle dans l'évaluation d'un PAPE ne sont pas basés sur des chiffres ou des projections financières. Les éléments qualitatifs qui composent l’histoire d’une entreprise peuvent être aussi puissants ou plus puissants que les projections de revenus et les données financières.

Une entreprise peut avoir un nouveau produit ou service qui va changer notre façon de faire les choses, ou peut-être à la pointe d'un tout nouveau modèle d'entreprise.

Encore une fois, il convient de rappeler le battage médiatique sur les stocks Internet dans les années 1990. Les entreprises qui ont fait la promotion de technologies nouvelles et passionnantes ont bénéficié d’évaluations valant plusieurs milliards de dollars en dépit de revenus faibles ou nuls.

De la même manière, les entreprises peuvent peaufiner leur histoire en ajoutant à leur liste de paie des vétérans et des consultants du secteur pour donner l’apparence d’une entreprise en pleine croissance avec une direction expérimentée.

C'est la dure vérité sur les introductions en bourse. La campagne marketing de l'introduction en bourse peut éclipser les fondamentaux de l'entreprise. La seule défense contre une histoire brillante est une ferme compréhension des faits et des risques.

Faits et Risques des introductions en bourse

L'objectif d'un PAPE est de vendre un nombre d'actions prédéterminé au meilleur prix possible.

Très peu d'introductions en bourse arrivent sur le marché lorsque l'appétit pour les actions est faible. Lorsque les actions sont sous-évaluées, la probabilité qu'une IPO soit cotée dans la partie supérieure de la fourchette est faible.

Donc, avant d’investir dans une introduction en bourse, sachez que les banquiers spécialisés en investissement les promeuvent pendant les périodes où la demande d’actions est favorable.

Lorsque la demande est forte et les prix élevés, le battage publicitaire d'une introduction en bourse risque de dépasser ses fondamentaux. C’est formidable pour la société qui lève des fonds, mais pas pour les investisseurs qui achètent des actions.

Par exemple, le marché des introductions en bourse a pratiquement disparu lors de la récession de 2009-2010 en raison de la faible valorisation des actions sur l'ensemble du marché. Les actions introduites en bourse ne pouvaient pas justifier une offre élevée lorsque les actions établies se négociaient en territoire de valeur.

Comment une introduction en bourse est évaluée

À faire et à ne pas faire des investissements en bourse

Ne vous laissez pas influencer par la publicité et la couverture des nouvelles.

Groupon, Inc. (GRPN) a fait ses débuts en janvier 2011, alors que les services de couponnage locaux étaient largement présentés comme la prochaine grande activité sur Internet. Groupon a ouvert à environ 28, 40 $ à la date de son introduction en bourse, puis a coulé comme une pierre. Au début de juillet 2019, il se négociait à environ 3, 50 $.

Comme pour tout investissement, vous devez faire vos recherches avant d'engager de l'argent. Quelques heures à survoler des prospectus et des états financiers peuvent vous rapporter beaucoup, ou du moins vous éviter un faux mouvement.

Comme le veut la vieille scie, vous gagnez de l'argent. Un investissement lucratif mais trop cher n'est pas aussi bon qu'un investissement peu rentable mais moins cher.

L’un des problèmes est que les introductions en bourse naissantes n’ont généralement pas duré et n’ont jamais eu une longue histoire de divulgation financière. Mais pour lancer une introduction en bourse, ils doivent établir des bilans, des comptes de résultat et des tableaux de flux de trésorerie.