Droits d'enregistrement Piggyback

Quels sont les droits d'enregistrement Piggyback?

Les droits d'enregistrement Piggyback sont une forme de droits d'enregistrement qui confère à l'investisseur le droit d'enregistrer ses actions non enregistrées lorsque la société ou un autre investisseur commence une inscription. Ce type de droit d’enregistrement est considéré comme inférieur aux droits d’enregistrement par demande, car cette catégorie de titulaires de droits ne peut pas lancer le processus d’enregistrement.

Comprendre les droits d’inscription Piggyback

Les droits d'enregistrement piggyback étant considérés comme inférieurs aux droits d'enregistrement à la demande, ils sont parfois exclus des enregistrements au profit d'investisseurs disposant des droits d'enregistrement à la demande. Cela peut se produire si le souscripteur de l’enregistrement détermine que le marché ne sera pas en mesure de gérer toutes les actions faisant partie de l’enregistrement. Toutefois, les investisseurs disposant de droits d’inscription piggyback sont généralement autorisés à participer à un nombre illimité d’enregistrements, par rapport aux investisseurs qui ont demandé des droits d’enregistrement.

Points clés à retenir

• Les droits d'enregistrement Piggyback sont une forme de droits d'enregistrement permettant aux investisseurs d'inscrire leurs actions lors d'une offre publique.
• Ils peuvent être exclus d'une offre publique par un souscripteur, mais il est plus facile de les inclure, car ajouter des actions avec droits de greffe est relativement moins coûteux.

Ce que les droits d'enregistrement Piggyback pourraient inclure

• Le droit de réduire les parts des investisseurs dans une offre. Les dispositions relatives aux droits d’inscription Piggyback permettent généralement aux souscripteurs d’éliminer complètement les investisseurs en tant qu’actionnaires vendeurs lors d’un PAPE. Dans les offres ultérieures, les investisseurs négocieront généralement qu’ils ne peuvent pas être réduits à moins de 25% ou 30% de l’offre.
• La priorité des actions d’investisseur à inclure dans une offre. Certains fonds de capital risque négocient de manière agressive la priorité des actions que les preneurs fermes permettent d’inscrire dans un enregistrement initié par la société. Un investisseur ultérieur agressif peut demander que leurs actions soient incluses dans un enregistrement avant toute action ne relevant pas de la société.
• Droits d'enregistrement Piggyback pour les fondateurs et la direction. Les fondateurs veulent généralement des droits d’inscription piggyback pour les mêmes raisons que les fonds de capital-risque. En l'absence d'enregistrement, les fondateurs membres du groupe devront se conformer aux restrictions de volume définies à la règle 144. Un appel public à l'épargne enregistré peut constituer l'une des rares façons méthodiques par lesquelles un fondateur peut vendre un grand nombre d'actions.

Revendiquer les droits d'enregistrement par rapport aux droits d'enregistrement Piggyback

Exiger des droits d’enregistrement pour donner aux investisseurs le droit de demander à la société investie d’enregistrer ses actions détenues par ces investisseurs en vue de leur vente au public, même si la société n’envisage pas d’émettre de titres au public à un moment donné. En revanche, les droits d'enregistrement superposés donnent aux investisseurs le droit d'inclure leurs actions dans un enregistrement effectué par la société investie ou par un autre actionnaire.

Les détenteurs de droits d'enregistrement Piggyback exercent une grande influence sur la direction de la société, notamment en ce qui concerne le mécanisme et le moment choisi pour l'enregistrement. De plus, les droits d'enregistrement piggyback sont exercés beaucoup plus souvent que les droits d'enregistrement de demande, car ajouter des actions associées aux droits d'enregistrement piggyback est relativement moins coûteux (en termes de coût marginal) dans le cadre d'un processus d'enregistrement en cours.

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Termes connexes

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