Portage positif
Le portage positif est une stratégie consistant à détenir deux positions de compensation et à tirer profit d'une différence de prix. La première position génère un flux de trésorerie entrant supérieur aux obligations de la seconde.
Carry positif expliqué
Semblables à l'arbitrage, les reports positifs se produisent souvent sur les marchés des changes, où les intérêts perçus par les investisseurs dans une devise sont supérieurs à ce qu'ils doivent payer pour emprunter dans une autre devise.
Un exemple plus concret de portage positif consisterait à emprunter 1 000 $ à 5% de la banque et à l’investir dans une obligation à 6%. Ainsi, le coupon de l'obligation paierait plus que l'intérêt dû sur le prêt à la banque, et vous empocherez la différence de 1%.
Portage positif et arbitrage
Des retenues positives peuvent résulter de différences d’évaluation fondées sur la stabilité ou l’instabilité sous-jacente des flux de trésorerie d’un titre, mais un arbitrage résulte des inefficiences du marché. Par exemple, la société A pourrait négocier 30 $ à la Bourse de New York (NYSE), mais 29, 95 $ mais à la Bourse de Londres (LSE) simultanément. Un trader peut acheter les actions sur le LSE et vendre immédiatement les mêmes actions sur le NYSE, en réalisant un bénéfice de 5 cents par action.
Les technologies avancées, telles que le trading haute fréquence et informatisé, ont rendu beaucoup plus difficile la tâche de tirer profit de telles erreurs de prix sur le marché. Toute fluctuation d'instruments financiers similaires sera rapidement détectée et corrigée.
Positive Carry et le Federal Open Market Committee (FOMC)
Les transactions à portage positif dépendent fortement des politiques du Federal Open Market Committee (ou FOMC). Le comité fédéral de marché ouvert est la branche de la Réserve fédérale américaine qui détermine la politique monétaire du pays, y compris l'achat ou la vente de titres du gouvernement américain sur le marché libre. Ces décisions ont une incidence sur les taux d’intérêt sur les titres du monde entier.
Par exemple, afin de resserrer la masse monétaire aux États-Unis et de réduire le montant disponible dans le système bancaire, la Fed décidera de vendre des titres publics. Tous les titres achetés par le FOMC seront détenus dans le compte SOMA (System Open Market Account) de la Fed. La Federal Reserve Act de 1913 et la Monetary Control Act de 1980 autorisaient le FOMC à conserver ces titres jusqu'à leur échéance ou à les vendre à leur guise. La Banque de réserve fédérale de New York exécute toutes les transactions de la Fed sur le marché libre.
Wall Street examine les huit réunions annuelles (secrètes) du FOMC pour déterminer si le comité est sur le point de se lancer dans plusieurs resserrements, restera en attente et ne modifiera pas les taux d’intérêt, ou augmentera les taux pour ralentir l’inflation.
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