Portefeuille de marché
Un portefeuille de marché est un ensemble théorique d’investissements comprenant tous les types d’actifs disponibles dans l’univers d’investissement, chaque actif étant pondéré proportionnellement à sa présence totale sur le marché. Le rendement attendu d'un portefeuille de marché est identique à celui de l'ensemble du marché.
Les bases du portefeuille de marché
Un portefeuille de marché, par nature complètement diversifié, est uniquement soumis à un risque systématique, ou à un risque qui affecte le marché dans son ensemble, et non à un risque non systématique, qui est le risque inhérent à une classe d'actifs particulière.
Comme exemple simple de portefeuille de marché théorique, supposons qu'il existe trois sociétés sur le marché boursier: la société A, la société B et la société C. La capitalisation boursière de la société A est de 2 milliards de dollars, la capitalisation boursière de la société B est de 5 milliards de dollars et la capitalisation boursière de la société C est de 13 milliards de dollars. Ainsi, la capitalisation boursière totale atteint 20 milliards de dollars. Le portefeuille de marché est composé de chacune de ces sociétés, pondérées comme suit:
Poids du portefeuille de la société A = 2 milliards de dollars / 20 milliards de dollars = 10%
Pondération du portefeuille de la société B = 5 milliards de dollars / 20 milliards de dollars = 25%
Pondération du portefeuille de la société C = 13 milliards de dollars / 20 milliards de dollars = 65%
Points clés à retenir
- Un portefeuille de marché est un groupe théorique diversifié de tous les types d'investissement dans le monde, chaque actif étant pondéré proportionnellement à sa présence totale sur le marché.
- Les portefeuilles de marché sont un élément clé du modèle de détermination du prix des immobilisations, une base couramment utilisée pour choisir les investissements à ajouter à un portefeuille diversifié.
- La critique de Roll est une théorie économique qui suggère qu'il est impossible de créer un portefeuille de marché vraiment diversifié - et que le concept est purement théorique.
Le portefeuille de marché dans le modèle de détermination du prix des immobilisations
Le portefeuille de marché est une composante essentielle du modèle d'évaluation des actifs immobilisés (MEDAF). Largement utilisé pour évaluer les actifs, en particulier les actions, le MEDAF montre que le rendement attendu d'un actif devrait être basé sur son degré de risque systématique. La relation entre ces deux éléments est exprimée dans une équation appelée ligne de marché de la sécurité. L'équation pour la ligne de marché de la sécurité est le rendement attendu ou requis = R (f) + B x ((R (m) - R (f)):
Où:
R = rendement attendu
R (f) = le taux sans risque
R (m) = rendement attendu du portefeuille de marché
β c = le bêta de l'actif en question par rapport au portefeuille de marché
Par exemple, si le taux sans risque est de 3%, le rendement attendu du portefeuille de marché est de 10% et le bêta de l'actif par rapport au portefeuille de marché est de 1, 2, le rendement attendu de l'actif est le suivant:
Rendement attendu = 3% + 1, 2 x (10% - 3%) = 3% + 8, 4% = 11, 4%
Limites d'un portefeuille de marché
L’économiste Richard Roll a suggéré dans un article de 1977 qu’il était impossible de créer un portefeuille de marché vraiment diversifié dans la pratique, car ce portefeuille devrait contenir une partie de tous les actifs du monde, y compris les objets de collection, les produits de base et essentiellement tout article pouvant être vendu. valeur. Cet argument, connu sous le nom de "Roll's Critique", suggère que même un portefeuille de marché à large assise ne peut être au mieux qu'un indice et qu'en tant que tel, il ne s'agit que d'une diversification approximative complète.
Exemple concret de portefeuille de marché
Dans une étude de 2017 intitulée "Rendements historiques du portefeuille de marché", les économistes Ronald Q. Doeswijk, Trevin Lam et Laurens Swinkels ont tenté de documenter les performances d'un portefeuille mondial d'actifs multiples de 1960 à 2017. Ils ont constaté que les rendements composés ont varié de 2, 87% à 4, 93%, selon la devise utilisée. En dollars américains, le rendement a été de 4, 45%.
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